7月22日，科創(chuàng)板周歲。同時到來的，還有第一波解禁潮。25家科創(chuàng)板公司的31.47億股股票，這天開始解除限售令、可以賣出了。

截至一周后的7月29日，已經(jīng)有12家科創(chuàng)板公司公告了股東減持計劃，接近解禁公司總數(shù)的一半。其中中微公司、西部超導、容百科技等9家公司，在7月23日晚就發(fā)布了相關(guān)公告。

這是科創(chuàng)板的又一個關(guān)鍵時刻。如果能平穩(wěn)應(yīng)對巨量解禁，科創(chuàng)板將進入更平穩(wěn)、更成熟的發(fā)展新階段。

國內(nèi)市場一向?qū)Υ蠊蓶|減持高度敏感，此次科創(chuàng)板密集解禁，不少投資者表示“心驚膽戰(zhàn)”，擔心市場會出現(xiàn)大幅下跌。由于這25家公司的限售股全部流通，不僅要從市場上拿走2000億元，可供交易的科創(chuàng)板股票也會增加兩成多。

大多數(shù)券商卻相當樂觀，認為解禁潮對科創(chuàng)板的沖擊是短期的，尤其是在新的解禁細則落地、增量資金有望進場的前提下。

1、兩天100多億

減持本身不是問題，能賣的市場才是好市場，科創(chuàng)板也必須跨過這道坎。

問題在于，大家都趕到一塊了。據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，今年科創(chuàng)板會有68家公司解禁，涉及的股票總量是60.22億股。可是其中的絕大多數(shù)都集中在了7月和11月。當時的密集上市，造成了對應(yīng)的解禁高峰。

7月份不僅解禁數(shù)量最大，同時也是科創(chuàng)板歷史上的第一次。兩三千億市值的股票在7月最后8個交易日集中解禁。7月22日又是其中壓力最大的一天，解禁的股票市值占到全月解禁總量的90%。

這么多股票如果一下子都流入二級市場，無疑將帶來巨大的沖擊。根據(jù)上交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在7月20日到7月26日的這一周內(nèi)，科創(chuàng)板的總成交金額也就2897億元。對單個公司而言，大規(guī)模解禁無異于大水沒頂。以解禁規(guī)模最大的中微公司為例，這一次它的解禁規(guī)模是1.94億股，而它目前的流通股只有0.51億股。

不過，能賣的不一定會賣、會賣的也不一定全賣。有市場人士指出，上市公司股東很少會一次清倉，往往一次只賣出解禁股票的一部分。同樣以中微公司為例，目前股東們準備賣掉的，還不到解禁量的5%。按照現(xiàn)有的交易規(guī)則，這部分股票要完全賣出也需要一段時間。所以短期內(nèi)的實際成交量也有限。

可絕對金額還是高出想象，7月23日晚發(fā)布減持公告的9家科創(chuàng)板上市公司，按照當天的收盤價算，減持部分市值為97.1億元，加上7月24日公告的兩家，兩天內(nèi)的減持規(guī)模就突破了100億元。

2、創(chuàng)投們的“狂歡”

科創(chuàng)板這波減持浪潮，主力是創(chuàng)投機構(gòu)。在已經(jīng)公布的減持計劃中，創(chuàng)投基金占到了總規(guī)模的八成。IDG、賽富、深創(chuàng)投等明星機構(gòu)，都在這個名單中。

它們不僅要賣，甚至要清倉賣。比如深創(chuàng)投、江蘇高投等的減持比例都超過了50%，達晨則只保留了10%;新光光電、航天宏圖和天宜上佳背后的創(chuàng)投機構(gòu)，甚至選擇了清倉;啟迪匯德也計劃賣出手里所有的沃爾德股票。

創(chuàng)投機構(gòu)公開的減持原因，大多是“自身資金需求”。有的直接說要收回部分投資成本，有的則說是經(jīng)營發(fā)展需要和投資等財務(wù)安排。

背后則是投資基金的生意邏輯。每一只基金都有壽命，到了一定時間就要把手里的項目賣掉，把本金和收益都還給基金的投資人。如果這些投資機構(gòu)能在科創(chuàng)板順利減持，大概率會帶動更多的人、更多的錢投向準科創(chuàng)板公司。

現(xiàn)在也是退出的好時候。解禁的科創(chuàng)板公司，大部分股價都在高位。中微公司是其中的典型，其上市發(fā)行價僅為每股29.01元，7月31日收盤價則是220.39元。此外，還有很大一部分公司股價已經(jīng)翻番。已公布減持計劃的科創(chuàng)板公司中，只有新光光電、容百科技、天宜上佳等少數(shù)幾家，目前股價僅略微高出發(fā)行價。

不過，還有更多的創(chuàng)投機構(gòu)在觀望，仍未加入減持的隊伍。“市場對減持太敏感了。”一家大型基金的負責人說，一減持公司股價就往下掉，不僅沒法在理想價位賣出，還給公司增加了市值管理壓力，所以對何時減持，機構(gòu)們非常慎重。

3、科創(chuàng)板怎么走

一開始，市場確實用下跌表達了對減持的擔憂。

7月24日收盤，最早公布減持計劃的9家公司，股價都有不同程度的下跌。除了中微公司和樂鑫科技外，其他7家公司的股價跌幅都超過了8%，光峰科技、西部超導、嘉元科技則跌去了超過10%。

一度也有人懷疑，科創(chuàng)板會重走創(chuàng)業(yè)板的路。2010年創(chuàng)業(yè)板也有過兩次大規(guī)模解禁，此后兩年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一直表現(xiàn)不佳，兩者之間被認為存在一定的關(guān)聯(lián)。相對于2010年的創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板此次解禁規(guī)模更大、流通股的數(shù)量將翻番。

不過，多家券商都表示不用擔心，解禁不會給科創(chuàng)板帶來大幅度、長時間的沖擊。銀河證券科創(chuàng)板研究組組長吳硯靖在最近的研報中說：多元化的減持方式，能起到一定的緩沖作用。

7月3日，上交所發(fā)布了詢價轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份細則(下稱“細則”)。加上已有的集中競價、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓，科創(chuàng)板現(xiàn)有五種減持選擇。

詢價轉(zhuǎn)讓和配售，交易都發(fā)生在股東和專業(yè)機構(gòu)投資者之間，市場不會因此“失血”，也就降低了減持引發(fā)的流動性風險。

科創(chuàng)板首批解禁公司中，中微公司就嘗試了詢價轉(zhuǎn)讓的方式。包括IDG、興橙投資旗下基金等在內(nèi)的股東，給出的詢價下限是178元，是中微公司前20個交易日均價的73.49%。不過最終的價格，還要在買賣雙方的反復詢價中確定。

細則的具體實施時間，就是7月22日，同一天推出的，還有科創(chuàng)50指數(shù)。機構(gòu)普遍認為，科創(chuàng)50指數(shù)的發(fā)布，會為科創(chuàng)板帶來新的增量資金，從而有效對沖巨量減持帶來的沖擊。