文 | 楊萬里

一則公告引起納思達股價大幅波動。

(相關資料圖)

6月12日，納思達開盤1分鐘跌超9%，截至發文，公司跌幅收窄至6.79%，股價約為33.38元，總市值約為472.8億元。

消息上，6月11日晚，納思達公告稱，美國土安全部于6月10日將公司及其部分珠海本地子公司列入實體清單。納思達表示，公司正在全面評估此事件對公司造成的潛在影響，并做好應對工作。

為何投資者對此事比較關注？截至2022年末，納思達70.72%的營收來自中國境外（含出口）。不難發現，海外市場變動對該公司有較大影響。

納思達被稱為國產打印機龍頭，經營業務包括原裝打印機及耗材、通用耗材及配件、芯片、其他業務。截至2022年末，上述業務占公司營收比重分別為70.76%、21.57%、4.58%、3.09%。

2022年報顯示，納思達的打印機業務整體出貨量在全球激光打印機市場份額中排名第四位。但從市場競爭格局看，美日系企業壟斷市場。例如2021年惠普的市占率高達47.6%。

回顧納思達的成長之路，持續并購是該公司的特征。

2015年6月，納思達收購了美國耗材生產商SCC，成為全球通用耗材龍頭企業。

2015年10月，納思達為加強芯片實力收購了半導體企業晟碟資產。

2016年，納思達收購美國中高端激光打印機品牌“利盟”(Lexmark)，業務拓展至打印機整機、原裝耗材、打印管理服務和企業內容管理軟件等領域。

2017 年3月，納思達收購了珠海欣威、珠海拓杰和珠海中潤靖杰三家通用耗材生產商。

2019年4月，納思達收購聯想打印機業務公司聯想圖像10%的股權。

2021年，納思達完成了對奔圖電子100%股權的并購，再次拉動業績增長。

實際上，納思達拿下奔圖電子付出了較高成本，以溢價540.60%拿下股權，而最大的獲利者是上市公司實控人以及一批高管人員。公開資料顯示，奔圖電子的前十大股東中，有不少人是納思達的關聯方。例如，汪東穎、李東飛、曾陽云為納思達的實控人；呂如松為納思達控股股東賽納科技的董事；孔德珠為納思達的高級副總經理、非獨立董事。

值得關注的是，一系列并購帶來的影響是，納思達百億商譽懸頂。

截至2022年末，納思達商譽數值約為131.07億元。截至2023年一季度，該公司商譽數值為131.1億元，占公司凈資產比例為69.92%。其中，大部分商譽產生是因為公司在 2016年收購利盟國際所致。

業績方面，近年來納思達的凈利增速波動較大，呈現過山車走勢。

2017年，納思達實現歸屬凈利潤9.494億元，同比增長1454.51%。業績暴增主要是該公司在2016年花費巨額資金并購了一家美國公司（“利盟國際”），使得經營業績數據大幅提升。

2018年至2020年，納思達的凈利增速進入放緩階段。這三年分別實現歸屬凈利潤9.507億元、7.443億元、1.452億元，分別同比增長0.14%、-21.71%、-80.50%。

2021年至2022年，納思達的凈利增速再次上升。這兩年分別實現歸屬凈利潤11.63億元、18.63億元，分別同比增長701.23%、60.15%。

2023年一季度，納思達的凈利增速又下降。當期實現歸屬凈利潤2.116億元，同比下降52.01%。

業績起伏不定、商譽數值較高，納思達后市表現如何，我們將繼續保持關注！