截至8月11日，13家券商預(yù)計(jì)通過(guò)定增募資逾1000億元，其中海通證券等4家已經(jīng)完成定增，462億元募集資金落地。值得注意的是，頭部券商尤其熱衷通過(guò)定增“入股”上市公司，甚至力挺其他券商的定增項(xiàng)目。

業(yè)內(nèi)人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，頭部券商具有參與定增的資金基礎(chǔ)，對(duì)定增項(xiàng)目具有較好的增信和背書(shū)作用。參與同行定增項(xiàng)目，帶來(lái)的好處顯而易見(jiàn)，一是可積極增厚券商業(yè)績(jī)，二是券商對(duì)同行較為了解，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也更為可控。券商積極參與定增投資，核心要關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是上市公司本身的質(zhì)地，募投資金使用能夠增厚上市公司利潤(rùn)或市值;二是未來(lái)A股市場(chǎng)走勢(shì)及公司自身股價(jià)走勢(shì)。

邊融資邊投資

再融資新規(guī)落地后，券商紛紛通過(guò)定增融資補(bǔ)血。截至8月11日記者發(fā)稿，13家券商定增總額涉及1068億元，已經(jīng)實(shí)施完成的有4家，募資總額達(dá)462億元。就7月份而言，中原證券、西南證券、第一創(chuàng)業(yè)等多家券商宣布完成定增。定增目的主要是項(xiàng)目融資，補(bǔ)充流動(dòng)資金。

券商“邊融資補(bǔ)血邊投資”，尤其是頭部券商紛紛通過(guò)定增“入股”上市公司。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)有24家券商參與了39家上市公司的定增，同比增長(zhǎng)550%。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，頭部券商參與上市公司定增主要有兩大優(yōu)勢(shì)：一是資本金實(shí)力，相比中小券商，頭部券商資金實(shí)力雄厚，具有參與定增的資金基礎(chǔ);二是對(duì)定增項(xiàng)目具有較好的增信和背書(shū)作用。依托較強(qiáng)的研究能力，頭部券商定增入股上市公司，往往給市場(chǎng)帶來(lái)明顯的信號(hào)效應(yīng)，吸引其他投資者也積極參與定增認(rèn)購(gòu)。因此，券商參與定增，上市公司也較為歡迎。

應(yīng)當(dāng)注意哪些風(fēng)險(xiǎn)?何南野告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“只要投資收益大于融資成本，且未來(lái)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控，就是長(zhǎng)期可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式。”從目前看，券商積極參與定增投資，核心要關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是上市公司本身的質(zhì)地，募投資金使用能夠增厚上市公司利潤(rùn)或市值;二是未來(lái)A股市場(chǎng)走勢(shì)及公司自身股價(jià)走勢(shì)。從目前看，由于A股市場(chǎng)整體處于估值底部，股市走強(qiáng)的可能性較大，使得券商參與定增投資的風(fēng)險(xiǎn)較為可控。

頻獲同行力挺

券商還積極參與同行的定增項(xiàng)目。日前，海通證券公告200億元定增發(fā)行結(jié)果，其中瑞銀集團(tuán)和摩根大通獲配金額分別是14.9億元、3.55億元，合計(jì)達(dá)18.45億元。中原證券36億元的定增也備受關(guān)注，獲中金公司、中信證券、中信建投、國(guó)信證券、國(guó)泰君安五大頭部券商以自有資金認(rèn)購(gòu)近2.54億股，總金額合計(jì)11.95億元，限售期均為6個(gè)月。此外，第一創(chuàng)業(yè)定增最終獲配的9名發(fā)行對(duì)象中涉及五大券商，中信證券、國(guó)泰君安、中信建投、中金公司、浙商證券均在列，配售金額為10.5億元，占此次定增募資總額的25%。

定增溢價(jià)表明券商參與認(rèn)購(gòu)的情緒較高。比如，中原證券定增發(fā)行底價(jià)為4.45元/股，實(shí)際價(jià)格為4.71元/股。定增完成后的首個(gè)交易日，中原證券漲停，收?qǐng)?bào)6.28元/股，參與定增的五大券商浮盈近4億元。

券商為何積極參與同行定增?何南野向記者解釋?zhuān)?ldquo;參與同行定增項(xiàng)目，帶來(lái)的好處顯而易見(jiàn)，一是可積極增厚券商業(yè)績(jī)，二是券商對(duì)同行較為了解，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也更為可控。”

何南野進(jìn)一步指出，券商參與同行定增主要目的是為了盈利，一是當(dāng)前券商估值較低，未來(lái)隨著行情走牛，券商股價(jià)有望回到較高水平;二是定增鎖定期最短為6個(gè)月，時(shí)間大大縮短，投資處置較為靈活，可在6個(gè)月后選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行減持。因此，券商參與同行定增，主要是看好券商估值的提升，追求的主要是6個(gè)月后的減持收益，而非長(zhǎng)期持有。

券商股后市如何

券商股后市表現(xiàn)將直接關(guān)系到參與定增的機(jī)構(gòu)盈利情況。8月11日，伴隨大盤(pán)尾盤(pán)跳水的節(jié)奏，券商概念股“熄火”，收跌3.37%。49只相關(guān)個(gè)股中，除了國(guó)聯(lián)證券、光大證券上漲外，其余47只個(gè)股集體飄綠。券商概念板塊近5個(gè)交易日累計(jì)下跌2.84%，近10個(gè)交易日累計(jì)上漲3.25%。券商股動(dòng)態(tài)市盈率備受市場(chǎng)關(guān)注，49只概念股中有6只市盈率(TTM)超過(guò)100倍，包括西部證券、太平洋證券等。

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年券商整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。由于二級(jí)市場(chǎng)交易量大幅上升，股指走強(qiáng)，券商經(jīng)紀(jì)、兩融、自營(yíng)業(yè)務(wù)同比提升，再加上一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行蓬勃，投行業(yè)務(wù)也大幅增長(zhǎng)，券商7月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)偕弦粚訕?，給下半年業(yè)績(jī)開(kāi)了個(gè)好頭。

粵開(kāi)證券指出，2020年為證券行業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放元年，行業(yè)服務(wù)水平逐步提升。新證券法實(shí)施進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，注冊(cè)制改革加速推進(jìn)，政策支持金融行業(yè)發(fā)展，建議持續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商股。

方正證券在研報(bào)中表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行將大幅增厚券商利潤(rùn)水平。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式啟動(dòng)，多項(xiàng)基礎(chǔ)制度充分借鑒科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，改革主要集中在完善交易制度、完善市場(chǎng)多空制度、提升審核效率、設(shè)置多元化的發(fā)行條件等，將從承銷(xiāo)保薦、跟投、兩融三個(gè)方面顯著增厚券商利潤(rùn)水平，預(yù)計(jì)2020下半年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行將為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)50億元以上的增量利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)2019年行業(yè)營(yíng)收提升1.4%。

方正證券認(rèn)為今年以來(lái)，利好政策頻現(xiàn)，再融資新規(guī)、新三板精選層、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制等均能有效增厚券商利潤(rùn)水平，疊加寬松的貨幣政策環(huán)境，預(yù)計(jì)下半年券商利潤(rùn)將顯著改善;當(dāng)前券商板塊處在低估值分位，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。