19年國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金成立，新材料是三大重點(diǎn)方向之一。我們認(rèn)為在內(nèi)循環(huán)背景下，新材料產(chǎn)業(yè)具備兩方面機(jī)遇：1)產(chǎn)業(yè)遷移等行業(yè)性機(jī)會(huì)，催生國內(nèi)材料需求提升。半導(dǎo)體、5G等產(chǎn)業(yè)加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，對(duì)上游材料的自主可控需求明顯提升。2)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如消費(fèi)電子、汽車等領(lǐng)域的部分關(guān)鍵材料以進(jìn)口為主，隨著國內(nèi)材料技術(shù)改進(jìn)，部分材料已切入主流市場，如汽車尾氣凈化部分材料等。建議關(guān)注20Q1和Q2歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比增長的國產(chǎn)替代新材料企業(yè)天通股份、貴研鉑業(yè)、博威合金。

半導(dǎo)體材料：國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，多點(diǎn)突破

SEMI數(shù)據(jù)，14-19年我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模復(fù)合增速約20%。07-18年中國大陸半導(dǎo)體材料市場的復(fù)合增速11.30%，顯著超全球平均增速(2.21%)。國內(nèi)封裝材料如引線框架、封裝基板等在國內(nèi)發(fā)展相對(duì)成熟;半導(dǎo)體制造材料由于其高壁壘、高客戶轉(zhuǎn)換成本等特點(diǎn)，高端產(chǎn)品基本由歐美日壟斷，19年國產(chǎn)化率仍不足30%，隨著產(chǎn)業(yè)加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，電子特氣、濕電子化學(xué)品、光刻膠、靶材、石英等領(lǐng)域部分國內(nèi)企業(yè)切入進(jìn)入主流晶圓制造產(chǎn)線進(jìn)行上線驗(yàn)證，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了批量供應(yīng)。

5G材料：科技基建重點(diǎn)，材料升級(jí)在即

據(jù)中國移動(dòng)研究院，2025年5G帶動(dòng)的國內(nèi)間接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出規(guī)模將達(dá)到十萬億元，主要來自與5G相關(guān)的交通、工業(yè)、視頻娛樂、教育、醫(yī)療等。5G產(chǎn)業(yè)鏈正朝著超高頻、大寬帶、物聯(lián)網(wǎng)化、高度集成等特征趨勢變化，對(duì)相關(guān)材料和工藝提出更高要求。我們認(rèn)為與這些方向相關(guān)的電子材料主要分布于導(dǎo)電、散熱、數(shù)據(jù)傳輸、屏蔽、濾波和新型顯示等領(lǐng)域，包括用于剛性PCB生產(chǎn)用電解銅箔、撓性PCB生產(chǎn)用壓延銅箔、SAW濾波器壓電晶體、顯示和半導(dǎo)體生產(chǎn)用靶材、軟磁材料和銅合金材料等。

尾氣凈化材料：國六提標(biāo)促尾氣凈化市場擴(kuò)容，國產(chǎn)替代蓄勢待發(fā)國內(nèi)持續(xù)提高相關(guān)排放標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)尾氣催化器市場主要由海外化工巨頭占據(jù)。由于催化器客戶及主機(jī)廠對(duì)材料性能及生產(chǎn)穩(wěn)定性要求較高，行業(yè)存在認(rèn)證壁壘。以汽車蜂窩陶瓷載體為例，在國五升級(jí)國六的過程中，Marklines預(yù)計(jì)我國市場規(guī)模有望從40億元擴(kuò)至202億元。我們預(yù)計(jì)，隨著國六標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)推進(jìn)，汽車尾氣凈化產(chǎn)業(yè)鏈需求有望進(jìn)一步提升。建議關(guān)注20H1業(yè)績逆勢改善，同比和環(huán)比雙增的新材料企業(yè)

建議關(guān)注20H1業(yè)績逆勢改善，歸母凈利潤同比和環(huán)比都有明顯改善的國產(chǎn)替代新材料企業(yè)：1)天通股份：傳統(tǒng)軟磁和藍(lán)寶材料景氣恢復(fù)中，積極布局SAW濾波器壓電晶體和12寸半導(dǎo)體單晶爐和切磨拋等相關(guān)專用設(shè)備。2)博威合金：主營銅合金業(yè)務(wù)，聚焦精密組件、智能終端和電子等領(lǐng)域，積極布局散熱、充電樁和數(shù)據(jù)傳輸?shù)炔牧稀?)貴研鉑業(yè)：國內(nèi)貴金屬龍頭，受益于行業(yè)供需格局改善;國六標(biāo)準(zhǔn)帶動(dòng)鉑族汽車催化劑需求。