周末，樂歌股份(300729)董事長項樂宏與平安資管基金經(jīng)理“互懟”一事引發(fā)市場高度關注。
8月31日早盤，樂歌股份股價一度上漲至97.84元/股的高點，隨后震蕩下行，截至收盤，報89.65元/股，跌幅0.98%。
值得注意的是，在這場周末互懟事件之前，樂歌股份未能進入包括基金在內的主流視野。盡管5月至今，該公司股價從20元左右一路上漲至90元附近，但截至二季度末，也僅有12只基金持有，且持股數(shù)量都較低。
低調的“大牛股”：最高上漲近450%
資料顯示，樂歌股份聚焦智慧健康辦公，主要產(chǎn)品包括：線性驅動智慧辦公升降系統(tǒng)、智慧升降工作站、智能小秘書工作站等。
2017年12月，樂歌股份正式登陸創(chuàng)業(yè)板，上市后連續(xù)錄得七連板收于40.28元/股，此后其股價持續(xù)震蕩下行，今年2月，一度跌至18.03元/股。
由于股價長期處于調整狀態(tài)，樂歌股份并不特別引起機構的關注。
其2018年半年報數(shù)據(jù)顯示，一共有19只基金持有樂歌股份，持股數(shù)量超過50萬股的3只基金均為國泰旗下基金，分別為國泰智能裝備、國泰價值經(jīng)典和國泰金鷹增長。
今年5月初，樂歌股份的股價突然開始異動，股價不斷創(chuàng)歷史新高，周一盤中一度上漲至97.84元，這一價格較其2月份的17.8元的低點暴漲近450%。總市值也從不足20億元上漲至最新的77.41億元。
盡管此前也有部分基金持有樂歌股份股票，但大部分都錯過了今年5月的一波上漲。
數(shù)據(jù)顯示，2019年中報，19家機構投資者持倉樂歌股份，其中14家為基金，但截至2019年年底，機構投資者數(shù)量為0，前十大流通股東均變成為自然人。
隨著股價的不斷上漲，樂歌股份的投資者調研隨之增加。今年6月中旬以來，已有數(shù)十家機構到公司現(xiàn)場調研，包括公募、私募等。去年整個下半年卻僅有2家私募到訪。
而到了今年中報，樂歌股份的機構投資者數(shù)量為16家，其中包括13家基金，社保基金也現(xiàn)身其中，機構加倉踴躍。
為何股價突然大漲?
為何一直在低位震蕩的樂歌股份，股價突然開始暴漲?
華創(chuàng)證券指出，上半年境外疫情嚴峻，部分歐美企業(yè)要求當?shù)貑T工持續(xù)居家遠程辦公，以減少人員聚集。歐美人習慣于站立辦公，對升降桌需求更加旺盛，顯著拉動了銷量增長。
從時間線來看，4月底，樂歌股份披露2019年年報及2020年一季報，其2019年業(yè)績同比增長9%至6298萬元;今年一季度歸母凈利潤同比增長36%至1400萬元，可以看到，業(yè)績體量并不算大。
上述業(yè)績披露后，其股價并未有明顯反應。
5月19日，樂歌股份披露其實控人姜藝在5月19日-29日期間大幅增持了88.85萬股，占總股本比例為1.02%。數(shù)據(jù)顯示，該時間段內，樂歌股份股價上漲逾22%，均價為26.69元/股。
值得注意的是，該公司未披露其實控人增持的主要原因。
本次增持后，姜藝與一致行動人項樂宏通過寧波麗晶電子集團有限公司、麗晶(香港)國際有限公司、寧波聚才投資有限公司合計控制公司59.49%的股份。
6月14日，該公司發(fā)布業(yè)績預告，稱上半年業(yè)績同比增長155-185%至6000-6700萬元。從二級市場來看，6月12日-18日期間，該公司連續(xù)錄得5個漲停，此后更是一路創(chuàng)下新高。
跨境電商概念股普漲
雖然樂歌股份的上漲看起來確實是因為業(yè)績的超預期，但公司背靠的核心主題，正是這一輪如火如荼的跨境電商概念。
跨境電商的行情，從今年6月開始，以吉宏股份為首開始啟動，隨后宣亞國際，樂歌股份紛紛跟漲。6月至今，跨境電商指數(shù)累計漲幅已達34%，宣亞國際和樂歌股份同期漲幅逾200%。
樂歌股份主營產(chǎn)品是人體工學工作站系列產(chǎn)品，但該產(chǎn)品線已經(jīng)是紅海業(yè)務。公司IPO期間帶來50%-70%左右收入的人體工學大屏支架的營收規(guī)模在不斷萎縮，目前收入占比降至20%以下，說明這類產(chǎn)品在市場上的廝殺可能是相當激烈的。
因此，樂歌股份也一再強調境外公共倉庫是公司的核心優(yōu)勢，換言之則是跨境電商業(yè)務。
樂歌股份從2011年開展跨境電商業(yè)務，從2013年起在美國開始設立了海外倉，目前公司有全球有14倉，7個自有倉，新增了跨境電商公共海外倉創(chuàng)新服務綜合體項目，向寧波、浙江、華東、乃至全國的中小外貿企業(yè)提供包括海外倉儲、物流配送一系列服務項目。
中信建投認為，隨著以亞馬遜為代表的跨境電商業(yè)務高速發(fā)展，同時疫情致大量線下商超停業(yè)倒閉，線上業(yè)務持續(xù)上漲，公司海外倉戰(zhàn)略布局優(yōu)勢凸顯。同時，樂歌的公共海外倉有能力向中小外貿企業(yè)提供更低廉成本的海外倉服務。樂歌在美國沿海區(qū)域的多倉設置，使得配送成本大幅降低，配送時效大幅提升，用戶滿意度提升，使用樂歌公共海外倉的中小跨境電商的競爭力會得到進一步提升。
值得注意的是，三個月后，樂歌股份將面臨三年IPO鎖定期解封，屆時，占市值總比例69.61%的6042萬股將解禁。其中，項樂宏、姜藝夫婦實際控制公司59.49%的股份，并在今年年中給予管理層大量的期權行權，價格是28.75元。此后，公司股價也從今年5月開始大幅拉升。
對于解禁與股價拉升間的聯(lián)系，樂歌股份董事長項樂宏在社交媒體上直接回應稱，“網(wǎng)上對樂歌上市滿三年的解禁比較關注。我解釋如下： 樂歌在上市的時候，做出了承諾，所有樂歌原始大小股東，均鎖定三年。凡是樂歌員工，三年解禁期滿后，每年解禁最多不超過25%。”
換言之，3個月到期解禁，解禁規(guī)模也是有限的。
回溯樂歌平安“互懟”事件
梳理事件全過程，其實樂歌股份并非首次與大機構互懟。
8月29日晚，樂歌董事長項樂宏在微信朋友圈發(fā)文稱，“樂歌不歡迎平安資管的基金經(jīng)理來公司投資。年輕人功課不做，老三老四。”
8月29日，項樂宏在微博發(fā)布長文《我最近接待基金調研的一些感受》，表示不歡迎平安資管的基金經(jīng)理來公司投資。項樂宏表示，臨時通知需要調研的平安資管的年輕基金經(jīng)理，態(tài)度頤指氣使、居高臨下，根本沒有去過樂歌的工廠，沒有對樂歌基層員工做過采訪，也對公司過去幾年雖然收入沒有增長但實際產(chǎn)品和業(yè)務機構不斷完善一無所知。
8月30日，參與調研樂歌股份的平安資管投資經(jīng)理張良亦在朋友圈回應稱，8月28日確實去了現(xiàn)場調研，不存在所謂“沒有來過樂歌一次調研”。并稱，8月29日線上調研時問了兩個問題，大概問題特別冒昧，視頻中董事長摔門而出，該問的問題下次還會問。
8月30日中午，項樂宏再發(fā)長文，稱上周六下午與平安資管人士視頻調研時，他花了50分鐘的時間講解了宏觀環(huán)境對公司的影響，公司運營邏輯的戰(zhàn)略星空模型、疫情、應對措施以及公司發(fā)展展望等，并非張良所稱的30分鐘。他特別提到，公司共有6人參加視頻調研，全程開啟攝像頭，平安資管7—8人全程未開啟攝像頭。
8月30日晚間，平安資管調研樂歌股份的機構調研內容也首次披露。從調研報告看，樂歌方面對業(yè)務進行介紹后，平安資管的基金經(jīng)理確實只提了兩個問題，而樂歌方面的回復也已表現(xiàn)出不滿情緒。
1、問：我們看一家企業(yè)，主要看企業(yè)本質性的東西。公司今年發(fā)展是太快了。但過去幾年沒有增長，甚至反而有下降，是什么原因?
答：過去幾年，雖然整體銷售沒有增長，但如果你稍微研究一下就能發(fā)現(xiàn)，公司的主營產(chǎn)品結構實際上一直在持續(xù)改善，早年的電視架占比越來越少，線性驅動升降桌升降臺等人體工學工作站產(chǎn)品占比越來越高。今年的疫情恰好是公司產(chǎn)品結構調整后進一步觸發(fā)放大的情況。
2、問：今年的增長，一方面是公司的積累的結果，一方面公司的發(fā)展是因為疫情造成的需求爆發(fā)，那接下來會是如何?
疫情觸發(fā)了公司的爆發(fā)，實際上是持續(xù)的結構轉型疊加了疫情。未來能不能行，我們已經(jīng)花了一個小時進行了解釋。如果你相信2003年的非典是中國電商發(fā)展的元年，2020年的新冠是世界電商發(fā)展的元年，那么樂歌會持續(xù)快速的發(fā)展。如果你不相信這一點，那么樂歌可能會持續(xù)比較不快速的發(fā)展。
事實上，樂歌股份不久前就與海運央企就運費展開論爭。
8月1日，樂歌股份公告《關于外貿出口企業(yè)共同呼吁平抑出口集裝箱海運價格的號召》，直指船公司聯(lián)盟涉及壟斷，并點名要求上市公司中遠COSCO積極增加運力，承擔央企社會責任，引發(fā)了業(yè)內爭論。該號召書一出，資本市場反響明顯，樂歌股份一周內股價最高上漲20元。
