以P2P業務為主的凡普金科2017年的凈利潤“完爆”3家A股上市銀行，即無錫銀行(6.730,-0.12,-1.75%)、江陰銀行(6.670,-0.12,-1.77%)和張家港行(7.690,-0.24,-3.03%)。業界認為，一紙ICP(互聯網內容供應商)牌照至關重要。

4月23日，P2P平臺愛錢進母公司凡普金融科技集團(簡稱“凡普金科”)在港交所披露招股說明書，成為互聯網金融上市熱潮中的又一員。

凡普金科稱，自身 專注于借款撮合業務，并提供其他個人借款服務，包括POS消費分期服務和汽車融資服務。其官網顯示，目前產品包括P2P平臺愛錢進、現金借款APP錢站、量化投資分析服務平臺會牛、消費分期平臺任買、凡普快車等。招股書顯示，目前主要牌照為ICP資質。

招股書顯示，凡普金科收入從2016年的9.89億元大增至2017年的42.19億元，同期凈利潤由虧損5.38億元提升至11.93億元，2017年凈利潤超過3家A股上市銀行無錫銀行(9.95億元)、江陰銀行(8.08億元)和張家港行(7.63億元)。

是什么支撐其業績出現如此驚人的逆轉?

21世紀經濟報道記者梳理發現，這一驚人業績支撐來自于2017年大熱的現金貸，這些業務主要通過P2P平臺完成。

現金貸收入占比超八成

招股書稱，凡普金科主要從向借款撮合平臺的借款人及投資者收取的費用產生收入。

投資服務方面，其2017年末投資者共112.5萬人，投資交易量968.23億元，總客戶資產達327億元。

借款服務方面，活躍借款人91.8萬人，2017年已撮合借款352.88億元，平均合同金額3.32萬元，平均合約期限為32個月。

為獲得大量借款用戶，凡普金科稱建立廣泛的全國性線下網絡，有208個線下網點覆蓋全國165個城市。

對于營業收入的大幅增長，公司稱主要是由于所撮合的借款金額從2016年的110億元增加至2017年的350億元所致。由此帶來借款撮合收入由7.591億元增加347.5%至2017年的33.967億元，占總收入比例超過八成。驅動原因是便捷投資與借款服務吸引大量客戶，以及傳統金融機構未充分服務的大量投資人和借款人。2017年，凡普金科對借款人收取的費率比2016年高，稱是為了回應市場的供需動態。

盡管POS消費分期和汽車融資服務的利息收入從2016年的5890萬元增加24.1%至2017年的7310萬元，在其總收入中貢獻比例較小。

在利率方面，凡普金科僅披露，個人信用借款、POS消費分期融資以及汽車融資的平均年化綜合資金成本為20.9%、7.0%和21.2%。

凡普金科稱，借款人支付的成本包括固定利率以及從借款人收取的服務費率，逾期付款會遭到處罰。年化固定利率通常介乎6%至10%，服務費率根據信用評估系統結果判定，信貸風險較高的借款人支付較高的服務費。并稱公司目前不提供任何年化綜合資金成本高于36%的借款。

這是在去年12月央行及銀監會整頓現金貸業務之后發生的變化，要求平臺計算借款綜合成本時應包括利率及收取的所有其他形式費用，并應遵守法律及法規規定的利率限制。

凡普金科則認為，平臺上借款年化綜合資金成本符合現有法規，并稱目前并無計算年化綜合資金成本的明確界定方法，不同的行業參與者計算方法不同，倘監管機構計算年化資金成本方法有別于公司使用的，或會將平臺上的年化綜合成本視為違反法規。此外，綜合成本超過36%的部分可能會被借款人索償，對于綜合成本超過24%的部分客戶可以有權拒絕而司法不支持提出的任何索償。

21世紀經濟報道記者注意到，2018年1月裁判文書網一份民間借貸糾紛判決書就顯示，由于錢站的借款利率高于法律規定的年利率24%標準，高于部分法院不予支持。公司稱，記錄期內96%的撮合合同綜合成本在36%以下。

在聚投訴網站上，有投資人反映，愛錢進旗下“錢站”存在變相砍頭息的現象。比如投資人借款60000元，但借款合同上卻顯示為64800元;借款10000元，借款合同則顯示10800元。

催收隊成員逾千名

招股書顯示，凡普金科M3+(逾期3個月以上)違約率在2016年和2017年分別為5.07%和4.63%。

公司對資深的催收能力頗為自得，稱已建立一支龐大的借款服務及催收團隊，該團隊在2017年末有1046名員工。自動催收機器人(19.480,-0.43,-2.16%)的使用降低成本并提高整體催收效率。

“強大及經證明的催收能力使我們與競爭對手區別開來。”

“憑借我們經證明的催收能力，即便141號文的頒布導致市場情況充滿挑戰，我們仍能夠改善催收效果。”

而此前，多家互聯網金融平臺2017年四季度逾期率大幅上升，截至2018年3月，線上個人信用借款C—M1回收率超過80%。

凡普金科的職員結構亦被市場關注。其稱為“科技賦能型普惠金融平臺”，不過在2017年末該公司12399名全職雇員中，線下服務人員(負責借款人獲取、客戶服務及應用評估)高達9651人占比77.8%，其次是催收人員1046人占比8.4%。

在牌照、監管批文及合規紀錄部分，招股書顯示其各平臺均主要持有ICP牌照。當前正是網貸平臺備案關鍵階段。招股書顯示，截至文件日期，據凡普金科董事所知，并無任何地方金融監管當局正式開始網貸平臺的備案程序，且備案具體要求仍有待進一步說明。

一位資深行業人士對21世紀經濟報道記者表示，在VC等資本力量驅動下，互聯網金融平臺希望趕在監管落地之前登陸資本市場。他認為，這或許是資本能夠變現的最后機會，監管落地后行業估值或將繼續縮水。而對于僅持有ICP資質的平臺盈利卻遠超持牌金融機構這一現象，他指出，不同于銀行、網絡小貸等有杠桿率的限制，以點對點借貸的P2P似乎可以無限制進行資金撮合，現行監管下其杠桿率似乎并無上限，存在套利空間。