7月6日，在大金融權(quán)重板塊的帶動下，A股大漲，上證指數(shù)盤中最高觸及3337.27點，創(chuàng)2018年3月以來新高，滬深兩市成交額破1.5萬億元。

截至收盤，滬指暴漲5.71%，收報3332.88點，創(chuàng)5年來最大單日漲幅;深成指漲4.09%報12941.72點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.72%報2529.49點。其中，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，銀行指數(shù)上漲9.03%，上市銀行掀起漲停潮。

“今天銀行股批量漲停，終于把年初以來的跌幅漲回來了。”有券商分析師對第一財經(jīng)記者說道。據(jù)統(tǒng)計，7月6日，36家A股上市銀行中，有23家漲停，29家漲幅超過9%，僅農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和交通銀行漲幅不足8%。

不過，盡管出現(xiàn)大漲，目前銀行股估值仍處于較低水平。有業(yè)內(nèi)人士稱，若后續(xù)大盤或市場持續(xù)向好，銀行股可能還有繼續(xù)補漲行情，但還要考慮上市銀行業(yè)績披露、政策變化等因素。

城、農(nóng)商行領(lǐng)漲

接過券商股的“接力棒”，低迷了近半年的銀行股近日開始步入舞臺中央，迎來大漲，備受市場資金青睞。其中，相比國有大行，上市城商行、農(nóng)商行表現(xiàn)更為亮眼。

7月6日數(shù)據(jù)顯示，A股上市銀行中超六成出現(xiàn)漲停，其中，鄭州銀行以10.14%的漲幅高居榜首，股價收報4.02元/股;緊隨其后的是青島銀行和張家港行，分別上漲10.10%和10.08%，股價收報5.78元/股和6.99元/股。

股份行中，平安銀行以10.04%的漲幅領(lǐng)先其他銀行，股價收報15.68元/股，流通市值達3042.82億元;招商銀行則以9.99%的漲幅位于其后，收于40.41元/股，是上市股份銀行中唯一一家流通市值超8000億元的銀行。

而相較中小行，國有大行漲幅靠后，除了郵儲銀行出現(xiàn)漲停，其他五家國有大行漲幅均不足9%，其中，農(nóng)業(yè)銀行漲幅7.12%，中國銀行漲幅為6.61%，交通銀行漲幅為5.98%。

整體而言，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，6日，銀行板塊主力資金凈流入46.57億元，穩(wěn)居行業(yè)板塊第一，約為位于第二的有色冶煉板塊資金流入量的2倍。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，低估值板塊修復是此次銀行股大漲的主要原因。

此前，港股和A股市場中，銀行股破凈比比皆是。截至6月末，在港股上市的中資銀行中，除招商銀行外，其他銀行均處于破凈狀態(tài);另外，A股上市銀行中，超八成破凈，僅寧波銀行、招商銀行等市凈率在1倍以上。

天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者表示，當前銀行(申萬)指數(shù)估值僅0.68倍PB，處于歷史低位，下行空間小;同時，年初以來，銀行股漲幅為-9.5%，跌幅居中信行業(yè)分類第二，存補漲需求。

“可以說，壓制銀行股指的因素已經(jīng)發(fā)生變化。”有銀行業(yè)人士對記者表示，經(jīng)歷了前期一系列寬松貨幣政策后，銀行后續(xù)貸款利率下降空間有限。東北證券研報也稱，此前定調(diào)金融系統(tǒng)要向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元，目前已經(jīng)讓利了1萬億元左右，銀行當前估值已經(jīng)完全消化。

上述分析師亦對第一財經(jīng)記者稱，縱觀近日銀行板塊的行情，與其說是板塊基本面的變化，不如說是市場自上而下策略配置的變化。“從上周開始，市場整體風格切換，低估值的周期股，如金融、地產(chǎn)等均有不錯的表現(xiàn)。這一方面是由于前期估值太低，像銀行股一直處于歷史最低水平;另一方面則是受外部經(jīng)濟因素催化影響。”

數(shù)據(jù)顯示，當前國內(nèi)經(jīng)濟正逐步走出疫情的影響，5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤正增長6.0%;6月PMI超預期，新出口訂單顯著改善;再加上自今年年初以來，社融增速明顯上升，5月末社融增速達12.5%，明顯高于上年末，支撐下半年經(jīng)濟明顯反彈。

“此外，還有混業(yè)經(jīng)營催化的影響。”廖志明對記者表示。近期，據(jù)媒體報道，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照。盡管放開券商牌照短期對銀行業(yè)績影響不大，但中長期看，證券業(yè)務將給銀行帶來新的增長點，有利于提升非息收入占比，降低息差依賴。

由此，“低估值與經(jīng)濟反彈共振，再加上混業(yè)經(jīng)營催化，我們建議高度重視銀行板塊估值重構(gòu)機會。”廖志明稱。

銀行股估值仍處低位

經(jīng)歷了連續(xù)兩日的大漲，截至7月6日收盤，A股上市銀行股市凈率超過1倍的已達10只。其中，寧波銀行、招商銀行和紫金銀行位列前三，市凈率分別達1.89倍、1.68倍和1.40倍。

其余7只站上1倍PB的銀行分別是常熟銀行、青農(nóng)商行、蘇州銀行、西安銀行、張家港行、青島銀行和平安銀行，同時，杭州銀行、南京銀行以及無錫銀行距離1倍PB也極近。

“從估值來看，目前銀行股還是處于相對偏低的位置，和其他板塊相比也較低，”上述分析師對記者說道，“盡管6日銀行股出現(xiàn)大幅上漲，但漲幅基本是把之前的坑給補上了，相當于又從零開始了。”

也有市場人士將近期銀行股行情與2014年的行情比較。廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍分析稱，當前銀行板塊所處環(huán)境與2012年~2014年有諸多相似之處，如全球經(jīng)濟處于調(diào)整期，總體溫和復蘇，但增長動力依然不足;國內(nèi)經(jīng)濟整體處于增速換擋期，名義GDP增速處于下行通道等，但當前財政、流動性環(huán)境等前瞻性指標相對較好，銀行息差、資產(chǎn)質(zhì)量等滯后性報表指標表現(xiàn)相對較差。

浙商證券研究所所長邱冠華也表示，當前市場風格類似于2014年的情況，成長股占優(yōu)，創(chuàng)業(yè)板相較銀行股的估值溢價在60倍的歷史高位。景氣度框架下，判斷當前銀行股是補漲邏輯。

而對于銀行股后期表現(xiàn)，上述分析師對記者稱，如果后續(xù)大盤或市場持續(xù)向好，銀行股可能還有繼續(xù)補漲的行情，但需注意的是，在大盤整體向上過程中，銀行股彈性屬性或較低。

東北證券銀行業(yè)團隊認為，預計銀行指數(shù)前期將有30%的修復空間。報告稱，近10年來銀行股平均估值為1.09倍PB，當前銀行基本面和估值高度不匹配，預測銀行股的第一波行情，估值將修復到0.86倍PB，部分彈性個股會有超過50%的漲幅，優(yōu)異個股會有30%~50%的漲幅。

倪軍也稱，預計本輪銀行板塊PB估值有望修復至1倍到1.1倍左右。但他同時提及，還要關(guān)注兩方面因素，一是，上市銀行業(yè)績披露可能會短期壓制行情的推進;二是政策變化。