行業(yè)事件:
2023年6月13日，央行披露2023年5月社融以及金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。5月新增社融1.56萬億元，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款新增1.22萬億元。
【資料圖】
社融增量同比少增，整體表現(xiàn)偏弱
5月新增社融1.56萬億元，同比少增1.31萬億元，低于市場(chǎng)一致預(yù)期的1.99萬億元，主要受表內(nèi)信貸與直接融資拖累。1）表內(nèi)信貸大幅同比少增，主要受企業(yè)端拖累。5月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款新增1.22萬億元，同比少增6173億元。從金融數(shù)據(jù)來看，企業(yè)貸款同比少增6742億元，拖累表內(nèi)信貸整體表現(xiàn)；2）5月表外融資減少1459億元，同比少減360億元。其中未貼現(xiàn)銀行承兌匯票當(dāng)月減少1797億元，同比多減729億元。3）直接融資大幅同比少增，主要受企業(yè)債與政府債拖累。5月直接融資新增4149億元，同比少增7091億元。5月份企業(yè)債發(fā)行低迷，凈融資額減少2175億元，同比多減2541億元。財(cái)政繼續(xù)處于退坡過程，5月政府債凈融資額為5571億元，同比少增5011億元。
信貸投放延續(xù)低迷，企業(yè)信貸動(dòng)能偏弱
從金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，5月人民幣貸款新增1.36萬億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的1.45萬億元。其中：1）假期消費(fèi)支撐居民短貸，居民中長(zhǎng)期貸款仍受提前還貸影響。5月新增居民貸款3672億元，同比多增784億元。其中居民短期、中長(zhǎng)期貸款分別新增1988、1684億元，分別同比多增148、637億元。居民短貸相較4月份的負(fù)增長(zhǎng)有所修復(fù)，或因假期消費(fèi)支撐信貸需求。居民中長(zhǎng)期貸款同比多增，主要系商品房銷售情況優(yōu)于去年同期。5月份30大中城市商品房成交面積同比增長(zhǎng)24.50%。受按揭早償影響，居民中長(zhǎng)期貸款同比僅小幅多增。自一季度銀行對(duì)早償階段性管控的結(jié)束，按揭貸款早償率快速抬升。截至2023年5月31日，RMBS條件早償率達(dá)到21.50%，較4月末提升超7PCT。2）企業(yè)融資需求較弱。5月新增企業(yè)貸款8558億元，同比少增6742億元。其中新增中長(zhǎng)期貸款7698億元，同比多增2147億元，預(yù)計(jì)企業(yè)信貸需求仍以靠近政策端的基建、制造業(yè)等為主。5月份制造業(yè)PMI環(huán)比繼續(xù)下行0.40PCT至48.8%，靠近市場(chǎng)端的企業(yè)融資需求疲軟。5月企業(yè)短期貸款新增350億元，同比少增2292億元。3）5月份新增票據(jù)融資420億元，同比少增6709億元，主要系去年同期基數(shù)較高。2022年5月由于信貸需求明顯弱化，票據(jù)沖量明顯，當(dāng)月新增票據(jù)融資7129億元，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來的新高。
M2-M1剪刀差進(jìn)一步收斂，存款大幅同比少增
5月M1、M2同比增速分別為4.70%、11.60%，增速環(huán)比-0.60PCT、-0.80PCT。M2-M1增速剪刀差進(jìn)一步收斂至6.90%，環(huán)比收窄0.20PCT，資金活化程度繼續(xù)提升。從存款結(jié)構(gòu)來看，5月新增人民幣存款1.46萬億元，同比少增1.58萬億元，或受存款利率下調(diào)影響。其中新增居民存款5364億元，同比少增2029億元。企業(yè)存款減少1393億元，同比多減1.24萬億元。
投資建議
5月信貸投放整體表現(xiàn)較弱，主要系前期項(xiàng)目?jī)?chǔ)備消耗較大、企業(yè)信貸需求尚需恢復(fù)以及提前還貸影響?yīng)q在。整體來看，經(jīng)濟(jì)基本面依舊向好，當(dāng)前信貸投放不利因素有望持續(xù)緩解。當(dāng)前銀行再次下調(diào)存款利率，息差壓力有望得到緩解，我們看好銀行業(yè)未來表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)加速下行，穩(wěn)增長(zhǎng)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
（來源：國(guó)聯(lián)證券）
粉絲特惠：好股票APP五個(gè)熱門產(chǎn)品任選一款，體驗(yàn)五天！歡迎下載注冊(cè)體驗(yàn)！
