又到了考驗人性的時候!1月行情收官，A股先揚后抑，滬指又回到3500點左右，1月份僅微漲0.3%。有投資者感嘆：辛辛苦苦一個月，幾天回到解放前!更有人懷疑：春季躁動結束了嗎?后市該如何布局?

在擁有20多年從業經驗的沙場老將、嘉實基金平衡風格投資總監洪流看來，春季躁動是客觀存在的，但預判市場走勢意義不大，2021年是經濟的整固之年，政策會隨著經濟的變化而調整，因為估值體系處于高分位，市場全年整體或呈現震蕩走勢。不過市場存在一批市值偏低的公司，這些受疫情影響較大的行業因為預期差的客觀存在會有估值修復的機會。將重點關注具有盈利確定性的資產，投資真正高增長、高成長的企業來抵抗估值體系的震蕩。

作為市場上的價值成長大師，洪流經過21年投研歷練，其中10年投資經驗，擔任基金經理以來幾何平均年化收益率超過20%，是GARP策略踐行者，此前管理的基金曾獲得2016年度股票型基金冠軍。加入嘉實后管理的多只權益類產品均超越業績比較基準逾40個百分點，其中嘉實價值成長自2019年9月10日成立來回報率達83.11%，超越基準回報57.96%;嘉實瑞熙自2020年1月20日成立來回報率68.15%，超越基準回報50.66%(Wind，截至2021年1月29日)。

把握震蕩中的結構性機會，洪流全新力作——嘉實競爭力優選混合型基金(A類010437，C類010438)，將于春節后的2月22日發行。將繼續秉承洪流價值與成長并重的GARP策略，精選在基本面上具備核心競爭力、且市場估值水平具備相對優勢的企業投資，并持續優化投資組合中風險與收益的匹配程度，力爭獲取中長期、持續、穩定的超額收益。

提到成就華爾街傳奇投資大師彼得·林奇投資神話的GARP策略，是在一個合理的價格去買入成長，或者說市盈率和成長性是一個相對合理的關系，在買入并持有時，不依托于企業的估值，但是可以依托于它內在成長性來獲取價值。在GARP策略也有一種動態的區隔，如果判斷市場大的經濟結構在下行的時候，可能更保守，采用GARP偏價值;但是如果發現新興領域，或者行業領域發生大的變化，可以在GARP策略里面偏于成長。洪流指出，嘉實采用的GARP策略是深度價值和深度成長之間的橋梁，這個策略在中國市場是非常適用的，它符合中國經濟整體總量增速在下行，但結構是異彩紛呈的這樣一個現實的經濟結構大的轉換的背景。

洪流分析道，企業的投資價值體現在：長期配置能否為機構投資者帶來持續的投資回報，也就是它有沒有成長價值。洪流始終認為，成長和價值是有機統一的。“投資過程中，如果這個價值是純靜態的，那么價值就是有限的。如果真正買到了投資價值，實際上它是具有長期成長屬性的。”

在洪流看來，所謂價值、成長、周期都是表象，或者說并不是一組互相排斥的概念。成長足夠便宜的時候就是價值，價值不斷積累就是成長，成長在更大的時間維度上就是周期。其共同的準繩就是內在價值，內在價值由未來累積創造的自由現金流決定。對內在價值的判斷千人千面，價值投資者側重于安全邊際，給予已知因素高權重;成長投資者側重于賽道空間，給予未知因素高權重。