聯(lián)想再一次被踢出恒生指數(shù)(30530.68,127.87,0.42%)，上一次是在2006年。自2013年被納入恒指以來(lái)，聯(lián)想集團(tuán)(3.71,0.00,0.00%)股價(jià)已累計(jì)下跌57%，市值減少了59億美元。在PC市場(chǎng)被智能手機(jī)逐步蠶食的局面下，聯(lián)想沒(méi)守住戰(zhàn)場(chǎng)，在“貿(mào)易”+“加工”的路上一道走到黑。

5月4日，恒生指數(shù)發(fā)布公告稱，自6月4日起，聯(lián)想集團(tuán)將被從恒生指數(shù)50只成份股中剔除，由石藥集團(tuán)(21.1,-0.30,-1.40%)取而代之，這已經(jīng)是聯(lián)想第二次被踢出恒生指數(shù)成分股。在被剔出香港基準(zhǔn)股指的決定宣布后，5月7日，聯(lián)想集團(tuán)的股票出現(xiàn)下跌，跌幅達(dá)到3.23%，換手率僅0.58%。

恒生指數(shù)是全球五大股指之一，也是香港最重要的股市指數(shù)，每季度會(huì)進(jìn)行一次成份股調(diào)整。但入選恒生指數(shù)成分股有幾個(gè)硬性指標(biāo)，比如市值以及成交額排名。

這支股票必須要占香港聯(lián)交所所有上市普通股份總市值90%的排行榜之列，成交量也要占聯(lián)交所所有普通股份成交額90%的排榜股份之列，且必須在聯(lián)交所上市滿24個(gè)月。滿足以上條件的個(gè)股進(jìn)入初選，然后再以公司市值及成交額排名、市場(chǎng)代表性等指標(biāo)最終選定。

在2000年聯(lián)想集團(tuán)首次入選恒生指數(shù)，2006年因不達(dá)標(biāo)被剔除，2013年3月第二次入選。不過(guò)，自2013年被重新納入恒指以來(lái)，聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)已累計(jì)下跌56%，市值減少了59億美元。而據(jù)計(jì)算，在過(guò)去十年之中被剔除出恒生指數(shù)的公司，在剔除之前股價(jià)跌幅的中值是48%。

聯(lián)想為何又被踢出恒生指數(shù)成分股？

事實(shí)上，聯(lián)想股價(jià)開始下跌始于3月中下旬，正是中興通訊(25.6,0.00,0.00%)事件開始迸發(fā)并迅速發(fā)酵的時(shí)候。公開交易信息顯示，聯(lián)想的三月中旬至今遭做空的力度大幅增長(zhǎng)，平均30%的聯(lián)想集團(tuán)股票成交量都是被做空力量賣出的，而在此前，做空盤貢獻(xiàn)的成交量只占聯(lián)想成交量的20%左右。在4月23日，聯(lián)想股價(jià)在港交所跌至2009年10月以來(lái)最低水平，已經(jīng)處于被剔除的邊緣。出現(xiàn)這樣結(jié)果的原因很簡(jiǎn)單，資本持續(xù)對(duì)聯(lián)想的未來(lái)沒(méi)有信心。

而系彭博社所統(tǒng)計(jì)的171只全球科技股中，認(rèn)為聯(lián)想是表現(xiàn)最差的一支，也是市場(chǎng)看空程度最高的恒生指數(shù)成分股之一。雖然有人用“中美貿(mào)易戰(zhàn)陰謀論”來(lái)形容彭博社的看空，但聯(lián)想走向墮落，或是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC和Gartner的數(shù)據(jù)，2017年惠普擊敗聯(lián)想奪得了全球PC市場(chǎng)霸主的位置。而聯(lián)想手機(jī)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量?jī)H為179萬(wàn)部，市場(chǎng)份額不足1%。如今聯(lián)想集團(tuán)的市值只剩443億港元，與騰訊3.6萬(wàn)億港元相去甚遠(yuǎn)，就連要上市的小米，最低估值也有680億美元。有業(yè)內(nèi)人士分析，聯(lián)想股票被從基準(zhǔn)股指中剔除，對(duì)于投資者而言是一個(gè)巨大的心理打擊，該股所面臨的下行壓力可能還會(huì)持續(xù)，過(guò)去的大佬要被時(shí)代“拋棄”?

在上世紀(jì)九十年代，聯(lián)想還是華為的仰慕對(duì)象，因華為走向了強(qiáng)調(diào)技術(shù)研發(fā)的道路，在2008年首次超過(guò)聯(lián)想，可以一騎絕塵甩開了聯(lián)想。而聯(lián)想在柳傳志的帶領(lǐng)下，走上了“貿(mào)工技”的路線，在技術(shù)方面，實(shí)行買買買的策略，從其購(gòu)買IBM中可以窺探一二，有人戲稱柳傳志的“貿(mào)工技”更像是“貿(mào)工買”，卻在核心技術(shù)研發(fā)上落下了一大截。如果當(dāng)時(shí)采取的是研發(fā)的策略，也不至于如今的被動(dòng)局面，被中興通訊的巨浪濺了一身水，卻發(fā)現(xiàn)自己早已“濕身”。

根據(jù)2006年--2015年財(cái)報(bào)顯示，這10年里，聯(lián)想累計(jì)投入的研發(fā)成本為44.05億美元，比不上華為一年的研發(fā)費(fèi)用。2017年華為投入的研發(fā)費(fèi)用為897億人民幣，占據(jù)集團(tuán)2017年全年收入的14.9%。尚未上市的華為在2017年收入已達(dá)到6036億元，超過(guò)聯(lián)想的2767億元。只能說(shuō)，一步錯(cuò)，步步錯(cuò)，如今聯(lián)想集團(tuán)已經(jīng)錯(cuò)失了與小米、科技巨頭并肩的最佳時(shí)機(jī)。

聯(lián)想集團(tuán)第一次被踢出恒生指數(shù)成分股，或其并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)背后，市場(chǎng)預(yù)判失策帶來(lái)的業(yè)績(jī)影響。在2000年聯(lián)想集團(tuán)風(fēng)華正茂的時(shí)候，第一次被納入了恒生指數(shù)成分股。2001年，聯(lián)想的PC出貨量超越戴爾，成為全球第2大PC廠商。同時(shí)聯(lián)想在國(guó)內(nèi)的智能手機(jī)份額環(huán)比大幅上升，從2%飆到了8.39%，因此當(dāng)年的業(yè)績(jī)非常漂亮，是柳傳志自2009年重返聯(lián)想集團(tuán)后的最好成績(jī)。

受益于業(yè)績(jī)利好，聯(lián)想的股價(jià)從在2012年1月開始攀升，而10月聯(lián)想超過(guò)惠普成為全球第一大PC廠商的消息的刺激，聯(lián)想股價(jià)拉出了一條漂亮的上升通道。其實(shí)，早年聯(lián)想在移動(dòng)手機(jī)領(lǐng)域也曾輝煌，2013年聯(lián)想憑借機(jī)海戰(zhàn)術(shù)成為國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)銷量冠軍，全年手機(jī)總出貨量超過(guò)了5000萬(wàn)臺(tái)。

聯(lián)想陷困局誰(shuí)最該背鍋？

在聯(lián)想還沒(méi)想清楚未來(lái)如何發(fā)展，各路對(duì)手已經(jīng)虎視眈眈。2014年，榮耀和小米開始發(fā)力。榮耀全年出貨量超過(guò)2000萬(wàn)臺(tái)，小米則突破了驚人的6112萬(wàn)，同比翻了三倍，國(guó)內(nèi)中低端機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了白熱化的階段，但小米和聯(lián)想在這個(gè)岔路口卻走向了不同道路。對(duì)于日漸提升的手機(jī)技術(shù)需求，小米選擇研發(fā)，而聯(lián)想?yún)s傾向于“買買買”，聯(lián)想在同年10月份收購(gòu)了谷歌旗下的摩托羅拉智能手機(jī)業(yè)務(wù)，以期進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)那么激烈的歐美市場(chǎng)。

但購(gòu)買技術(shù)只是一時(shí)之選，而非長(zhǎng)久之計(jì)。就算買下了摩托羅拉，沒(méi)有自己的科研團(tuán)隊(duì)，也無(wú)法更新技術(shù)。在一波高峰之后，2015年聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)開始走下坡路，聯(lián)想受到中國(guó)和北美地區(qū)的手機(jī)業(yè)務(wù)下滑影響，智能手機(jī)銷量同比下跌13%。股價(jià)也從2015年5月份開大滑坡，等到2016年5月公布上一年財(cái)報(bào)時(shí)，已經(jīng)跌回了2011年的水平。自此，聯(lián)想的股價(jià)開始了穩(wěn)步下挫的階段。在這一年，聯(lián)想集團(tuán)被踢出了恒生指數(shù)成分股的隊(duì)伍。在收購(gòu)了摩托之后，聯(lián)想手機(jī)的市場(chǎng)份額不升反降，不敵華為、小米，甚至是中興、TCL和步步高系品牌的表現(xiàn)都好過(guò)聯(lián)想。

聯(lián)想的另一大敗筆是“并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)”，當(dāng)PC端不再成為趨勢(shì)的時(shí)候，竟然沒(méi)有人能預(yù)判手機(jī)業(yè)務(wù)的未來(lái)，卻依舊采取“買辦”的路線，而不是構(gòu)建自己的技術(shù)壁壘，不可謂可惜。前聯(lián)想高管曾向媒體形容：“聯(lián)想是一家沒(méi)有長(zhǎng)期策略的公司。”雖然2010年推出過(guò)叫板蘋果的樂(lè)phone，以及ZUK品牌神奇工場(chǎng)，后都不了了之。當(dāng)年的高科技公司，如今已經(jīng)被公認(rèn)為傳統(tǒng)制造型企業(yè)。

不僅如此，從柳傳志傳位開始，外界對(duì)“繼承人”楊元慶的質(zhì)疑就沒(méi)有停過(guò)。在2008年聯(lián)想財(cái)務(wù)出現(xiàn)較大虧損，2001年歸隱山林的柳傳志重新出山，業(yè)務(wù)整頓的妥妥貼貼。但在當(dāng)楊元慶回到董事局主席位置后，聯(lián)想在2015年虧損了4.7億美元。

雖然在2013年3月，聯(lián)想集團(tuán)再次加入恒生指數(shù)，但自2013年重新被納入恒指以來(lái)，聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)已累計(jì)下跌56%，市值減少了59億美元，被外媒評(píng)為“全球最差科技股”。