自今年頭以來，人民幣兌美元匯率遭受多輪內(nèi)外部沖擊。5月底，境內(nèi)銀行間商場買賣價一度創(chuàng)下12年來的新低7.1687比1。之后，人民幣匯率開始震蕩走高，9月1日買賣價一度創(chuàng)下年內(nèi)新高6.8100比1，上下最大振幅達5.3%。到9月4日，境內(nèi)人民幣匯率中心價和收盤價別離較5月底上漲4.3%和4.7%，一舉逆轉(zhuǎn)了前5個月人民幣匯率總體偏弱的走勢。

人民幣匯率走勢偏強，首要是基本面利多逐步戰(zhàn)勝了消息面利空。基本面的利多首要包括本鄉(xiāng)疫情防控有用、經(jīng)濟恢復(fù)好于預(yù)期、美元指數(shù)見頂回落等等。而且，7、8月份，經(jīng)濟景氣繼續(xù)擴張、美元指數(shù)加速回調(diào)、境外大舉增持人民幣債等利好進一步閃現(xiàn)。

受人民幣匯率加速增值的影響，商場關(guān)于人民幣匯率進入增值新周期的說法不脛而走，對此咱們需求十分慎重。首先，現(xiàn)在明顯沒有形成人民幣增值趨勢或預(yù)期。6月初至9月4日，境內(nèi)收盤價相對當(dāng)日中心價偏強的買賣日占52.9%。即便是8月初以來人民幣加速增值，該占比也僅略升至56.0%。收盤價相對于當(dāng)日中心價仍呈現(xiàn)時強時弱的變化，而非繼續(xù)單向違背。同期，1年期無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)外匯買賣隱含的人民幣匯率預(yù)期顯現(xiàn)當(dāng)時仍是價值降低預(yù)期為主、偶有增值預(yù)期，但不管何種預(yù)期，都十分細(xì)微。

其次，下階段美元指數(shù)走勢仍存在不確定性。這輪人民幣增值首要與美元指數(shù)走弱有關(guān)。6月初至9月4日，美指累計跌落約6%，人民幣匯率中心價累計上漲約0.3元，其中收盤價相對當(dāng)日中心價偏強累計貢獻了11.4%。從2008年金融危機的經(jīng)驗看，在各發(fā)達經(jīng)濟體錢銀放水的情況下，很難簡單得出美元必然會對內(nèi)通脹、對外價值降低的定論。美指是否會形成趨勢性價值降低，取決于對當(dāng)時國際經(jīng)濟形勢的判斷，即當(dāng)時是處于2008年全球金融海嘯暴發(fā)后的后危機年代，仍是處于2007年頭美國次貸危機向全球金融海嘯演變的危機過渡期。如果是后危機年代，美元指數(shù)或可能先跌后漲，如果是危機過渡期，則可能是先漲后跌。

再次，人民幣匯率處于均衡合理水平加大了匯率寬幅動搖的概率。支持人民幣走強的各種基本面利好早在4月以后就已閃現(xiàn)，只是受全球政經(jīng)形勢動亂的影響，人民幣匯率依然階段性承壓。疫情全球大盛行加速世界百年未有之大變局的變化，往后一個時期我國將面對更多逆風(fēng)逆水的外部環(huán)境。

鑒于不確定不穩(wěn)定因素較多，當(dāng)時人民幣匯率正面臨方向性選擇，而非已顯現(xiàn)哪種明確的周期。燃眉之急，應(yīng)進一步加強投資者教育，因為商場參與者的成熟度決定了匯率商場化能夠走多遠(yuǎn)。為此，應(yīng)該引導(dǎo)商場主體充分認(rèn)識到，匯率總是有漲有跌的，而且不論漲跌都是有利有弊的，增強商場行為和預(yù)期的理性;引導(dǎo)商場主體樹立風(fēng)險中性的財政認(rèn)識，操控和辦理好錢銀錯配和匯率敞口。