中行(03988)及交行(03328)為業(yè)績(jī)高峰期作總結(jié)，兩行純利分別升5%及4%，綜合5家國(guó)有內(nèi)銀管理層口徑，一致看好今年?duì)I運(yùn)環(huán)境，告別資產(chǎn)質(zhì)素問(wèn)題之外，更普遍預(yù)期今年凈息差可望擴(kuò)闊。

中行多賺5%交行純利增4%

由于內(nèi)地放寬撥備水平要求，加上各內(nèi)銀不良貸款率全數(shù)按年下跌，撇除稅項(xiàng)及預(yù)先撥備金的撥備前盈利，更能凸顯內(nèi)銀股營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)，去年全年計(jì)，農(nóng)行( 01288)及建行(00939)表現(xiàn)最好，按年分別升16%及15%。

展望今年，內(nèi)地持續(xù)去杠桿，加上美國(guó)進(jìn)入加息周期，業(yè)務(wù)布局以全球?yàn)榘l(fā)展策略的中行料凈息差可雙重受惠。

中行及交行昨?yàn)閮?nèi)銀業(yè)績(jī)期作總結(jié)，盈利表現(xiàn)符預(yù)期之外，中行宣派末期息0.176元(人民幣，下同)，交行則派0.2856元，兩行派息與盈利增長(zhǎng)同步，比率則維持約30%不變。綜合5大國(guó)有行，股息收益率全數(shù)逾4厘。

經(jīng)過(guò)過(guò)去5年盈利增長(zhǎng)下降，至2016年更接近零增長(zhǎng)的內(nèi)銀股，去年開(kāi)始見(jiàn)復(fù)蘇，主要受惠3大因素：(1)不良貸款問(wèn)題紓緩;(2)凈息差普遍擴(kuò)闊及(3)貸款保持高增長(zhǎng)。

中行爭(zhēng)低息存款冀增資本回報(bào)

中行董事長(zhǎng)陳四清昨指，該行去年凈利息收入升逾10%，主要受惠于資產(chǎn)規(guī)模及凈息差均見(jiàn)升勢(shì)，而未來(lái)發(fā)展，‘作為近20萬(wàn)億元（人民幣）資產(chǎn)的大型銀行，不會(huì)再拼（搏）資產(chǎn)規(guī)模，會(huì)著力提高資本回報(bào)’。實(shí)際措施方面，副行長(zhǎng)張青松表示，會(huì)繼續(xù)爭(zhēng)取低息存款，而本（人民幣），外幣利率上升，料可利好凈息差表現(xiàn)。

至于資產(chǎn)質(zhì)素，中行去年不良貸款率全年降1點(diǎn)子至1.45%，惟末季則升4點(diǎn)子；交行不良率全年降2點(diǎn)子至1.5%，按季則降1點(diǎn)子兩行管理層均。對(duì)今年走勢(shì)看好，中行認(rèn)為內(nèi)地經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，利好管理風(fēng)險(xiǎn)，交行更指‘不良貸款率有信心今年進(jìn)一步好轉(zhuǎn)’。

收益表現(xiàn)方面，交行副行長(zhǎng)，首席財(cái)務(wù)官吳偉稱(chēng)，去年末季凈息差雖按季擴(kuò)闊1點(diǎn)子，惟全年計(jì)收窄30點(diǎn)子至1.58厘，主因去年負(fù)債端增長(zhǎng)較快及資產(chǎn)定價(jià)調(diào)整較慢，但隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)及貨幣政策穩(wěn)定，料今年息差可穩(wěn)中向好，甚至略有上升。

德銀認(rèn)為，內(nèi)地持續(xù)去杠桿，貨幣政策將維持穩(wěn)中偏緊，利率勢(shì)保持在偏高水平，看好具存款優(yōu)勢(shì)的大型內(nèi)銀，包括四大國(guó)有行，郵儲(chǔ)行（01658）及重農(nóng)行（03618），全部給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。