21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者馬婷婷北京報(bào)道
近年來，在我國以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，科技創(chuàng)新被提到了前所未有的高度。特別是在日漸復(fù)雜的國際環(huán)境中，我國對于關(guān)鍵技術(shù)自主創(chuàng)新的需求愈發(fā)迫切。
啟航投資管理合伙人馬建平在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示：“在地緣政治沖突加劇，貿(mào)易保護(hù)注意抬頭，卡脖子風(fēng)險(xiǎn)提升的背景下，全民‘納米’級焦慮（被卡的都是在納米這個(gè)層級的一些關(guān)鍵的技術(shù)和產(chǎn)品）。怎么去解決？一定要走向源頭活水，跟科技要生產(chǎn)力。”
(資料圖)
隨著國家對科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的大力支持和國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)多年的發(fā)展，今天，投早、投小、投科技已經(jīng)成為了行業(yè)共識。面對早期投資的高風(fēng)險(xiǎn)，特別是在科技成果轉(zhuǎn)化階段，具有國資背景的投資平臺往往優(yōu)勢更加明顯，其出手頻率也愈發(fā)頻繁。
5月30日，在2023年中關(guān)村論壇的國際技術(shù)交易大會上，北京北科中發(fā)展啟航創(chuàng)業(yè)投資基金正式對外發(fā)布，并同期舉辦了多個(gè)由院士領(lǐng)銜的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的簽約儀式。該基金由北京科學(xué)技術(shù)研究院、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)和昌平區(qū)政府共同發(fā)起設(shè)立，由啟航投資擔(dān)任基金管理人，基金總規(guī)模10億元人民幣，主要投向新一代信息技術(shù)、智能制造、新能源、新材料上下游的初創(chuàng)期項(xiàng)目。
馬建平介紹稱：“這只基金將主要聚焦于北京‘三城一區(qū)’的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，以提升科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力，優(yōu)化首都科技創(chuàng)新生態(tài)，推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”該基金的LP幾乎全部由“國家隊(duì)”組成，主要包括北科創(chuàng)投、北京市高精尖母基金、昌平區(qū)未來城母基金等。
依托中關(guān)村科創(chuàng)生態(tài)聚焦科技成果轉(zhuǎn)化
啟航投資是中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)旗下成立最早也是最重要的直投平臺之一，其歷史管理總規(guī)模共計(jì)約80億元人民幣，已投科技創(chuàng)新項(xiàng)目近350個(gè)。馬建平強(qiáng)調(diào)：“我們之所以能把科技成果轉(zhuǎn)化這件事做好，最主要的原因還是依托了中關(guān)村的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和集團(tuán)完善的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)。”
從全球來看，各大高校和科研院所已經(jīng)成為創(chuàng)新性科技成果的主要來源之一。而匯聚了中科院、清華、北大等眾多全國乃至全球知名的大專院校和機(jī)構(gòu)的中關(guān)村，已經(jīng)成為了名副其實(shí)的創(chuàng)新高地。立足于此的中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)，經(jīng)過13年的深耕，已經(jīng)圍繞科技成果轉(zhuǎn)化全生命周期，建立起較為完善的“4+2”業(yè)務(wù)體系。
其中，“4”是指四大業(yè)務(wù)板塊，包括產(chǎn)業(yè)投資、科技金融、科技服務(wù)和科技園區(qū)；“2”則是指集團(tuán)的兩大布局，分別為全國中關(guān)村和全球中關(guān)村。在國內(nèi)，中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)與合作區(qū)域攜手打造“類中關(guān)村”的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)，截至目前，已覆蓋全國30多個(gè)城市和地區(qū)。與此同時(shí)，集團(tuán)還以“海外業(yè)務(wù)子集團(tuán)+國內(nèi)承接子平臺”的管理模式，將主要業(yè)務(wù)成功擴(kuò)展到海外。
“在中關(guān)村創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的支撐下，股權(quán)投資成為了中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)重要的業(yè)務(wù)板塊之一，截至目前，集團(tuán)通過旗下多個(gè)母基金業(yè)務(wù)平臺和直投業(yè)務(wù)平臺，已經(jīng)累計(jì)投資超過1500億元，投資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目總量2400多個(gè)，基本覆蓋了近年來北京市重要的科技領(lǐng)域和科創(chuàng)企業(yè)，成為中關(guān)村創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)中不可或缺的重要一環(huán)。”馬建平介紹道。
中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)雖然在2010年才成立，但中關(guān)村的科技成果轉(zhuǎn)化孵化體系已經(jīng)更新迭代了40多年。目前，幾乎每個(gè)重點(diǎn)科研院所和各個(gè)區(qū)的科委，都擁有自己的科技成果轉(zhuǎn)化平臺。無論是出自科研院所，還是出自企業(yè)的成果，從技術(shù)歸屬、作價(jià)估值、轉(zhuǎn)化方向、到掛牌規(guī)則等，已經(jīng)形成了較為完善的體系，核心人員也不用擔(dān)心股權(quán)分配問題。
“作為一家扎根在中關(guān)村的機(jī)構(gòu)，我們也形成了一套自己早期科技投資的方法論。”馬建平強(qiáng)調(diào)。
首先，要學(xué)會做鏈接器、翻譯器、轉(zhuǎn)化器和放大器。鏈接器就是要知道科技創(chuàng)新的源頭在哪里，技術(shù)在誰的手里，怎么才能和他們發(fā)生鏈接，我們稱為走進(jìn)實(shí)驗(yàn)室擁抱科學(xué)家，做科學(xué)、科學(xué)家、科學(xué)城的伙伴，簡稱3S-MATE；翻譯器就是要把科學(xué)家們釋放的各種模擬信號轉(zhuǎn)化成0101的數(shù)字信號，讓生態(tài)鏈上的各個(gè)伙伴聽得懂看得明白；轉(zhuǎn)化器就是把各類可以馬上產(chǎn)品化的科技成果轉(zhuǎn)化為一個(gè)個(gè)擬投的項(xiàng)目；放大器就是要給企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的助推，幫其加速跑。
然后，要把握半個(gè)身位的投資機(jī)會。科技創(chuàng)新在很多時(shí)候是一些顛覆性技術(shù)，來源于實(shí)驗(yàn)室，承接于各個(gè)孵化器，投資人在期間做鏈接時(shí)需要有一個(gè)度，什么時(shí)候去和科學(xué)家發(fā)生鏈接，半個(gè)身位剛剛好，挨得太緊了不行，提前太多也不行。你比科學(xué)家會研究，那么這個(gè)投資是干不好的。
其次，要做價(jià)值投資。價(jià)值投資是走向源頭活水以后，我們的一個(gè)深度的技術(shù)工具，是一個(gè)真正的把企業(yè)所有的新技術(shù)、新產(chǎn)品進(jìn)行鏈接、轉(zhuǎn)化，最后能夠創(chuàng)投、創(chuàng)富的這樣一個(gè)的思維與決策過程。無論是在納米尺度看的超摩、深摩，還是后摩，還是基于算力的算法層面看到的碳基、硅基等，都需要我們扎扎實(shí)實(shí)沉下心來，在早期能夠把一些特異化的、非共識的產(chǎn)品和技術(shù)孵化出來，推廣出去，讓大家和他產(chǎn)生共識，共建共享。我覺得這也都需要早早投資進(jìn)去，長長地待著，耐心地等著，這樣價(jià)值投資才是真正做到位了。
投前服務(wù)，投后賦能，適時(shí)退出
除了各個(gè)科研院所和大學(xué)的實(shí)驗(yàn)室，中關(guān)村各類科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)無疑是啟航系列基金鏈接早期科創(chuàng)項(xiàng)目的另一個(gè)重要途徑。
要走進(jìn)科技園、走進(jìn)孵化器對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投前孵化。除了辦公場地以外，園區(qū)和孵化器還為企業(yè)提供如IP、硬件設(shè)備、技術(shù)驗(yàn)證平臺、行業(yè)咨詢，甚至芯片流片等多項(xiàng)服務(wù)，以及協(xié)助申請補(bǔ)貼、積分落戶等優(yōu)惠政策。據(jù)馬建平介紹，集團(tuán)針對科技創(chuàng)新型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)包就達(dá)200多大項(xiàng)，每個(gè)大項(xiàng)又可以拆分成許多小項(xiàng)，這些服務(wù)不僅可以為為企業(yè)帶來助力，同時(shí)還能讓投資團(tuán)隊(duì)跟蹤了解到企業(yè)的發(fā)展情況。
值得注意的是，在服務(wù)企業(yè)過程中，具有投資潛力的項(xiàng)目，也會跟企業(yè)簽訂“認(rèn)股權(quán)協(xié)議”，統(tǒng)一納入認(rèn)股權(quán)池。“園區(qū)的運(yùn)營周期很長，孵化的服務(wù)工作也很細(xì)碎、很辛苦，但企業(yè)可以從中看到我們的專業(yè)能力，我們相當(dāng)于用服務(wù)換取了認(rèn)股權(quán)，為后續(xù)基金的投資積累了大量的項(xiàng)目儲備，最終實(shí)現(xiàn)雙贏。這是別的投資機(jī)構(gòu)做不到的。”馬建平強(qiáng)調(diào)。
正是各類產(chǎn)業(yè)空間的集聚效應(yīng)使得機(jī)構(gòu)可以在投前與企業(yè)進(jìn)行深度鏈接，讓啟航投資這樣的主體能夠更加敏銳、更加準(zhǔn)確地理解科技創(chuàng)業(yè)者的需求。“一方面我們可以更好地為企業(yè)賦能，幫助企業(yè)持續(xù)成長，另一方面，還有助于被投企業(yè)融入到我們的生態(tài)體系當(dāng)中，繼續(xù)與其他投前和投后項(xiàng)目產(chǎn)生鏈接，形成良性循環(huán)。”馬建平說。
經(jīng)過十余年的發(fā)展，啟航投資開始朝著項(xiàng)目更早期的階段推進(jìn)，甚至在僅有技術(shù)團(tuán)隊(duì)的情況下也敢于出手。馬建平將這種投資稱之為“全要素全周期的投資”，他說：“這個(gè)階段的投資其實(shí)最為重要，投資人對項(xiàng)目進(jìn)行的要素配置所發(fā)揮的作用也是最大的。我們會根據(jù)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的需求為其配置相應(yīng)的資源，包括市場營銷、財(cái)務(wù)、法務(wù)，甚至是CEO，這是我們現(xiàn)在做的最多也是最擅長的事情。”
在持股比例方面，啟航系列基金則表現(xiàn)得十分克制，一般會將持股比例控制在10%左右，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于國家對天使投資規(guī)定的30%上限。馬建平說：“我認(rèn)為還是應(yīng)該把股權(quán)更多地釋放給創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，如果經(jīng)過多輪融資后，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的持股比例過低，他們的積極性勢必會受到影響，這對投資人來說也是很大的風(fēng)險(xiǎn)。”
在項(xiàng)目退出方面，由于企業(yè)在不同的發(fā)展階段需要不同的資源，相應(yīng)地，對于投資機(jī)構(gòu)的需求也隨著融資輪次的不同而不斷發(fā)生變化。因此，對于被投企業(yè)而言，早期投資人適時(shí)的退出則更有利于企業(yè)的長期發(fā)展。對此，馬建平介紹道：“我們過去有40%左右的項(xiàng)目是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出的，在這方面，我們一向是綜合考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和基金的期限要求，靈活進(jìn)行調(diào)整的。當(dāng)有些企業(yè)發(fā)展到一定階段時(shí)，我們已經(jīng)完成了自己的使命，也確實(shí)沒有辦法繼續(xù)幫到他了，就會把股份轉(zhuǎn)讓給更適合的投資人。”
投資需要冷思考
從我國創(chuàng)投行業(yè)目前的情況來看，雖然總規(guī)模在不斷攀升，但無論是募資還是退出，都遇到了很大的難題。貝恩公司近日發(fā)布的《2023年中國私募股權(quán)市場報(bào)告》中顯示，在國內(nèi)外多重宏觀因素的影響下，2022年中國私募股權(quán)投資市場達(dá)到歷史低點(diǎn)。具體來看，2022年，中國私募股權(quán)投資市場的交易總額為620億美元，同比下降53%，交易量同比下滑38%。進(jìn)入2023年以來，中國私募股權(quán)投資市場繼續(xù)延續(xù)了低迷態(tài)勢。
面對市場的悲觀情緒，馬建平提醒道：“作為投資人，我們不能完全被環(huán)境所裹挾，要保持正確的投資邏輯，特別是在科創(chuàng)投資方面，我們要尊重科學(xué)發(fā)展的規(guī)律。”
在募資方面，近年來，隨著國家和地方引導(dǎo)基金的大量設(shè)立，人民幣基金國資化占比越來越高。但無論是地方政府，還是市場化管理人，對創(chuàng)投普遍缺乏耐心。對此，馬建平強(qiáng)調(diào)：“特別是對于科技成果轉(zhuǎn)化來說，從技術(shù)到產(chǎn)品，再到市場釋放，需要很長的時(shí)間。啟航目前的基金期限是8年，雖然在行業(yè)內(nèi)不算短，但對于成果轉(zhuǎn)化來說還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我們急需尊重科學(xué)發(fā)展規(guī)律、有耐性的長期資本進(jìn)入，來支持科創(chuàng)行業(yè)的發(fā)展。”
他認(rèn)為，相對一兩個(gè)行業(yè)的資金，大部頭的社保基金如果能進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，才能帶來真正有耐心的資本，才是創(chuàng)投行業(yè)“真全民時(shí)代”的到來。
值得注意的是，同樣在2023中關(guān)村論壇重大科技成果專場發(fā)布會上，社保基金會宣布將獨(dú)立出資設(shè)立“社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金”，該基金首期規(guī)模50億元，基金期限超過10年，主要投向中關(guān)村早期和成長期科創(chuàng)企業(yè)，重點(diǎn)支持科創(chuàng)企業(yè)成果轉(zhuǎn)化。
另外，在投資方面，馬建平認(rèn)為目前也存在一些問題。他說：“雖然科創(chuàng)行業(yè)是件又急又難的事，需要大量的資金和專業(yè)人士，但這并不意味著它適合所有地區(qū)和所有人。現(xiàn)在全國各地在資源配置方面的同質(zhì)化問題，導(dǎo)致出現(xiàn)了很多不具競爭力的企業(yè)，這無疑也是一種浪費(fèi)。”
（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
