近日，北京值得買科技股份有限公司在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書，公司擬在深交所發(fā)行不超過1333.3334萬股，發(fā)行后總股份不超過5333.3334萬股，保薦機(jī)構(gòu)為一創(chuàng)投行。

翻閱值得買招股說明書，和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，值得買客戶過于集中，收入來源主要依賴于阿里巴巴、京東以及亞馬遜。同時，值得買的內(nèi)容以用戶貢獻(xiàn)內(nèi)容為主，占比超過70%。另外，公司曾經(jīng)存在用個人賬戶代收付公司資金的情形。

客戶過于集中收入來源過度依賴阿里京東亞馬遜

招股書顯示，值得買主要電商導(dǎo)購傭金收入及互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務(wù)收入主要來源于阿里巴巴、京東及亞馬遜。

據(jù)介紹，值得買主要通過杭州阿里媽媽軟件服務(wù)有限公司、重慶京東海嘉電子商務(wù)有限公司及亞馬遜(中國)投資有限公司、AmazonJapanK.K、AmazonServicesLLC、AmazonEuropeCoreS.A.R.L等客戶，對接阿里巴巴集團(tuán)、京東集團(tuán)以及亞馬遜集團(tuán)。

2015年至2017年，值得買從阿里巴巴、京東、亞馬遜實(shí)現(xiàn)的電商導(dǎo)購傭金收入及互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務(wù)收入分別為4522.58萬元、7723.38萬元、11218.74萬元，占當(dāng)期電商導(dǎo)購傭金收入及互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務(wù)收入的比重分別為74.09%、77.38%、81.56%。

盡管值得買與上述企業(yè)合作關(guān)系穩(wěn)定，但仍存在對單一客戶依賴的風(fēng)險。未來如因?qū)Я髂芰ο陆祷蚱渌?，產(chǎn)生停止部分或全部平臺的合作、或下游電商平臺的政策出現(xiàn)變化、或該等平臺的占有率出現(xiàn)大幅下滑等事件，均可能對公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

用戶貢獻(xiàn)帶來的收入占比超過60%過度依賴用戶

招股書顯示，值得買網(wǎng)站和App的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類內(nèi)容以用戶貢獻(xiàn)內(nèi)容為主，用戶貢獻(xiàn)的優(yōu)惠信息、購物攻略及購物分享類原創(chuàng)文章占到70%以上。

2017年，平臺用戶貢獻(xiàn)的優(yōu)惠信息數(shù)量高達(dá)89.09萬條，占全部信息中的76.84%，這些信息給公司帶來了7640萬營業(yè)收入，占比達(dá)到61.68%。值得一提的是，公司為此付出的成本卻僅有212萬元。

報告期內(nèi)職工薪酬翻3倍人力成本上升過快

報告期內(nèi)，值得買人員規(guī)?？焖偕仙?，公司人力成本增長較快。

2015年至2017年，值得買職工薪酬分別為3563.14萬元、8656.48萬元、13436.31萬元，2015-2017年的年復(fù)合增長率達(dá)94.19%。

不斷上漲的人力成本將可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

曾用個人賬戶代收付公司資金

據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，值得買存在利用分屬隋國棟、熊楊一、劉超的6個銀行賬戶代收代付公司資金的情形。

2015年至代收代付賬戶銷戶期間所收電商導(dǎo)購傭金收入為1341.55萬元。

其中，歸屬于2015年的電商導(dǎo)購傭金收入金額(含稅)為457.07萬元，不含稅電商導(dǎo)購傭金收入為431.21萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入總額的4.43%;歸屬于2016年的電商導(dǎo)購傭金收入金額(含稅)為46.61萬元，不含稅電商導(dǎo)購傭金收入為43.97萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入總額的0.22%;其余837.87萬元為2014年電商導(dǎo)購傭金在2015年之后回款。