①主營業務

我只知道富士康代工了蘋果手機，但是就具體業務看，他的收入種類其實很多。

1.通信網絡設備

通信網絡設備按道理應該包括手機的，但是在招股書業務內，這部分收入分成了網絡設備，電信設備，精密機構件三部分，體現了手機的只有手機殼。

富士康是手機組裝還是只賣手機殼？還是賣手機殼就是代工組裝？誰能告訴我。這個手機殼業務

所以，我感覺智商有點不夠用。

但是不管是組裝手機還是賣手機殼都是賣給蘋果的。

2.云服務設備

3.精密工具與機器人

②收入分拆

1.通信網絡設備與云服務設備是收入的主要構成，兩者合計貢獻營業收入3349億，占比94.85%

2.通信網絡設備毛利貢獻292.79億，占比82.8%。這個業務包含了手機殼。

3.通信網絡設備與云服務設備毛利率都很低。通信網絡設備13.65%，云服務設備4.65%。這個毛利率像代工廠的樣子。

4.精密工具和工業機器人雖然收入不高，但是毛利率高達49.23%。

三項基本都是原地踏步。收入與毛利相比2015年，增長幅度都不高

5.從收入與毛利看，云服務設備，精密工具和工業機器人，其他，。

6.通信網絡設備在2017年貌似收入有了大幅增長。

7.但是通過產量銷量匯總表可以發現，銷量并沒什么變化。網絡設備與電信設備銷量都低于2015年，手機殼業務雖然高于2015年，但是增長也不多。

8.從價格變化中可以看出，收入的增長其實是因為價格上升。

通過粗暴測算發現，2017年收入增加的主要推動力是手機殼業務，收入增長了490.13億。

9.手機殼業務如果只賣個殼(187塊錢的售價，很難想象會是組裝手機吧)，其實主要都是賣給蘋果。所以雖然價格上去了，但是想多賺錢難度還是很大的。價格收入上升，毛利率下降，毛利略微上升。

從產品銷售上看，4項主要業務，通信網絡設備，云服務設備，精密工具和機器人，其他，基本可以理解為原地踏步

10.。

③同業競爭

我們都知道富士康是臺灣鴻海精密控股的，老板是郭臺銘。在手機殼業務上呢，郭總還有一個上市公司，即在香港上市的02038.HK 富智康集團。富士康，富智康正好兩兄弟。

富智康比富士康簡單一點，單純的做手機制造業務。目前有幫富士康提供手機殼業務的代工。承諾5年內解決。

④股東權益去哪了？

1.在招股說明書閱讀中，我注意到富士康股東權益發生了巨大變化，讓我產生了很大的疑惑。

2015年所有者權益595億，2016年773億，2017年跳水到281億。

要知道，富士康2015-2017年3年歸屬于母公司的凈利潤匯總就有445.84億了。而2017年底的權益才281.61億。

那么，公司的所有者權益去哪了?

2.重組方案

1．收購鴻海精密旗下的子公司股權 2．對與重組業務無關的業務（除外業務）進行處置 3．分拆：除經營性資產外的資產與負債不再納入報表

經過查閱，原來為了上市，富士康進行了一定的資產重組。重組對富士康的影響主要體現在2個方面：

⑤影響

1.收購

（含稅）合計人民幣229.55億元（不含稅220.02億）

根據重組方案和簽署的股權及資產轉讓協議，就合并對價確認應付鴻海精密及其子公司，公司重組業務的合并成本折合人民幣，應付重組業務的合并成本。

收購股權229.55億，已付12億，應付217億。在資產負債表上體現為：

其他應付款科目增加了234.39億，其中應付未付的就有217億。

截至 2018 年 1 月 31 日，于重組完成日之后，公司已支付的重組業務合并成本折合人民幣74.09億元，對于剩余尚待支付款項，公司將在確保正常經營活動的前提下，通過經營活動現金流入及其他融資安排予以償還。

一月份又支付款增加到74億。

2.除外業務

將和凈資產無關的業務處置掉。

處置的這些公司，賬面價值凈資產為9.75億，處置價格7.56億。按77.5%的凈資產折扣出售。

3.分拆

這部分其他資產和負債凈額為人民幣433.6億元

分拆業務主體中除經營性資產外的其他資產和負債不再納入合并財務報表，。

4.現金流的影響：

滿足開展業務需要公司進行外部融資，導致取得借款收到的現金增加

2017年借款大幅增加的原因：2017 年度，公司籌資活動產生的現金流量凈額較 2016年度增加 260.61 億元，主要原因為。

4.1我們回顧前面可以看到到2018年1月份，收購就支付了74億。

2016年其他籌資下活動現金流出256億的原因：主要是因為本次重組中分拆業務主體的貨幣資金仍保留在其所屬原法人主體內，該等分拆業務主體經營成果所產生的凈現金流量視同已支付給所屬原法人主體，并計入支付其他與籌資活動有關的現金，從而導致支付其他與籌資活動有關的現金大幅增加。

4.2 業務分拆出去了，因為與經營業務無關，所以這部分業務的現金就和上市公司沒關系了。

5.累計影響

5.1 收購的220億+分拆的433億=653億。最后一列已經體現了為什么所有者權益會變成281億。

5.2 分拆業務的價格，我們可以知道，出售資產都是按照低于凈資產來賣

5.3 現金流的問題可以發現，一邊是對現金進行剝離，一邊是大幅增加負債。

⑥小結

1.雖然2017年的營業收入大幅增加，但我們可以看到主要是因為手機殼價格提高，各項主要業務的實際銷售并沒有什么變化。

2.所以，各主營業務其實可以理解成原地踏步，雖然貌似看起來不錯

3.經營毛利與凈利潤的增速遠低于收入增速，因為要擼蘋果的羊毛并不容易。

4.如假設2018/2019年富士康利潤仍維持158億，2017年底的應付收購款為217億。則相當于1.37年的凈利潤。等于到明年一季度前，富士康賺的錢都是幫鴻海精密賺的。

5.2017年凈資產281億，過去3年凈利潤445億。

6.除其他應付款外，普通的應付款由430億增加到768億，增加了338億。

7.2016年籌資性流出，2017年大幅新增借款。

富士康給我的印象是把生意搞上市，把資產現金抽走。融到一筆錢，然后未來1年多賺的錢還是鴻海精密的。

8.

9.看完招股書，給我的印象特別不好，感覺是來割韭菜的。