市場對9月MLF操作的關(guān)注點更多在“量”上。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月MLF增量續(xù)作6000億元，凈增量為4000億元。MLF操作規(guī)模之所以連續(xù)兩個月擴大，主要受結(jié)構(gòu)性存款大幅壓降影響，銀行中長期流動性壓力顯著擴大。作為結(jié)構(gòu)性存款的替代品種，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行“量價齊升”，其中9月14日6個月同業(yè)存單發(fā)行利率已升至3.14%，自8月24日以來持續(xù)高于1年期MLF利率。這意味著商業(yè)銀行向央行融資的需求大幅增加，從而帶動本月MLF操作規(guī)模上升。

與此同時，從“價”上來看，王青表示，著眼于穩(wěn)定市場預期，繼續(xù)支持實體經(jīng)濟修復，同時防范總量寬松可能導致資金更多流入房地產(chǎn)市場以及金融空轉(zhuǎn)套利現(xiàn)象抬頭，9月MLF招標利率保持不動不出乎市場預料。光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，央行在超額續(xù)作MLF的同時，依然維持了MLF利率保持不變，基本符合市場預期。盡管近期資金利率有所上行，但銀行仍在主動下調(diào)負債定價，預計9月份LPR報價將大概率保持不變。

王青也表示，本次MLF增量續(xù)作，可能也意味著短期內(nèi)央行實施全面降準的可能性下降。全面降準是向各類商業(yè)銀行補充中長期流動性的最直接手段。但在當前貨幣政策更加注重穩(wěn)增長與防風險之間平衡，房地產(chǎn)調(diào)控整體趨緊的背景下，9月實施降準不利于穩(wěn)定市場預期。另外，結(jié)構(gòu)性存款壓降并不代表銀行整體資金來源出現(xiàn)大幅萎縮，而更多的是結(jié)構(gòu)性存款資金在不同銀行、不同金融機構(gòu)之間的轉(zhuǎn)移，資金總量并沒有發(fā)生大的變化。因此，一旦這類資金逐步騰挪到位，摩擦性供需錯位現(xiàn)象就會有所緩解，同業(yè)存單利率也將隨之穩(wěn)定下來，甚至會有所下降。他表示，在這一過程中，央行會優(yōu)先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動性，緩解銀行中長期流動性緊張局面，而非實施降準，永久性地擴大銀行總體的中長期流動性水平。

王一峰也表示，展望后期，年內(nèi)仍有1.4萬億元MLF到期，隨著財政資金逐步撥付使用，將有助于緩解當前銀行負債端的壓力，央行仍將大概率通過等額或超額續(xù)作方式予以對沖，降準概率并不大。