8月18日，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制提供司法保障的若干意見》(以下簡稱《意見》)。此前證監(jiān)會已發(fā)布多項(xiàng)規(guī)章及配套規(guī)則，《意見》的出臺意味著創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的各項(xiàng)規(guī)則制度已全部齊備。
8月24日，首批18家創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制企業(yè)在深交所上市交易。
證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，是資本市場建設(shè)承上啟下的重要環(huán)節(jié)。它吸收了科創(chuàng)板注冊制改革的良好實(shí)踐，為下一步中小板和主板注冊制改革奠定基礎(chǔ)。
試點(diǎn)案件集中管轄
中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認(rèn)為，《意見》是繼2019年6月最高人民法院發(fā)布的《關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革提供司法保障的若干意見》的姊妹篇，是最高人民法院為資本市場基礎(chǔ)性制度安排而專門制定的又一部系統(tǒng)性、綜合性司法文件，遵循了新證券法中股票發(fā)行逐步實(shí)行注冊制的路線圖，體現(xiàn)了最高人民法院與時(shí)俱進(jìn)、與法同步的積極性。
劉俊海說，《意見》的最大亮點(diǎn)，是對實(shí)行注冊制創(chuàng)業(yè)板上市公司所涉證券發(fā)行糾紛、證券承銷合同糾紛、證券上市保薦合同糾紛、證券上市合同糾紛和證券欺詐責(zé)任糾紛等，規(guī)定相關(guān)第一審民商事案件，交由廣東省深圳市中級人民法院試點(diǎn)集中管轄。
劉俊海認(rèn)為，實(shí)行創(chuàng)業(yè)板案件糾紛集中管轄，類似于科創(chuàng)板案件一審交由上海金融法院集中管轄。“這樣做的好處，是可以擺脫地方保護(hù)主義對案件審理的干預(yù)，統(tǒng)一裁判標(biāo)準(zhǔn)，不會出現(xiàn)同一案件不同地法院判決結(jié)果不一的不確定性。而且，選擇上市所在地法院審理，貼進(jìn)市場，臨近交易所，有利于實(shí)現(xiàn)行政監(jiān)管、交易所自律管理與司法救濟(jì)之間的有效銜接同頻共振。”
《意見》的又一亮點(diǎn)是提出持續(xù)深化多元化糾紛解決機(jī)制，進(jìn)一步激活證券集體訴訟。《意見》要求人民法院認(rèn)真遵照執(zhí)行《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，充分發(fā)揮證券集體訴訟震懾證券違法和保護(hù)投資者的制度功能。在司法辦案中，要立足于暢通投資者維權(quán)渠道和降低投資者維權(quán)成本兩大價(jià)值導(dǎo)向，鼓勵(lì)進(jìn)一步細(xì)化和完善證券代表人訴訟各項(xiàng)程序安排。
“這些制度安排有助于實(shí)現(xiàn)‘三升三降’，即提升違法成本，降低違法收益，確保違法成本高于違法收益;提升維權(quán)收益，降低維權(quán)成本，確保維權(quán)收益大于維權(quán)成本;提高守信收益，降低守信成本，確保守信收益高于守信成本。”劉俊海說。
多處體現(xiàn)依法從嚴(yán)
近日，證監(jiān)會主席易會滿在創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)上市儀式上表明了證監(jiān)會對資本市場監(jiān)管的態(tài)度：“建制度、不干預(yù)、零容忍”。“建制度”是規(guī)范市場秩序，優(yōu)化治理效能的重要基礎(chǔ);“不干預(yù)”是保持市場功能正常發(fā)揮、穩(wěn)定市場預(yù)期和增強(qiáng)市場活力的重要路徑;“零容忍”是強(qiáng)化監(jiān)管震懾，凈化市場生態(tài)的重要保障。“不干預(yù)”不等于放任自流，要堅(jiān)持敬畏法治，依法依規(guī)辦事，重視預(yù)期管理，這與日常監(jiān)管并不矛盾。
證券律師張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，作為司法文件，《意見》不僅在“建制度”，而且全面落實(shí)了對資本市場違法犯罪行為的“零容忍”，集中體現(xiàn)為多個(gè)“依法從嚴(yán)”。
《意見》明確提出，支持配合刑法修改工作，支持依法加大對欺詐發(fā)行股票債券罪，違規(guī)披露、不披露重要信息罪以及提供虛假證明文件罪追究刑事責(zé)任的力度，依法加大懲治證券違法犯罪力度，依法從嚴(yán)懲處在創(chuàng)業(yè)板申請發(fā)行、注冊等各環(huán)節(jié)滋生的各類欺詐和腐敗犯罪。
對于發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)合謀串通在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，以及發(fā)行審核、注冊工作人員以權(quán)謀私、收受賄賂或者接受利益輸送的，依法從嚴(yán)追究刑事責(zé)任。
依法從嚴(yán)懲處違規(guī)披露、不披露重要信息、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、操縱證券市場、背信損害上市公司利益等金融犯罪分子，嚴(yán)格控制緩刑適用，依法加大罰金刑等經(jīng)濟(jì)制裁力度。
《意見》還提出，在證券民事案件審理中，應(yīng)厘清不同責(zé)任主體對信息披露的責(zé)任邊界，區(qū)分不同階段信息披露的不同要求，嚴(yán)格落實(shí)發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)人員信息披露的第一責(zé)任和證券中介機(jī)構(gòu)保護(hù)投資者利益的核查把關(guān)責(zé)任。
劉俊海認(rèn)為，《意見》關(guān)于對違反信息披露制度提出的舉措，體現(xiàn)了證券法加強(qiáng)信息披露監(jiān)管的立法理念，使信息披露制度“長出翅膀，長出牙齒”。
《意見》明確了對欺詐發(fā)行的認(rèn)定，即發(fā)行人一旦在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容的，法院就應(yīng)當(dāng)依法判令其承擔(dān)欺詐發(fā)行民事責(zé)任。而且，司法審查的信息披露文件不僅包括招股說明書、定期報(bào)告等各種報(bào)告，還包括對審核問詢的每一項(xiàng)答復(fù)和公開承諾。“這種界定，就是要求上市公司必須對其發(fā)布的所有內(nèi)容負(fù)責(zé)，不留死角。”張遠(yuǎn)忠說。
相關(guān)制度加速出臺
創(chuàng)業(yè)板定位為服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，被賦予支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的使命。
自2019年以來，中共中央、國務(wù)院先后印發(fā)的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》和《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》都明確提出，要完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革。
2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》。證監(jiān)會于同一日發(fā)布三項(xiàng)重要規(guī)章向社會公開征求意見：《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》和《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》。
6月12日，上述三項(xiàng)規(guī)章正式發(fā)布。同時(shí)發(fā)布的還有《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》、以及證監(jiān)會、深交所、中國結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會等合計(jì)發(fā)布的近40件配套規(guī)則。與最高法院發(fā)布的司法文件《意見》相互配合。至此，創(chuàng)業(yè)板改革并注冊制規(guī)則制度全部出齊，推出創(chuàng)業(yè)板注冊發(fā)行制度改革條件成熟。
截至8月19日，深交所受理365家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請，證監(jiān)會已同意注冊23家，18家首批首發(fā)企業(yè)完成申購。
8月24日，時(shí)值深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)建立40周年之際，18家創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制企業(yè)上市交易。
