上周(11月22日至11月26日)，證券板塊整體表現(xiàn)平淡，申萬二級證券行業(yè)指數(shù)周內(nèi)下跌0.51%。今年以來，證券行業(yè)整體跑輸大盤。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，申萬二級證券行業(yè)指數(shù)年內(nèi)跌幅為9.35%，高于滬深300年內(nèi)跌幅6.74%，遠不如上證指數(shù)年內(nèi)漲幅2.62%。板塊內(nèi)43只個股年內(nèi)漲幅為負數(shù)，占比近90%。不過，業(yè)內(nèi)人士認為，從三季報來看，證券行業(yè)營收及凈利潤均維持雙位數(shù)增長，基本面與板塊估值出現(xiàn)了一定程度的背離，四季度有望修復。

值得注意的是，多家券商參與其中的基金投顧業(yè)務，近期有多項政策發(fā)布。監(jiān)管層近日向多家基金投顧機構(gòu)下發(fā)《公開募集證券投資基金投資顧問服務業(yè)績及客戶資產(chǎn)展示指引(征求意見稿)》。總體來看，《征求意見稿》規(guī)范了向投資者展示的信息格式及內(nèi)容，有利于投資者更直觀地了解基金投資邏輯、獲得的收益情況等，避免了由于展示信息不同而造成的判斷誤差。據(jù)國盛證券統(tǒng)計，截至2021年10月底，已有29家券商獲得基金投顧業(yè)務試點資格，并逐步落地組合策略。

財富管理業(yè)務正在成為證券行業(yè)頗受關(guān)注的一條業(yè)務線。國盛證券表示，展望2022年，財富管理仍是券商的發(fā)展主線，在收入及利潤貢獻持續(xù)增長的同時，模式及策略上的創(chuàng)新也將推動行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，包括在客戶分層、優(yōu)化組合策略、完善收費機制等方面將逐步產(chǎn)生分化，優(yōu)先試點基金投顧業(yè)務以及頭部公募合作方面具備核心優(yōu)勢的券商仍將享受業(yè)績與估值的溢價。

中航證券也認為，從券商自身發(fā)展角度來看，當前基金投資顧問業(yè)務試點機構(gòu)不斷增加，業(yè)務制度體系正加速完善。除了業(yè)績增長外，具備試點資格的券商在財富管理轉(zhuǎn)型方面將獲得一定優(yōu)勢，買賣雙方制衡機制促進基金行業(yè)良性發(fā)展，有利于推動中介機構(gòu)向買方模式轉(zhuǎn)型。從券商估值表現(xiàn)來看，監(jiān)管層引導投資者進行中長期投資，將為開展基金投顧業(yè)務的券商帶來更多長期、穩(wěn)定的增量資金，券商業(yè)績抗周期能力加強，拉動整個行業(yè)處于上升通道。

盡管證券板塊年內(nèi)表現(xiàn)并不突出，但從機構(gòu)日前密集披露的2022年證券業(yè)投資策略來看，考慮到資本市場發(fā)展背景、A股市場成交活躍、財富管理業(yè)務加速轉(zhuǎn)型等因素，機構(gòu)對于證券行業(yè)四季度表現(xiàn)總體比較樂觀。光大證券表示，當前在資本市場大發(fā)展的背景下，A股市場成交活躍，券商行業(yè)財富管理、投資業(yè)務和機構(gòu)業(yè)務等面臨著快速發(fā)展或轉(zhuǎn)型，低估值的券商板塊有高的配置性價比。

興業(yè)證券表示，根據(jù)上市券商三季報，財富管理正重塑行業(yè)商業(yè)模式，基于存量的基金代銷和泛資管業(yè)務成為券商業(yè)績增長的重要引擎。而從四季度券商板塊行情來看，財富管理行業(yè)正持續(xù)增長，持續(xù)看好財富管理產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。長城證券則認為，隨著新一輪的政策周期窗口臨近，預計會有更多的資本市場政策出臺，促進資本市場的長遠發(fā)展，看好后續(xù)上行空間。建議聚焦財富管理轉(zhuǎn)型突出、北交所業(yè)務資源豐富及機構(gòu)業(yè)務表現(xiàn)的券商。

(記者 羅逸姝)