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財(cái)聯(lián)社4月28日訊（編輯 黃君芝）華爾街大空頭、投研機(jī)構(gòu)Rosenberg Research創(chuàng)始人David Rosenberg日前表示，美股投資者可能希望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)很快暫停加息，并在年底前降息，但歷史表明，這種轉(zhuǎn)變并不能保證股市馬上會(huì)上漲。

他指出，若以歷史上每個(gè)加息周期中最后一次加息日為起點(diǎn)，觀察之后的股市表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)在隨后的1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月期間的平均值都錄得強(qiáng)勁上漲。

但相比之下，如果從加息周期后首次降息之日起計(jì)算回報(bào)率，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均回報(bào)就很難為正。

他解釋稱，造成如此大差異的原因之一是，至少自1990年以來(lái)，一個(gè)周期的最后一次加息和第一次降息之間，存在相當(dāng)長(zhǎng)的滯后期。平均而言，滯后時(shí)間接近9個(gè)月。在此期間，沒(méi)有辦法知道美聯(lián)儲(chǔ)是否已經(jīng)轉(zhuǎn)向，或者僅僅是暫停當(dāng)下加息周期。

因此，他指出，即使5月會(huì)議標(biāo)志著當(dāng)前加息周期的結(jié)束，但在美聯(lián)儲(chǔ)真正降息之前，投資者也無(wú)法確定政策是否轉(zhuǎn)向。如果這是最后一次加息，那么按照歷史水平，我們將不得不等待9個(gè)月——直到明年2月，才能找到答案。

此外，Rosenberg認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在下一次政策會(huì)議上繼續(xù)加息，并保持鷹派，“我們將聽到（就像我們?cè)诶手芷诘捻敺逅龅哪菢樱┯斜匾却⒈３帜托模⒃u(píng)估政策滯后影響”。

他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在第四季度開始降息，這將標(biāo)志著寬松周期的開始。

Rosenberg稱，寬松周期可能是一個(gè)大周期。歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)軟著陸或經(jīng)濟(jì)放緩不會(huì)演變成全面衰退的情況下，往往會(huì)適度降息約75個(gè)基點(diǎn)。但他指出，在經(jīng)濟(jì)衰退中，美聯(lián)儲(chǔ)往往會(huì)將基準(zhǔn)利率下調(diào)500個(gè)基點(diǎn)，或完全逆轉(zhuǎn)之前的緊縮周期。

他認(rèn)為，目前來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在觸底之前可能還會(huì)再跌20%。

他在最新報(bào)告中寫道，“基本面熊市低點(diǎn)需要股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擴(kuò)大至+425基點(diǎn)的更令人信服的水平，或目前水平的兩倍以上。綜合這些因素，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將接近3200點(diǎn)。”