券商江湖要變天了。
(資料圖)
近日，長城國瑞證券、首創(chuàng)證券、國都證券等多家券商收到北京、廈門等多地證監(jiān)局罰單，主要原因為資產(chǎn)管理產(chǎn)品運作不規(guī)范、風險管控不到位。
廈門證監(jiān)局5月底發(fā)布的行政監(jiān)管措施顯示，長城國瑞的私募資管業(yè)務(wù)存在五大違規(guī)問題，一是獨立性不足，二是風險管控不到位，三是盡職調(diào)查不到位，四是項目存續(xù)期限不匹配，五是投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不完善。廈門證監(jiān)局表示，以上行為違反了《證券公司治理準則》（2012年修訂）第二十二條第一款等多項規(guī)定，故決定對長城國瑞采取責令改正的行政監(jiān)管措施，相關(guān)情況記入誠信檔案。
一波未平，一波又起。就在次日，中國銀行間市場交易商協(xié)會緊隨其后，也發(fā)布消息稱有7家金融機構(gòu)發(fā)行和交易相關(guān)債務(wù)融資工具時涉嫌行為違規(guī)，其中再次出現(xiàn)長城國瑞證券有限公司，在券商行業(yè)中，交易商協(xié)會依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》啟動自律調(diào)查并不多見。
目前來看，頭部券商的優(yōu)勢越來越明顯，這就讓眾多中小券商在夾縫中求生存。從長遠發(fā)展來看，眾多中小券商還面臨轉(zhuǎn)型升級、精修內(nèi)功等一系列考驗。長城國瑞當如何自處？證券公司的未來會是怎樣的？
僅存的AMC系券商
提到長城國瑞，很多人會把它和長城證券弄混，但無論從股東結(jié)構(gòu)還是業(yè)務(wù)范圍，二者都有著明顯區(qū)別。長城證券的股東以國內(nèi)知名大型國有企業(yè)集團為主，前十名股東為華能資本服務(wù)有限公司、深圳能源集團股份有限公司等，擁有營業(yè)部百余家，分布在全國各地。
長城國瑞前身則為廈門證券，2015年長城公司完成對廈門證券的增資擴股后，長城公司成為第一大股東，廈門證券隨之更名為長城國瑞。到目前為止，長城國瑞旗下仍有近半數(shù)的營業(yè)部設(shè)立在廈門，這也是廈門證監(jiān)局對其分外關(guān)注的原因之一。
長城公司的控股還給了長城國瑞另一層身份，那就是AMC系券商，且是中國僅存的三家AMC系券商之一。
“AMC是Asset Management Companies的縮寫，翻譯出來就是資產(chǎn)管理公司。”宏觀經(jīng)濟與金融市場分析師賀興旺解釋道，中國目前有中國華融資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司、中國信達資產(chǎn)管理公司、中國東方資產(chǎn)管理公司4家資產(chǎn)管理公司，分別接收中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行和中國銀行剝離出的不良資產(chǎn)。“AMC券商其實就是分別由這4家AMC公司收購或者完成對券商公司的清算形成的。”
資料顯示，4家AMC公司各自對應(yīng)的AMC系證券公司為信達證券、東興證券、長城國瑞及華融證券，其中信達證券與東興證券已經(jīng)實現(xiàn)A股上市。值得注意的是，信達證券近期在資本市場表現(xiàn)火熱，數(shù)次領(lǐng)漲拉升券商股，賀興旺表示，這是因為AMC系券商有著獨特的先天優(yōu)勢。
“首先，AMC是由國資直接設(shè)立的公司，不僅屬于券商中的大哥大，還能在一定程度上顯示資本的走向。其次，AMC券商職能類似于財政部或央行，以最終貸款人的身份挽留瀕危企業(yè)，增加市場流動性，企業(yè)出現(xiàn)流動性問題的概率比資產(chǎn)問題要高得多，這也是AMC系公司能夠以低廉價格獲得超額收益的原因。”賀興旺補充說，AMC資金大部分源于財政部，經(jīng)營風險也相對較小，安全性、流動性和收益性三個關(guān)鍵指標都有保障，吸引投資者是必然結(jié)果。
放到長城國瑞身上，股東背景也為它增加了一層可靠濾鏡。除了持股67%的中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司，長城國瑞背后還有著德稻投資和新世界集團的身影，二者占股分別為28.01%和4.99%。底蘊深厚且實力過硬的股東為長城國瑞鋪好了保護墊，在他們的保駕護航之下，長城國瑞有著更多施展拳腳的可能。
業(yè)績頻繁“紅燈”
不過客觀來說，對比另外兩家AMC系上市券商，長城國瑞顯得很是溫吞。數(shù)據(jù)顯示，2019至2021年的三年間，長城國瑞營收規(guī)模始終徘徊在5億元至6.5億元之間。
反映自我造血能力的歸母凈利潤波動明顯，相對較高的2021年能達到1.31億元，但2020年僅有0.61億元，最低的2019年，歸母凈虧損為3.1億元，此后2年的歸母凈利潤加到一起，也不足以與之打平。當時就有接近長城國瑞的人士向媒體透露，“長城國瑞證券表現(xiàn)一直不好，長城公司正在考慮轉(zhuǎn)讓。”
據(jù)了解，2021年時，北京產(chǎn)權(quán)交易所曾經(jīng)掛出過全牌照綜合券商引戰(zhàn)（引入戰(zhàn)略投資者）的招商公告，公告中雖未明確披露身份，但通過所在地區(qū)、經(jīng)營范圍及分支機構(gòu)數(shù)量等側(cè)面信息，基本能夠確認為長城國瑞。盡管此番引戰(zhàn)沒有撼動長城公司的控股地位，但賀興旺表示，長城國瑞在今天會不會重演歷史，依然有待商榷。
賀興旺的觀點并非危言聳聽，精英網(wǎng)旗下證券行業(yè)分析師發(fā)現(xiàn)，2022年末時長城國瑞曾通過司法拍賣處置自有房產(chǎn)，另一筆價值47.18億元債權(quán)資產(chǎn)，則在2021年7月就開始了投資人招募。
此外，2022年北京證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的2022年度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果中，共有102家證券公司由高到低被分為四檔，長城國瑞與五礦證券等20家證券公司并列第三檔。
最新公布的2022年財報也顯示，長城國瑞去年業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。這固然有著宏觀經(jīng)濟局勢不穩(wěn)，行業(yè)整體景氣度偏低等影響，但拋去客觀因素影響，長城國瑞的表現(xiàn)的確也不盡如人意。
2022年全年，長城國瑞錄得營收2.74億元，2021年為5.60億元，同比下降51.00%。同年的歸母凈利潤為-1.32億，對比2021、2020年的1.31億元和0.61億元，長城國瑞等于一年時間內(nèi)搭進去的利潤比過去兩年的總和更高。
細致分析，長城國瑞主營業(yè)務(wù)中只有投行業(yè)務(wù)維持住了增長，攬收0.25億元，同比增幅為18.03%。下滑幅度最小的信用業(yè)務(wù)板塊，2022年攬收1.61億元，降幅為16.31%，但需要看到的是，投行業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)中占據(jù)的比例不高，小基數(shù)情況下的增長態(tài)勢對整體業(yè)績改善意義不大，而相對抗跌的信用業(yè)務(wù)占比最高，按絕對值計算，江山失守絕非不痛不癢。
剩余幾門主營業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入0.9億元，同比下降幅度為28.66%，而廈門證監(jiān)局重點提及的資管業(yè)務(wù)收入0.14億元，下降幅度最大，相比2021年減少了81.18%。
合并利潤表顯示，2022年長城國瑞的信用減值損失變動較大，2021年為0.31億元，2022年為1.26億元，凈增0.95億元。同樣的問題也出現(xiàn)在了2019年，據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》，2019年長城國瑞凈利潤同比下降354.11%，而導(dǎo)致其虧損的根本性原因，就是5.78億元的信用減值計提損失，然而這一信息具體來自何處，揭示了什么問題，答案至今也沒能找到。
補齊合規(guī)這門課
今年以來，“強監(jiān)管”成為證監(jiān)會和地方證監(jiān)局的主要信號。
據(jù)36氪消息，近日出現(xiàn)的3起IPO項目罰單都集中在招股說明書的信披環(huán)節(jié)，“一案多查”多次出現(xiàn)，中央財經(jīng)大學教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心主任陳運森表示，券商投行全鏈條監(jiān)管從嚴已是大勢，監(jiān)管部門進一步強化中介機構(gòu)的責任承擔，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
事實上我們已經(jīng)能夠發(fā)現(xiàn)，定增、可轉(zhuǎn)債等再融資項目以及債券發(fā)行項目等業(yè)務(wù)正得到監(jiān)管合規(guī)方面的更多關(guān)注。華商律所執(zhí)行合伙人齊夢林表示，罰單范圍不斷擴大意味著監(jiān)管部門傾向于全方位壓實中介機構(gòu)責任，通過違規(guī)處罰、自律調(diào)查等形式，促使中介機構(gòu)擔任好“看門人”角色。
給長城國瑞發(fā)下涉及自律處分通告的中國銀行間市場交易商協(xié)會，5月已經(jīng)發(fā)布了四次公告，暴露出涉嫌或存在違規(guī)行為的金融機構(gòu)及個人15家。同為AMC系券商的信達證券上會前，市場對于其IPO進展的重要質(zhì)疑之一就在于罰單頻現(xiàn)，如今來看，這些質(zhì)疑依舊沒有解決。
賀興旺分析道，長城國瑞遭受的多項處罰與監(jiān)管，折射出中小券商內(nèi)部管理治理方面存在大量缺口。隨著越來越多的經(jīng)濟部門開始選用人工智能工具來幫助進行信息分析與收集信息，此前未曾提及的信息系統(tǒng)安全管理和個人信息安全保護，也日益成為證券公司需要回答的問題。
2023年，主基調(diào)毫無疑問是高質(zhì)量發(fā)展，這背后真正的含義是合規(guī)、自主、可控的安保措施，合理健康的商業(yè)利潤及完整的生態(tài)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新的需求出現(xiàn)，券商的江湖，或許就要在這一輪又一輪的變革中迎來重新洗牌，而“長城國瑞們”，首要的任務(wù)是補齊合規(guī)這門課。
文丨BT財經(jīng) 游璃
