前言：

在興全合宜之前，經(jīng)過十幾年的苦心經(jīng)營，加上前總經(jīng)理“基金界良心”楊東的“高點勸贖”，興全基金享受著全市場最高的“贊美”;如今，在短短的3個月之后，也就是在興全合宜大規(guī)模發(fā)行之后，興全基金在輿論上走向了另一個極端——被批判甚至被“詆毀”。在興全合宜的事情上，興全本身“難辭其咎”(規(guī)模遠(yuǎn)超預(yù)期)，理應(yīng)接受市場一定的“批評”，但作為投資，逞口頭之快于事無補，因此，今天主要的目的還是希望和大家(特別是持有人)一起客觀、冷靜地分析產(chǎn)品本身，并做出合理的應(yīng)對。

——應(yīng)有的“批評”——

核心的問題還是對市場認(rèn)購熱情預(yù)估不足并采取了不當(dāng)?shù)匿N售模式（也許應(yīng)該采用固定規(guī)模

興全合宜首日募集327億，應(yīng)該是有悖興全基金的初衷的(據(jù)說最初期望的是100億)，但是為何規(guī)模超出如此之多?市場主流的評判聲是：“楊東離開之后，興全已經(jīng)不是當(dāng)年的興全。”個人覺得這批判“過了”——定位100億，本身說明興全有了規(guī)模的訴求(這是市場應(yīng)該批評的)，但是超過300億肯定就不是初衷了，因為誰都知道如此巨大規(guī)模帶來的操作難度，我想興全也不會如此的短視。事后歸因，。

——不應(yīng)有的“詆毀”——

互聯(lián)網(wǎng)時代，媒體總喜歡“抓熱點、博眼球”，難免夸大其詞，導(dǎo)致“不明真相”的群眾們不必要的恐慌。昨天興全基金應(yīng)該也進行了緊急公關(guān)，市場情緒總算平復(fù)了一些，可憐的是昨天場內(nèi)恐慌性出逃的那1.5億資金。

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昨天引發(fā)恐慌的關(guān)鍵詞：“跌停”、“踩雷”、“浮虧”，這些興全基金都及時進行了說明，今天再予以簡單糾正：

——冷靜分析合宜的過去與未來——

300多億的規(guī)模是無法改變的事實，在既定的事實下，冷靜分析合宜的過去與未來才是有意義的事情。

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首先，從4月16日的最新持倉來看(如下圖)，前十大重倉股中除了傳統(tǒng)的白馬藍(lán)籌，還有5只市值100-500億的中盤股。剔除中際旭創(chuàng)(69.930,1.75,2.57%)之后，前十大重倉平均市盈率(TTM)24.2倍，整體上估值是比較合理的。

在整體的持股方面（特別是十大重倉之外的持股）更偏向于中證

其次，從興全合宜至今公布的周度凈值走勢來看，在僅有的中證500與滬深300走勢相悖的兩周中(如下圖中紅框部分)，興全合宜與中證500的走勢一致——說明。

在春節(jié)前的那一輪暴跌中興全合宜逆勢布局較多

如下圖：紅框內(nèi)是興全合宜成立到3月9日的凈值走勢，在合宜創(chuàng)新高的同期中證500與滬深300均是下跌的，之所以能率先創(chuàng)出新高，很明顯說明一個問題——。說明謝治宇對于加倉個股當(dāng)時價格的合理性是比較認(rèn)可的，

謝治宇可能采取的思路是：“戰(zhàn)略性偏向中證

無疑327億的巨大規(guī)模給謝治宇出了很大的難題，從上述推理來看，個人覺得。

謝治宇選擇了中證

首先，327億的盤子實在太大，完全靠精選個股(復(fù)制以前的策略根本不現(xiàn)實，因此不得不先選擇一個戰(zhàn)略(指數(shù))方向，而從目前的情況來看：。

以他目前的持倉，未來的盈利不好說，但至少向下的安全性還是很不錯的。

其次，從目前的十大重倉股來看，與以往謝治宇看好的個股重疊度較高，應(yīng)該屬于他長期看好的品種，而且整體估值較低，也有足夠大的流動性。個人覺得，

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從327而對于“指數(shù)型機會”，個人在上一篇《“新視角”思考一個年化15%的投資機會》一文中也做了詳細(xì)闡述，以目前的點位和估值，未來大概率是會收獲盈利增長的錢的，甚至享受一次估值擴張機會的概率也非常大。

因此，對于巨無霸興全合宜來講，如果給予足夠的時間，獲得合理收益的概率還是非常大的。但是，也必須說明一點：興全合宜的封閉期是兩年，兩年之內(nèi)是不是就一定出現(xiàn)“指數(shù)型機會”，這是不確定的，但是萬一兩年之后仍沒有出現(xiàn)“指數(shù)型機會”，我建議務(wù)必堅持下去(當(dāng)然，如果那個時候有更好的選擇就另當(dāng)別論)!