智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，9月20日，因航運(yùn)需求堅(jiān)挺，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)攀升11.3%，創(chuàng)8月3日來(lái)最高水準(zhǔn)。二級(jí)市場(chǎng)方面，受原油運(yùn)輸傳統(tǒng)旺季臨近等消息影響，今日A股港口航運(yùn)板塊迎來(lái)大漲，截至收盤(pán)，招商南油(601975)(601975.SH)、中遠(yuǎn)海能(600026)(600026.SH)、長(zhǎng)航鳳凰(000520)(000520.SZ)封漲停板、招商輪船(601872)(601872.SH)、中遠(yuǎn)海特(600428)(600428.SH)、中遠(yuǎn)海發(fā)(601866)(601866.SH)等股拉升上漲。安信證券認(rèn)為，未來(lái)2-3年內(nèi)油運(yùn)供需差逐步增大，行業(yè)景氣周期確定性強(qiáng)。考慮到油運(yùn)需求曲線(xiàn)陡峭，結(jié)合歷史周期復(fù)盤(pán)，景氣上行期運(yùn)價(jià)往往顯著上漲。

有分析指出，冬季是原油運(yùn)輸?shù)膫鹘y(tǒng)旺季，尤其歐洲國(guó)家位于北半球緯度較高的地方，冬季天氣寒冷，取暖需求較高，在斷供的情況下，歐洲近來(lái)正不斷加大對(duì)煤炭和石油等替代能源的進(jìn)口和儲(chǔ)備，在石油禁令臨近疊加油輪運(yùn)輸冬季傳統(tǒng)旺季的情況下，油輪運(yùn)輸?shù)木皻舛扔型掷m(xù)向上。

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此外，歐盟對(duì)俄石油禁令將于今年12月9日生效，屆時(shí)歐盟從俄羅斯90%原油進(jìn)口將被禁止。當(dāng)前距“大限”降臨已不足三個(gè)月，短期歐洲屯油需求上升有望繼續(xù)支撐油運(yùn)市場(chǎng)，同時(shí)當(dāng)石油禁令生效后，歐洲不得不尋求從中東、北非、美國(guó)等地尋求原油進(jìn)口替代，后續(xù)運(yùn)距拉長(zhǎng)邏輯或?qū)⒊掷m(xù)演繹。

安信證券指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化由溫和、穩(wěn)定的狀態(tài)轉(zhuǎn)向沖突、制裁的再平衡，資源價(jià)值凸顯，供應(yīng)鏈重塑，航運(yùn)大周期來(lái)臨。短期地緣政治、環(huán)保新規(guī)等多因素共振或進(jìn)一步影響需求供給，推高油運(yùn)景氣度 ：

1)俄烏沖突：當(dāng)前俄油海運(yùn)受到制裁，運(yùn)輸目的地改變，直接刺激阿芙拉型與蘇伊士型油輪需求。遠(yuǎn)期看，若俄油完全制裁，或?qū)е逻\(yùn)距結(jié)構(gòu)性增加，油運(yùn)需求增加；

2)伊朗委內(nèi)瑞拉：俄羅斯原油受制裁后，伊朗、委內(nèi)瑞拉解封預(yù)期提升，具體測(cè)算下，若伊朗出口200萬(wàn)桶/天，對(duì)應(yīng)VLCC需求61艘，約占行業(yè)運(yùn)力的7%。伊朗油輪高齡化特征凸顯，預(yù)期解禁后部分老舊油輪送至拆船市場(chǎng)。因此若伊朗委內(nèi)瑞拉解禁，則將帶來(lái)增量需求，而預(yù)計(jì)供給不會(huì)有大幅增長(zhǎng)；

3)環(huán)保新規(guī)：2023年將施行EEXI、CII新規(guī)，主要限制碳排放，近4成船舶需進(jìn)行調(diào)整，不合規(guī)船舶大多采用限制發(fā)動(dòng)機(jī)功率以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。環(huán)保新規(guī)對(duì)運(yùn)力供給的影響更多體現(xiàn)在限制運(yùn)力的上行彈性；

4)期現(xiàn)及跨區(qū)價(jià)差：短期原油運(yùn)輸需求受跨區(qū)貿(mào)易及跨期交易影響。目前東西原油價(jià)差縮小疊加原油期現(xiàn)出現(xiàn)升水，利于運(yùn)價(jià)上行。

從油運(yùn)需求端上看，原油運(yùn)輸成本占貨值比例低，運(yùn)量受運(yùn)價(jià)波動(dòng)影響較小，主要受原油供需影響，油運(yùn)需求曲線(xiàn)陡峭。根據(jù)克拉克森預(yù)測(cè)，2022/2023年VLCC需求分別179.7/188.7百萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)3.1%/5.0%，同期VLCC供給同比增速為4.0%/1.72%。安信證券預(yù)期2024年VLCC需求增速為1.7%，總量回升至2019年水平，而根據(jù)克拉克森預(yù)測(cè)，2024年VLCC供給增速僅0.02%。

安信證券認(rèn)為，未來(lái)2-3年內(nèi)油運(yùn)供需差逐步增大，行業(yè)景氣周期確定性強(qiáng)。考慮到油運(yùn)需求曲線(xiàn)陡峭，結(jié)合歷史周期復(fù)盤(pán)，景氣上行期運(yùn)價(jià)往往顯著上漲。建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(公司油輪船隊(duì)數(shù)量全球第一，船隊(duì)具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)。自有VLCC 49艘，租入VLCC 11艘，自有蘇伊士型5艘，自有阿芙拉型9艘)、招商輪船(公司油輪船隊(duì)規(guī)模全球領(lǐng)先，自有VLCC數(shù)量位居世界第一。自有VLCC 51艘，在手訂單2艘，自有阿芙拉型5艘，在手訂單3艘)

相關(guān)概念股：

中遠(yuǎn)海能(600026.SH)：以油運(yùn)、煤運(yùn)為核心業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)東地區(qū)最大航運(yùn)公司之一，主營(yíng)國(guó)際和中國(guó)沿海原油及成品油運(yùn)輸、國(guó)際液化天然氣運(yùn)輸以及國(guó)際化學(xué)品運(yùn)輸。公司油輪船隊(duì)數(shù)量全球第一，船隊(duì)具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)。自有VLCC 49艘，租入VLCC 11艘，自有蘇伊士型5艘，自有阿芙拉型9艘。

招商輪船(601872.SH)：從事原油運(yùn)輸、干散貨運(yùn)輸、LNG運(yùn)輸?shù)拇笮瓦h(yuǎn)洋運(yùn)輸企業(yè)，公司油輪船隊(duì)自有ⅥLCC和40萬(wàn)載重噸級(jí)的ⅥLOC船隊(duì)，居于世界領(lǐng)先地位。公司油輪船隊(duì)規(guī)模全球領(lǐng)先，自有VLCC數(shù)量位居世界第一。自有VLCC51艘，在手訂單2艘，自有阿芙拉型5艘，在手訂單3艘。

中遠(yuǎn)海特(600428.SH)：公司是全球唯一的具備北極和南極兩個(gè)極地航線(xiàn)成功運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的航運(yùn)公司，是目前擁有規(guī)模和綜合實(shí)力居世界前列的特種運(yùn)輸船隊(duì)，航線(xiàn)覆蓋全球，船舶航行于 160 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的 1600 多個(gè)港口之間。

中遠(yuǎn)海控(601919.SH)：公司擁有巨額優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、全國(guó)規(guī)模最大集裝箱航運(yùn)船隊(duì)，旗下集裝箱碼頭2020年總吞吐量排名蟬聯(lián)世界第一。