康華生物(300841.SZ)自6月16日于創業板上市后連續20個交易日內收獲漲停，其股價從70.37元/股的發行價一路狂飆至659.97元/股。過快的漲幅也引來了深交所的關注，要求康華生物核查股價短期內漲幅較大的原因并充分提示風險。

在7月19日的回復函中，康華生物表示，截至2020年7月15日，公司靜態市盈率為199.18倍，仍處于同行業可比公司靜態市盈率區間內，且公司無限售流通股僅有1500萬股，流通股份規模較小，股價易受市場資金影響。

招股說明書顯示，康華生物為一家綜合性研究、開發、經營一體化的疫苗生產企業，是目前國內首家生產人二倍體細胞狂犬病疫苗的疫苗企業，同時公司還擁有ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗。

國內狂犬病疫苗屬于剛需疫苗。近年來，國內人用狂犬病疫苗每年的批簽發總數量維持在6000-8000萬支，即1200-1600萬人份，整體批簽發量基數較大。但受市占率達23%的長生生物停止生產，市占率為15%的廣州諾城已經有約1.5年無批簽發影響，廣東、河北、山東、四川等10多個省份的狂犬疫苗都曾出現短缺現象。

VERO 細胞疫苗是目前最主要的狂犬疫苗，2019 年 Vero 細胞狂犬疫苗批簽發占比約為 90%。而人二倍體細胞狂犬病疫苗被世界衛生組織稱為預防狂犬病的黃金標準疫苗，接種后可產生可靠的免疫應答，產生高滴度的中和抗體，無嚴重的不良反應，是目前國內傳統狂犬病疫苗的有力補充。目前，國內僅有康華生物的人二倍體細胞狂犬病疫苗獲批上市。

康華生物的人二倍體細胞狂犬病疫苗批簽發占比呈現增長態勢，由2017年的1.28%、2018年的3.34%至2019年的4.04%。2017年至2019年年間，公司實現營業收入2.62億元、5.59億元、5.55億元。公司表示，2019年營收略低于2018年營收的原因是，2019年公司實施技改項目，公司營收因疫苗產品生產周期特點較2018年度下降0.86%。2020年上半年，康華生物的扣非凈利預計為1.79億元-1.84億元，比上年同期增112.69%~118.63%。

康華生物表示，公司股票價格可能受到國內外宏觀經濟形勢、金融市場流動性、行業發展態勢、投資者心理等多重因素影響。其中，公司經營業績增長、公司發行市盈率低于同行業公司市盈率水平也是公司股價上漲的驅動因素之一。康華生物股票發行市盈率為22.99倍，截至2020年7月15日，康華生物靜態市盈率為199.18倍，仍處于疫苗行業可比公司靜態市盈率區間內，但公司所處的醫藥制造業滾動市盈率為58.87倍，顯著高于行業市盈率水平。除此之外，公司無限售流通股僅有1500萬股，流通股份規模較小，股價易受市場資金影響。

目前，根據國家藥品監督管理局藥品審評中心公開數據，除康華生物外，北京民海生物科技有限公司的凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細胞)已完成III期臨床試驗，成都生物制品研究所有限責任公司的凍干人用狂犬病疫苗(2BS細胞)及智飛生物(300122,股吧)的人用狂犬病疫苗(MRC-5)處于III期臨床試驗階段，其它企業處于研發早期階段，潛在競爭對手有限。