截至昨日，普通股票型基金年內(nèi)平均漲幅已超40%，超過了2019年該類型基金平均漲幅，連續(xù)兩年均有近10只基金凈值翻番。在投資者喜出望外的同時(shí)，“市場(chǎng)不可能連續(xù)三年保持高收益”、“去年此時(shí)基金經(jīng)理也曾提醒投資者降低預(yù)期回報(bào)率”等聲音充斥市場(chǎng)，明年市場(chǎng)如果分歧不小。

但眾多公募基金內(nèi)部人士均表示，2021年或許是屬于“固收+”基金的一年，這一觀點(diǎn)幾乎已達(dá)成共識(shí)。新基金發(fā)行市場(chǎng)中，在發(fā)在偏債混合型基金多達(dá)19只，等待發(fā)行的偏債混合型基金11只，公募基金公司布局“固收+”策略意圖明顯。

“固收+”產(chǎn)品是將大部分倉位放在穩(wěn)健的固定收益類資產(chǎn)上，用小部分倉位去配置權(quán)益類資產(chǎn)等，以期獲得相對(duì)更高收益。“固收+”在增強(qiáng)收益的同時(shí)也加大了波動(dòng)，權(quán)益類資產(chǎn)的波動(dòng)水平天然高于債券類資產(chǎn)，一個(gè)成功的“固收+”產(chǎn)品關(guān)鍵是做好波動(dòng)和收益之間配比，在波動(dòng)不大的情況之下做出更好的收益。

而在今年市場(chǎng)板塊熱點(diǎn)輪換頻繁的市場(chǎng)中，以“固收+”策略為主的偏債混合型基金業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，成立于今年初的多只“固收+”策略偏債混合型基金年內(nèi)凈值漲幅已超20%。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來共有269只(A/C類分開計(jì)算)偏債混合型基金成立，其中絕大多數(shù)均為今年開始被基金公司和機(jī)構(gòu)所熱捧的“固收+”策略基金，這些基金中已有87只年內(nèi)凈值漲幅超5%，24只年內(nèi)凈值漲幅超10%，5只基金年內(nèi)凈值漲幅超20%，這5只基金均成立于今年1、2月份。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，于今年成立且成立時(shí)間超6個(gè)月的偏債混合型基金近6個(gè)月凈值平均漲幅已達(dá)7.09%，除博遠(yuǎn)雙債增利混合A/C外，其余101只于今年成立且成立滿6個(gè)月的偏債混合型基金近半年凈值齊齊上漲，除FOF基金外，業(yè)績穩(wěn)定性大幅超越其他各類型基金。

“固收+”產(chǎn)品的波動(dòng)體現(xiàn)在兩個(gè)方面，工銀瑞信聚利18個(gè)月定開混合擬任基金經(jīng)理張洋表示，一是回撤水平，也就是實(shí)際從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的波動(dòng)水平，我希望能夠控制回撤，幅度不要太高;另一方面是看在不同市場(chǎng)環(huán)境下的收益分配的均衡性的表現(xiàn)，如在股市不好的時(shí)候，投資者會(huì)希望能借助于大部分的固收投資熨平凈值的波動(dòng)，因此固收+產(chǎn)品在不同類型市場(chǎng)當(dāng)中收益，至少保持一個(gè)相對(duì)來說比較均衡的，均勻的分布。

談及2021年市場(chǎng)，張洋認(rèn)為，明年股市、債市均有機(jī)會(huì)，正適合“固收+”產(chǎn)品運(yùn)作。

“明年從大類資產(chǎn)角度來說，不管是大類資產(chǎn)還是大類資產(chǎn)內(nèi)部的板塊輪動(dòng)，都會(huì)有一些變化，而固收+產(chǎn)品能更好地把握住資產(chǎn)之間輪動(dòng)的變化，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是比較適宜布局這類產(chǎn)品。”張洋表示，希望能通過研究、倉位控制、交易紀(jì)律，大概率抓住大類資產(chǎn)拐點(diǎn)的同時(shí)，不發(fā)生更多回撤，希望能給投資人帶來比較好的收益體驗(yàn)。

張洋進(jìn)一步表示，從長期來看，全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力相對(duì)匱乏，而中國是全球范圍內(nèi)“唯一的亮點(diǎn)”，目前中國債券收益率水平比其他歐美國家收益率更高一些，也反映出我國能有正?；泿耪?、較好的經(jīng)濟(jì)增長水平。“全球經(jīng)濟(jì)增長水平處于下降過程中，盡管絕對(duì)水平上中國依然是更高的，而從長期角度出發(fā)，中國無風(fēng)險(xiǎn)利率、債券收益率水平可能也會(huì)隨著全球趨勢(shì)下降，因此固收領(lǐng)域長期上機(jī)會(huì)較大。”

“而從估值角度出發(fā)，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下降背景下，當(dāng)借貸成本特別低，真正能夠?qū)崿F(xiàn)增長，或者真正能夠有比較強(qiáng)護(hù)城河去賺錢的一類好公司，市場(chǎng)會(huì)給予它更高的估值，這一現(xiàn)象在歐美市場(chǎng)收益率下行過程中也發(fā)生過。”張洋表示，因此從長周期角度看，“固收+”產(chǎn)品一方面可以賺到整個(gè)債券收益率下行的收益，另一方面能通過積極投資一些相對(duì)來說護(hù)城河高、有穩(wěn)定賺錢能力的公司，可以“賺到”股債兩邊收益。

此外，對(duì)于近期頗受市場(chǎng)關(guān)注的信用債違約事件，張洋也不回避的表示，“固收+”產(chǎn)品也非常有利。第一，目前“固收+”產(chǎn)品多為偏債混合類型基金，這類對(duì)于債券倉位沒有強(qiáng)制要求，在特定情況下甚至可以不配債券，因此配置上更為靈活。第二，工銀瑞信基金擁有強(qiáng)大的信用評(píng)級(jí)團(tuán)隊(duì)，會(huì)內(nèi)部對(duì)每個(gè)信用債有評(píng)級(jí)，內(nèi)部有優(yōu)、良、中、限制、禁止的內(nèi)部評(píng)級(jí)制度，持倉之后還會(huì)每隔一個(gè)月進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)，非常嚴(yán)格的信用評(píng)級(jí)讓“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)降到最低，本身也不會(huì)冒信用風(fēng)險(xiǎn)去做投資。第三，“固收+”產(chǎn)品運(yùn)作會(huì)進(jìn)行設(shè)置安全墊，在實(shí)際操作中，會(huì)配置中短期高等級(jí)信用債或者利率債，是能夠控制住信用的風(fēng)險(xiǎn)。

目前分管的南方基金混合資產(chǎn)投資部的孫魯閩指出，對(duì)于債券市場(chǎng)，隨著我國GDP增速和傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)ROE下臺(tái)階，伴隨利率市場(chǎng)化改革，利率中樞亦將逐步下移，今年5月以來的債券熊牛拐點(diǎn)可能更快到來;對(duì)于股票市場(chǎng)，A股市場(chǎng)在長期維度具備較好的投資價(jià)值，建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)升級(jí)、先進(jìn)制造兩大賽道。

泰達(dá)宏利基金投資總監(jiān)劉欣認(rèn)為，債市經(jīng)歷5月以來的下跌后，債市利率進(jìn)一步向上空間有限，長期配置價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。

上投摩根基金指出，從目前來看，利率債已經(jīng)有一定的投資價(jià)值，如果明年經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能有所減弱，有望帶來更好的利率債配置機(jī)會(huì)。信用債方面，經(jīng)濟(jì)增長對(duì)信用基本面的積極影響邊際減弱，更應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮后，信用債主體融資能力的變化。目前，信用債絕對(duì)收益率水平已經(jīng)逐漸具有配置價(jià)值。可轉(zhuǎn)債方面，當(dāng)前估值在歷史上偏高位置，從配置價(jià)值上不如正股，需等待后續(xù)更好的配置時(shí)機(jī)。