小額快速融資機(jī)制下，交易所證監(jiān)會加起來只有6個工作日的審核，甚至所有非公開發(fā)行都不需要上市委審核了，意味著再融資項目承做環(huán)節(jié)已經(jīng)不重要了，發(fā)行環(huán)節(jié)地位會進(jìn)一步提升。

“小額快速簡易程序非公開發(fā)行可能會大行其道。”本輪創(chuàng)業(yè)板再融資改革亮點頗多，小額快速融資機(jī)制就是其中之一，對此資深投行人士王驥躍點評稱，創(chuàng)業(yè)板有近半數(shù)公司的凈資產(chǎn)規(guī)模在10億至30億元之間，如果一次再融資的規(guī)模在2億至3億元，小額快速機(jī)制是最有效的。

除小額快速外，審核時間壓縮、承銷更加市場化、豐富融資工具等，創(chuàng)業(yè)板再融資改革對多項關(guān)鍵制度再度“打磨”，進(jìn)一步完善市場化機(jī)制，疏通企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長李湛表示，面對疫情的考驗，包括再融資制度在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板改革將進(jìn)一步提升資本市場對實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力和效率，有助于完善直接融資體系和提升股權(quán)融資規(guī)模，降低宏觀杠桿率水平，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)的能力。

小額快速融資成及時雨

由最高5000萬元且不超過上市公司凈資產(chǎn)的10%，大幅升至最高3億元且不超過凈資產(chǎn)的20%，創(chuàng)業(yè)板上市公司“小額快速”融資規(guī)則改革盡管還在征求意見，但是已經(jīng)引起市場高度關(guān)注，更加靈活便捷、更加市場化的小額快速融資被市場各方譽(yù)為“及時雨”，為企業(yè)發(fā)展提供硬核支持。

小額快速融資機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板再融資制度的一大特色，過去由于融資規(guī)模小，審核時間長，未能有效發(fā)揮作用。

對此，本輪創(chuàng)業(yè)板再融資改革對此做出了全面完善，適用簡易程序的小額快速融資限額由5000萬元且不超過凈資產(chǎn)的10%大幅提高至3億元且不超過凈資產(chǎn)的20%，并進(jìn)一步簡化審核程序，深交所在2個工作日內(nèi)受理，自受理之日起3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會提交注冊，注冊通過后10個工作日內(nèi)完成發(fā)行繳款，融資效率大幅提高。此外，配股比例限額由30%提高至50%，增加公開發(fā)行證券二次配售的制度安排，降低公開發(fā)行難度，改善融資結(jié)構(gòu)。

王驥躍預(yù)計“小額快速簡易程序非公開發(fā)行可能會大行其道”。他表示，現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板公司中有近半數(shù)公司凈資產(chǎn)規(guī)模在10億至30億之間，如果一次性融資規(guī)模在2億至3億的情況下，使用小額快速機(jī)制是最有效的。

“只要每年都可以融資，審核成本降低，一些公司并不需要一次性大規(guī)模融資，并且能減少融資后長時間資金閑置。”王驥躍表示，當(dāng)前部分上市公司融資規(guī)模動輒十?dāng)?shù)億，數(shù)十億的，某種程度上與審核期間過長、融資效率低下有關(guān)，好不容易融一次資，就一次融個夠。

除了在上市公司層面帶來影響，王驥躍預(yù)計這一制度的改革還將對投行業(yè)帶來較大的影響，“小額快速融資機(jī)制下，交易所證監(jiān)會加起來只有6個工作日的審核，甚至所有非公開發(fā)行都不需要上市委審核了，意味著再融資項目承做環(huán)節(jié)已經(jīng)不重要了，發(fā)行環(huán)節(jié)的地位會進(jìn)一步提升，券商資本市場部地位會進(jìn)一步上升。”

再融資制度再“打磨”

2014年創(chuàng)業(yè)板再融資制度實施至今，共241家創(chuàng)業(yè)板公司完成再融資，募集資金2192億元，有力激發(fā)了資本活力，在提高直接融資比重、促進(jìn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)等方面的重要作用凸顯。今年2月，證監(jiān)會修訂并公布創(chuàng)業(yè)板再融資辦法，精簡發(fā)行條件、優(yōu)化非公開制度安排，截至4月末，超過120家創(chuàng)業(yè)板公司推出或修訂再融資預(yù)案，累計融資金額超過1500億元。

為進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善再融資市場化約束機(jī)制，本次改革在推進(jìn)再融資注冊制的同時，進(jìn)一步完善發(fā)行條件、發(fā)行定價機(jī)制等制度安排，更好適應(yīng)市場發(fā)展需要。

記者發(fā)現(xiàn)，除小額快速融資機(jī)制外，本輪創(chuàng)業(yè)板再融資制度改革亮點頗多。審核時間壓縮、承銷更加市場化、豐富融資工具等……創(chuàng)業(yè)板再融資改革對多項關(guān)鍵制度深度“打磨”，目的就是進(jìn)一步充實上市公司資本實力，疏通資金瓶頸，促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

審核方面，創(chuàng)業(yè)板再融資實施注冊制，更加市場化。記者了解到，創(chuàng)業(yè)板將通過問詢、回復(fù)方式開展審核，主要關(guān)注發(fā)行人是否符合發(fā)行條件和信披要求，重點關(guān)注信披是否真實、準(zhǔn)確、完整，符合要求，中介機(jī)構(gòu)是否合法合規(guī)發(fā)表意見，相關(guān)意見的理由和依據(jù)是否充分，此外，創(chuàng)業(yè)板還將大幅壓縮審核時限和環(huán)節(jié)。

再融資的工具也得到了豐富。引入向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債新產(chǎn)品，并根據(jù)該融資品種特色設(shè)置不同發(fā)行機(jī)制，滿足不同偏好的投融資需求，完善資本市場供給。

加大違法違規(guī)行為追責(zé)力度同樣是本輪改革的重點。記者了解到，創(chuàng)業(yè)板再融資改革對于信息披露違規(guī)等行為，對上市公司及其控股股東、實際控制人、中介機(jī)構(gòu)等主體及相關(guān)責(zé)任人員采取較長時間的不予受理證券發(fā)行文件等處分措施。同時明確發(fā)行人通過欺詐發(fā)行上市的，證監(jiān)會可以責(zé)令上市公司及其控股股東、實際控制人按規(guī)定購回已上市的股票，發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關(guān)的證券公司可以向受損投資者予以先行賠付。

李湛表示，受新冠肺炎疫情影響，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，危機(jī)當(dāng)前更需要向改革要動力，“用改革的辦法解決發(fā)展中的問題。”創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制將進(jìn)一步提升資本市場對實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力和效率，有助于完善直接融資體系和提升股權(quán)融資規(guī)模，降低宏觀杠桿率水平，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)的能力。

新時代證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東持類似意見，創(chuàng)業(yè)板作為資本市場全面深化改革的先行軍，彌補(bǔ)了資本市場體系中間層次的缺失，是我國多層次資本市場重要組成部分。注冊制推廣到創(chuàng)業(yè)板，以及在創(chuàng)業(yè)板再融資并購重組等方面做好配套制度改革，對于中國資本市場意義重大：目前疫情沖擊下，通過實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系和創(chuàng)新驅(qū)動力，將會激活資本市場活力，更好地服務(wù)科技創(chuàng)新;創(chuàng)業(yè)板改革主要針對的是中小企業(yè)，有助于化解中小企業(yè)直接融資難題，激發(fā)民間資本投資熱情。(記者 吳少龍)