10月底，上市房企進入三季度業績密集披露期。10月30日晚，新城控股(601155.SH)發布三季度報告，交出一份穩中求進的盈利答卷。報告顯示，公司前三季度實現營業收入343.71億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約9.74億元，持續保持正向盈利態勢。其中，商業運營總收入突破百億大關，對公司整體業績形成有力支撐，成為驅動增長的重要引擎。

營收343.71億，現金流凈額持續為正

在行業深度調整期，新城控股憑借雙輪驅動戰略展現出強勁的發展態勢：商業板塊持續釋放增長動能，地產業務穩步推進去化，不僅實現經營性現金流連續多年為正，融資渠道亦不斷拓寬，企業整體發展韌性顯著增強。

住宅業務方面，新城控股前三季度累計實現合同銷售金額約150.50億元、合同銷售面積約195.91萬平方米。截至三季度末，公司多措并舉推進銷售去化，地產開發存貨規模優化至819億元，較半年度的853億元持續回落;合同負債同步優化至438億元，較二季度末減少43億元，資產結構持續改善。

盈利能力方面，廣發證券在最新研報中指出，新城控股25Q1-3公司整體毛利率、扣稅毛利率分別為25.6%、21.8%，同比分別上升5.4pct、4.8pct，其中Q3整體、扣稅毛利率分別為23.3%、20.0%，隨著高毛利的商業運營業務貢獻占比持續提升，公司整體毛利率趨穩回升。

住宅、商業雙輪驅動，為新城控股提供了有力的現金流保障。截至三季度末，新城控股經營性現金流凈額為‌10.26億元，連續多年保持正向流入，充足的現金儲備進一步夯實公司經營基本面。

此外，今年以來，新城控股在境內外融資方面多點開花：境外方面，9月全資子公司新城環球發行1.6億美元優先擔保票據，6月母公司新城發展更率先重啟境外融資，發行3億美元高級無抵押債券，成為近三年首家獲境外融資的民營房企;境內市場，8月發行10億元中期票據并獲2.28倍認購，9月再發9億元中期票據，兩筆票據均獲中債增全額擔保及雙AAA評級，融資渠道持續拓寬。

依托于安全充裕的現金流，2025年第三季度，新城控股償還境內外公開市場債券10億元，繼續保持每一筆債務提前或到期償付的良好記錄。截至9月底，合聯營公司權益有息負債合計25.13億元，較年初穩步下降。

商業創收105億，同比增長約11%

在業內看來，新城控股正通過穩健的資產減負、強勁的商業運營與持續的現金流改善穿越行業周期，其核心資產——吾悅廣場提供的穩定租金收入是保障公司債務安全與未來盈利復蘇的重要基石。

根據三季度報，新城控股1-9月實現商業運營總收入約105.11億元，比上年同期增長10.82%;其中第三季度商業運營總收入35.7億元，同比增長9%，繼續保持穩步增長勢頭。此外，商業板塊毛利占比顯著提升，對公司整體盈利形成有力支撐。

規模拓展方面，2025年新城控股商業版圖持續擴容——山東淄博吾悅廣場、青島即墨吾悅廣場相繼開業，憑借成熟的商業運營體系，持續引入區域及城市首進品牌，激活城市消費新動能。截至三季度末，公司已在全國141座城市布局205座綜合體項目，其中176座出租物業總出租率穩居97.7%高位水平，成為行業運營效率標桿。

有投資人士分析指出，基于“社會零售增速4% +運營能力加成2%”的模型，預測吾悅廣場租金可實現年化約6%的增長，即每年約增加10億元租金。樂觀預測新城控股商業收入將從2025年的140億元，線性增長至2031年的近200億元，未來增長確定性高。

商業領域的穩步增長，離不開新城控股對商業運營邏輯的深度思考與持續迭代。在今年9月舉辦的2025年新商會上，新城控股正式發布基于多年實戰經驗系統性提煉的“吾悅經營五步法”與“悅鏈計劃”，前者聚焦商業空間的高效運營，通過標準化流程實現商業價值最大化;后者則構建生態共贏平臺，聯動品牌方、代理商等合作伙伴，打造“資源對接-價值共創-利益共享”的良性循環，在進一步提升運營質量與效能的同時，探索商業未來的更多可能。

依托商業板塊的高質量發展及住宅業務的逐步企穩，新城控股今年以來股價持續攀升，更獲得20余家券商集體看好并積極推薦。據統計，8月以來，包括國投證券、華泰證券、申萬宏源、中信建設、華創證券、平安證券、東北證券、國泰海通、開源證券、西南證券、銀河證券、興業證券、長江證券、中信建投等多家證券機構給予“推薦”或“買入”評級。