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當(dāng)?shù)投染剖袌?chǎng)份額難以存求增量時(shí)，布局了近六年的烈酒賽道，或許能夠成為百潤(rùn)股份未來(lái)提升業(yè)績(jī)的第二增長(zhǎng)極。
記者丨劉一博?馮若男
憑借強(qiáng)爽再度沖回大眾視野的銳澳預(yù)調(diào)雞尾酒，在終端市場(chǎng)卻面臨存貨中轉(zhuǎn)下降的局面。8月1日，北京商報(bào)記者走訪了北京部分終端市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前銳澳雞尾酒部分產(chǎn)品生產(chǎn)日期仍停留在去年底，部分日期停留在3月初。
縱觀今年上半年，百潤(rùn)股份存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已從去年同期52.02天，提升至194.09天。不僅如此，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，上半年百潤(rùn)股份旗下預(yù)調(diào)雞尾酒庫(kù)存量達(dá)397.87萬(wàn)箱。
在終端市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)不暢的同時(shí)，銳澳雞尾酒母公司百潤(rùn)股份在資本市場(chǎng)也并未因年中98.95%的歸母凈利增幅而有所提升。如今，面對(duì)當(dāng)強(qiáng)爽獨(dú)挑業(yè)績(jī)大梁時(shí)，未來(lái)百潤(rùn)股份能否依靠威士忌覓得第二增長(zhǎng)極？
194天存貨周轉(zhuǎn)率
8月1日，北京商報(bào)記者走訪了西城、東城以及海淀部分市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前銳澳預(yù)調(diào)雞尾酒所處的低度酒銷(xiāo)售專(zhuān)區(qū)內(nèi)，包括三得利在內(nèi)的多款低度酒以及和樂(lè)怡在內(nèi)的多款低度酒，瓜分著此前原本屬于銳澳預(yù)調(diào)雞尾酒的份額。
在走訪終端市場(chǎng)時(shí)，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在安貞某商超中，銳澳預(yù)調(diào)雞尾酒貨源充足，但部分產(chǎn)品生產(chǎn)日期為2022年12月-2023年1月。此外，記者此前還走訪了西城以及朝陽(yáng)部分商超發(fā)現(xiàn)，大部分銳澳預(yù)調(diào)雞尾酒生產(chǎn)日期為2023年3月初。
圖片來(lái)源：RIO銳澳雞尾酒微信公眾號(hào)截圖
終端市場(chǎng)現(xiàn)狀也反饋在數(shù)據(jù)上，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年至2023年上半年，百潤(rùn)股份存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷提升，分別為52.02天、123.16天以及194.09天，漲幅達(dá)到273.11%。
終端市場(chǎng)現(xiàn)狀也反饋到財(cái)報(bào)之中。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年百潤(rùn)股份旗下預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水等）存貨壓力加劇，其中庫(kù)存量相較于去年同期提升179%，達(dá)397.87萬(wàn)箱。對(duì)于存貨量提升，百潤(rùn)股份表示主要系備貨量增加所致。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出：“相較于此前銳澳雞尾酒一家獨(dú)大而言，目前終端市場(chǎng)品類(lèi)較多，對(duì)于消費(fèi)者而言選擇也較多，因此瓜分了一部分銳澳的市場(chǎng)份額。此外，從存貨周轉(zhuǎn)率上來(lái)看，銳澳目前銷(xiāo)量較高的單品為強(qiáng)爽，而此前的產(chǎn)品整體影響了存貨周轉(zhuǎn)。”
縱觀如今終端市場(chǎng)，此前銳澳預(yù)調(diào)雞尾酒一家獨(dú)大的終端市場(chǎng)，卻成為群雄逐鹿瓜分市場(chǎng)份額的角斗場(chǎng)。盡管如今市場(chǎng)份額不斷被新興品牌瓜分，但在經(jīng)歷了前兩年業(yè)績(jī)大幅下降之后，百潤(rùn)股份從逆風(fēng)轉(zhuǎn)向順風(fēng)而行。
根據(jù)百潤(rùn)股份2023年上半年財(cái)報(bào)顯示，上半年預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水等）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.52億元，同比提升67.57%，占總營(yíng)收87.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.09億元，同比增長(zhǎng)112.75%。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家蔡學(xué)飛指出，今年放開(kāi)后，在高端酒消費(fèi)承壓之下，小眾酒如預(yù)調(diào)雞尾酒卻較為活躍，帶動(dòng)百潤(rùn)股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
股價(jià)環(huán)比下降26.51%
提升的業(yè)績(jī)并沒(méi)有為百潤(rùn)股份資本市場(chǎng)帶來(lái)提振。7月27日晚間，百潤(rùn)股份發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。發(fā)布后的首個(gè)交易日便以-1.03%的漲跌幅收盤(pán)。不僅如此，在此前7月5日發(fā)布盈利預(yù)告后的首個(gè)交易日，百潤(rùn)股份以-1.52%的漲跌幅收盤(pán)。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出：“盡管百潤(rùn)股份業(yè)績(jī)有所提升，但主要是由于去年整體利潤(rùn)表現(xiàn)不佳所致。因此，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，很難獲得資本傾倒式青睞。”
從年初至今，百潤(rùn)股份開(kāi)年以35.75元/股（1月3日）開(kāi)盤(pán)，至今最高股價(jià)及最低股價(jià)均出現(xiàn)第二季度。但相較于一季度緩慢爬升的股價(jià)而言，自4月初進(jìn)入第二季度以來(lái)，百潤(rùn)股份資本市場(chǎng)卻表現(xiàn)略顯疲軟。二季度至今，百潤(rùn)股份股價(jià)不斷下跌，其中4月10日盤(pán)內(nèi)觸頂達(dá)44.96元/股，此后便波動(dòng)下跌，于6月9日觸底33.04元/股，漲跌度達(dá)26.51%。
縱觀今年來(lái)百潤(rùn)股份在資本市場(chǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，百潤(rùn)股份搭上資本順風(fēng)車(chē)還是在2021年。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021年2月10日百潤(rùn)股份一度盤(pán)內(nèi)最高觸及70.81元/股。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出：“百潤(rùn)股份在資本市場(chǎng)目前表現(xiàn)疲軟的一部分原因，在于估值嚴(yán)重偏離基本面。從此前近千倍的市盈率到如今，股價(jià)下跌的同時(shí)，估值也逐漸回歸理性。”
北京商報(bào)記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，早在2015年銳澳品牌被百潤(rùn)股份收購(gòu)后，6月百潤(rùn)股份市盈率1066.51倍，股價(jià)也從此前3元/股拉升至超40元/股，漲幅環(huán)比提升1233.33%。此后經(jīng)過(guò)兩年發(fā)展，2017年4月百潤(rùn)股份市盈率下降至?-319.61倍，彼時(shí)百潤(rùn)股份股價(jià)約9元/股。此后至2018年均在不斷下跌，最終觸底約3元/股。如今，百潤(rùn)股份市盈率約為51.98倍。
“消費(fèi)市場(chǎng)回歸理性，資本市場(chǎng)市盈率區(qū)域正常范圍，加之市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷激烈，對(duì)于百潤(rùn)股份而言，目前低度酒領(lǐng)域能夠做的增量市場(chǎng)逐漸縮小。因此，若想要提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)，未來(lái)或許只有威士忌項(xiàng)目，能夠形成較為強(qiáng)勢(shì)的增長(zhǎng)極。”業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出。
入局烈酒找增量
如今，當(dāng)?shù)投染剖袌?chǎng)份額難以存求增量時(shí)，布局了近六年的烈酒賽道，或許能夠成為百潤(rùn)股份未來(lái)提升業(yè)績(jī)的第二增長(zhǎng)極。
對(duì)于目前布局烈酒項(xiàng)目進(jìn)度，百潤(rùn)股份董事長(zhǎng)劉曉東在股東大會(huì)上指出，烈酒產(chǎn)品將在明年三四季度啟動(dòng)銷(xiāo)售，不同系列有不同的定價(jià)，產(chǎn)品價(jià)格帶正在進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，目前公司已參加了一些展覽及業(yè)內(nèi)產(chǎn)品測(cè)試活動(dòng)，預(yù)計(jì)麥芽威士忌和調(diào)和威士忌產(chǎn)品將同步上市。
從最初布局，到如今，百潤(rùn)股份布局烈酒已近六年。2017年百潤(rùn)股份宣布布局烈酒市場(chǎng)，同時(shí)投資5億元在四川邛崍興建崍州蒸餾廠作為威士忌生產(chǎn)基地。此后，2020年追加2億元投資的同時(shí)，針對(duì)“烈酒(威士忌)陳釀熟成項(xiàng)目”進(jìn)行定向增發(fā)，募集資金10.06億元。時(shí)隔一年，百潤(rùn)股份再度于2021年為“麥芽威士忌陳釀熟成項(xiàng)目”發(fā)行了11.13億元可轉(zhuǎn)債，投資15.6億元。
在不斷投入之下，2022年百潤(rùn)股份以威士忌為主的“其他業(yè)務(wù)”營(yíng)收增長(zhǎng)58.84%。對(duì)于目前威士忌賽道布局情況，北京商報(bào)記者致電百潤(rùn)股份董秘辦，截至發(fā)稿前，電話(huà)無(wú)人接聽(tīng)。
盡管傾注較大精力投資威士忌賽道，但從目前品類(lèi)來(lái)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)卻遠(yuǎn)比百潤(rùn)股份想象的要難。縱觀目前終端市場(chǎng)來(lái)看，除包括保樂(lè)力加、帝亞吉?dú)W等進(jìn)口威士忌品牌產(chǎn)品外，中國(guó)國(guó)產(chǎn)威士忌也逐漸成為進(jìn)入消費(fèi)者的烈酒清單。近年來(lái)，包括瀘州老窖、洋河股份、青島啤酒以及燕京啤酒等企業(yè)，均針對(duì)威士忌賽道所有布局。
在威士忌賽道競(jìng)爭(zhēng)者不斷入局之下，百潤(rùn)股份則選擇通過(guò)“量戰(zhàn)”搶奪市場(chǎng)份額。劉曉東透露：“麥芽威士忌和調(diào)和威士忌的生產(chǎn)量值之比大概是1:5，盡管現(xiàn)在麥芽威士忌看起來(lái)增長(zhǎng)快、價(jià)格飛漲，但其實(shí)整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)多少量。我們的調(diào)和威士忌希望是出量的產(chǎn)品。”
對(duì)于如今仍未有產(chǎn)品面世的百潤(rùn)股份，想要通過(guò)走量來(lái)撬動(dòng)市場(chǎng)份額，仍存一定挑戰(zhàn)。據(jù)Euromonitor?數(shù)據(jù)，中國(guó)威士忌市場(chǎng)份額前五名公司分別為保樂(lè)力加、帝亞吉?dú)W、三得利、愛(ài)丁頓、百富門(mén)，市場(chǎng)份額分別為26.45%、17.52%、9.46%、6.49%、7.09%。經(jīng)粗略計(jì)算，上述五家公司共占總份額67.01%，其他32.99%份額則由其他品牌進(jìn)行瓜分。
盡管目前威士忌賽道市場(chǎng)紅利不斷釋放，但對(duì)于百潤(rùn)股份而言，若想要在進(jìn)口威士忌品牌與白酒品牌涉足威士忌賽道中覓得第二增長(zhǎng)極并非易事。對(duì)此，潮飲薈（上海）品牌管理有限公司創(chuàng)始人殷凱認(rèn)為，百潤(rùn)股份目前的優(yōu)勢(shì)是威士忌業(yè)務(wù)與其原有業(yè)務(wù)有協(xié)同，而非另辟賽道。但總體上看，大家都處于起步階段。與中國(guó)白酒相似，威士忌也需要時(shí)間積淀，非短期效應(yīng)。
編輯丨汪乃馨
圖片丨北京商報(bào)、RIO銳澳雞尾酒微信公眾號(hào)截圖、壹圖網(wǎng)、視覺(jué)中國(guó)
