周三(9月9日)創(chuàng)業(yè)板天量暴跌，不但近期爆炒的低價(jià)股全線崩潰，甚至連近期本來(lái)就超跌的次新股，更是墮落到了“無(wú)抵抗殺跌”的地步。這不，作為創(chuàng)業(yè)板首批注冊(cè)制新股之一的“鋒尚文化”，在上市不到半個(gè)月時(shí)間便一路狂瀉，時(shí)至周三干脆砸破了138.02元發(fā)行價(jià)，成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股中首家“破發(fā)”的股票。

受創(chuàng)業(yè)板誕生注冊(cè)制以來(lái)首家“破發(fā)”新股的打擊，21家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制股票僅2家收漲，其余不同程度殺跌。其中，維康藥業(yè)、康泰醫(yī)學(xué)、大宏立、盛德鑫泰、大葉股份、迦南智能跌幅均達(dá)10%以上。目前代表創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制股票的“深注冊(cè)制指數(shù)”，全日狂瀉6.55%，報(bào)收于1812.06點(diǎn)，創(chuàng)開(kāi)設(shè)以來(lái)的新低。至此，最近12個(gè)交易日，該指數(shù)跌幅達(dá)到了40%，位居各大板塊榜首。

在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股連續(xù)暴跌尤其是鋒尚文化“破發(fā)”的打擊下，A股市場(chǎng)中的次新股群體加速潰敗。次新股指數(shù)暴跌4.02%收于2650.77點(diǎn)，距離年內(nèi)低點(diǎn)2402.09點(diǎn)一步之遙。不僅如此，最近7個(gè)交易日，次新股指數(shù)連續(xù)收跌，創(chuàng)出了2019年4月18日-5月6日以來(lái)的最差紀(jì)錄。

那么，什么原因?qū)е铝舜涡鹿蛇@種局面?投資者還能參與新股炒作或者“打新”嗎?上游新聞·重慶商報(bào)記者采訪的申萬(wàn)宏源高級(jí)投顧何武分析稱(chēng)，第一、估值過(guò)高。雖然次新股指數(shù)囊括的股票隨時(shí)都在發(fā)生變化，但是整體來(lái)看，次新股群體的市盈率與科創(chuàng)板的市盈率是非常接近的。目前科創(chuàng)板市盈率高達(dá)86.45倍，也就是說(shuō)大多數(shù)次新股的市盈率處于這個(gè)水平附近。而滬深主板市盈率才十幾二十幾倍，相比之下次新股群體的估值嚴(yán)重超標(biāo)，價(jià)值回歸是必然之路。

第二、股價(jià)過(guò)高。上證指數(shù)經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)13年的漫漫熊途后，基本上已經(jīng)到了熊市趕底階段。在這個(gè)階段，股價(jià)高低決定調(diào)整幅度，而不僅僅是業(yè)績(jī)。歷史上，滬指1000點(diǎn)時(shí)的A股均價(jià)是4.5元，1664點(diǎn)時(shí)的A股均價(jià)不足6元，但今年9月2日A股均價(jià)高達(dá)23.42元，下跌空間是巨大的。因此A股要想開(kāi)啟新一輪牛市，就必然拿高價(jià)股開(kāi)刀。這樣一來(lái)，高價(jià)股群集次新股成為空頭的首要狙擊對(duì)象也就難以避免了。

第三、漲幅過(guò)高。姑且不論這兩年來(lái)非科創(chuàng)板次新股漲勢(shì)凌厲，就連注冊(cè)制上市的21家股票，短短一兩天時(shí)間就可以暴漲10倍，巨大的獲利盤(pán)勢(shì)必會(huì)引發(fā)大規(guī)模的套現(xiàn)。況且創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股是有做空功能的，有做空機(jī)制下的新股一旦雪崩，其他次新股跟著跳水也就不足為奇了。

第四、破發(fā)不是調(diào)整的終點(diǎn)。鋒尚文化作為注冊(cè)制首家“破發(fā)”的股票，意味著A股特別是次新股的這波調(diào)整，將比以往任何時(shí)候都要猛烈。原因在于，以往創(chuàng)業(yè)板除了在2010-2012年有過(guò)上市后迅速破發(fā)的歷史外，其余時(shí)間都是長(zhǎng)時(shí)間位于發(fā)行價(jià)上方。而本次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股破發(fā)，發(fā)生于A股市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)2年結(jié)構(gòu)性行情的背景下，才剛剛開(kāi)跌就遭遇了“破發(fā)”，表明這輪調(diào)整級(jí)別，肯定不是大多數(shù)人估計(jì)的“短期回調(diào)”。

第五、打新欲望應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低。一輪熊市越臨近結(jié)束時(shí)，往往新股在上市后短時(shí)間甚至當(dāng)天就直接破發(fā)了。也只有密集破發(fā)潮出現(xiàn)時(shí)，才是黎明前的黑暗，市場(chǎng)才會(huì)慢慢迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。從這個(gè)角度分析，過(guò)去6年打新必賺，恐怕要在未來(lái)1年成為歷史了。而決定新股是否會(huì)在上市首日破發(fā)，取決于新股的市盈率和所屬板塊的平均市盈率。

6.目前不宜掘金次新股。今年4月28日-7月13日次新股走出了一波50%多的反彈行情，本質(zhì)上是對(duì)過(guò)去3年下跌行情的一個(gè)技術(shù)性的修復(fù)。而次新股指數(shù)在技術(shù)上的籌碼密集支撐區(qū)，位于700點(diǎn)附近，換句話說(shuō)次新股要在目前的基礎(chǔ)上再跌75%才到位。事實(shí)上，當(dāng)前次新股的市盈率，若按照科創(chuàng)板為標(biāo)準(zhǔn)的話，也只有下跌了75%，市盈率才會(huì)回到20倍左右的水平。一輪牛市啟動(dòng)時(shí)，次新股的市盈率通常就在二三十倍的樣子。所以，較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，投資者除了低倉(cāng)位做短差外，最好不要輕易掘金次新股。