由深圳商報(bào)/讀創(chuàng)與深圳私募基金業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的“華山論劍”第二屆深圳私募基金掌門(mén)論壇暨下半年市場(chǎng)研判分享會(huì)5月29日下午舉辦。展望下半年市場(chǎng)，與會(huì)20多位私募掌門(mén)意見(jiàn)分歧不小，但大多認(rèn)為將維持慢牛態(tài)勢(shì)，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

轉(zhuǎn)型主流新媒體財(cái)經(jīng)

深圳商報(bào)主要負(fù)責(zé)人在致辭中表示，深圳商報(bào)的新定位是：打造與深圳先行示范區(qū)地位相匹配的主流新媒體財(cái)經(jīng);在品質(zhì)方面，深圳商報(bào)將由“新聞紙”變成“深度紙”，主打深度報(bào)道，堅(jiān)持內(nèi)容為王，努力成為與互聯(lián)網(wǎng)高度融合的報(bào)紙。

他表示，深圳商報(bào)30多年來(lái)真實(shí)記錄深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)的發(fā)展成就，也深入報(bào)道各行各業(yè)包括證券、私募基金行業(yè)的發(fā)展歷程。如今緊隨互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代潮流，向財(cái)經(jīng)新媒體轉(zhuǎn)型，也是希望重現(xiàn)媒體的輝煌，為深圳的發(fā)展鼓與呼，也為深圳的企業(yè)、證券基金行業(yè)鼓與呼。

深圳私募基金業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)莊志云在致辭中表示，近年來(lái)，深圳深化金融改革創(chuàng)新，加大金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)力度，積極設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，有效推動(dòng)了金融資本和社會(huì)資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、城市開(kāi)發(fā)、生態(tài)建設(shè)、民生保障等深度融合。私募基金以市場(chǎng)化的運(yùn)作方式支持著科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助推深圳乃至全國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

莊志云認(rèn)為，近年來(lái)資本市場(chǎng)的大量利好政策為私募行業(yè)帶來(lái)了發(fā)展的黃金時(shí)期。科創(chuàng)板設(shè)立、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地、新三板改革持續(xù)深化，以及證監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管若干規(guī)定等政策的制定，各地政府紛紛推出支持私募發(fā)展扶持政策、打造創(chuàng)投中心等，都大大優(yōu)化了行業(yè)的生存環(huán)境，為各類(lèi)機(jī)構(gòu)發(fā)展提供了難得的契機(jī)。

深圳商報(bào)記者現(xiàn)場(chǎng)為嘉賓們介紹了“掌門(mén)訪談”新品。他介紹道，“掌門(mén)訪談”是一個(gè)具有互聯(lián)網(wǎng)思維的全媒體欄目，包括報(bào)紙、互聯(lián)網(wǎng)圖文、視頻、音頻等，希望通過(guò)欄目給所有的私募基金掌門(mén)及中小投資者最高端、第一手、最前沿的資本市場(chǎng)資訊。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，從利率來(lái)看，現(xiàn)在歐洲、日本還是在負(fù)利率之下，美國(guó)仍維持零利率的趨勢(shì)，只有中國(guó)處于一個(gè)正常的利率狀態(tài)。

“這兩年大量居民儲(chǔ)蓄通過(guò)公募基金等渠道入市，這個(gè)過(guò)程才剛剛開(kāi)始。”李大霄坦言，“經(jīng)過(guò)前兩年的大漲，整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是并存的。從中長(zhǎng)期來(lái)看，本輪行情沒(méi)有結(jié)束，這將是一個(gè)中國(guó)核心資產(chǎn)受到全球投資者爭(zhēng)搶的過(guò)程。”

前海云溪董事長(zhǎng)陽(yáng)勇表示，目前的市場(chǎng)整體看是上有頂、下有底。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，股市慢牛才有利于實(shí)現(xiàn)多贏局面。未來(lái)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)將分化，因?yàn)榇蟊P(pán)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，部分優(yōu)質(zhì)上市公司有望維持30%左右的增長(zhǎng)，這類(lèi)公司將中長(zhǎng)期走牛。

“從基本面、宏觀角度來(lái)看，市場(chǎng)目前處于比較健康、穩(wěn)健的格局，未來(lái)一年半之內(nèi)很難出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”新里程資產(chǎn)董事長(zhǎng)賴戌播分析稱，“目前處于美林時(shí)鐘滯脹的階段，也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲，是一個(gè)結(jié)構(gòu)牛。”

聚灃資本余愛(ài)斌對(duì)于后市則相對(duì)謹(jǐn)慎。他分析稱，首先從估值角度來(lái)看，好的公司估值都不便宜;其次，從流動(dòng)性角度來(lái)看，最寬松的時(shí)期過(guò)去了，對(duì)于流動(dòng)性至少不能太過(guò)樂(lè)觀;再次，從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，分化比較嚴(yán)重，不會(huì)存在特別大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更多的是結(jié)構(gòu)性的調(diào)整;最后，從選股角度來(lái)看，難度明顯加大了，好公司的估值都比較高，一旦未來(lái)增速不達(dá)預(yù)期，將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

深圳共同基金董事長(zhǎng)丁洋認(rèn)為，下半年的機(jī)會(huì)可能出現(xiàn)在定增市場(chǎng)。目前市場(chǎng)對(duì)于慢牛的看法似乎形成了一致性，這時(shí)倉(cāng)位可能會(huì)很高，市場(chǎng)也會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

立足價(jià)值投資

除了大盤(pán)研判，私募掌門(mén)人還在論壇上分享了其投資心得、選股思路。

對(duì)于選股思路，富安達(dá)投資董事長(zhǎng)安俊杰表示：“未來(lái)的思路還是每年聚焦部分行業(yè)的亮點(diǎn)，尤其是增長(zhǎng)趨勢(shì)比較明確的行業(yè)，在這個(gè)行業(yè)里面找一些增長(zhǎng)相對(duì)確定的龍頭公司進(jìn)行投資。整體是聚焦行業(yè)趨勢(shì)，挖掘龍頭公司，這是我們的主要操作思路。”

余愛(ài)斌坦言，整體以價(jià)值投資為主、多策略的模式，更多通過(guò)差異化的思路選股。投資標(biāo)的需要能夠持續(xù)增長(zhǎng)，具備較好的商業(yè)模式和盈利模式、有較優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，這樣不管是牛市還是熊市都能獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益。

對(duì)于價(jià)值投資，祿龍府資產(chǎn)總經(jīng)理姚皓認(rèn)為：“價(jià)值分兩個(gè)部分，即公司現(xiàn)有的價(jià)值和未來(lái)預(yù)期的價(jià)值。我們選擇比較均衡的策略，在追求可承受邊際錯(cuò)誤的情況下追求未來(lái)價(jià)值，在現(xiàn)有價(jià)值和未來(lái)價(jià)值取一個(gè)均衡。”

道林資產(chǎn)董事長(zhǎng)黃道林表示，做投資是非常復(fù)雜的一個(gè)學(xué)問(wèn)。影響股票漲跌大致有以下要素： 一是基本面要素，二是技術(shù)面要素，三是市場(chǎng)情緒要素，四是事件驅(qū)動(dòng)要素。只有通過(guò)這四個(gè)要素綜合判斷，投資才能獲得成功。

“中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)綜合系統(tǒng)。”乾明資產(chǎn)合伙人白易坦言，“最關(guān)鍵的是要尊重市場(chǎng)，要尊重價(jià)值，以價(jià)值為出發(fā)點(diǎn)，再結(jié)合市場(chǎng)抓住龍頭，這樣才能獲得較高的收益。”

芬德資本實(shí)控人陳杰城表示：“我們的投資理念主要是價(jià)值投資和波動(dòng)投資相結(jié)合。”價(jià)值投資選擇低估的好公司，選擇市凈率在1倍左右的個(gè)股，市凈率超過(guò)3倍不參與。波動(dòng)投資就是大盤(pán)如果處于上漲周期，就偏向重倉(cāng)投資;反之則控制倉(cāng)位或?qū)_。