近日，桂林旅游(000978，SZ)公告稱，參股子公司井岡山旅游發展股份有限公司(以下簡稱井岡山公司)運營的杜鵑山索道，因杜鵑山景區關閉而被迫停止營業。杜鵑山景區能否重新對外開放存在很大的不確定性，如果杜鵑山景區2020年不能對外開放，杜鵑山索道也將繼續停止運營。若對索道全額計提減值，桂林旅游2020年享有的投資收益將減少約2373萬元。

《每日經濟新聞》記者注意到，近兩年來桂林旅游平均年凈利潤約6700萬元，這意味著索道停業將減少公司每年約35%的凈利潤。

值得一提的是，作為井岡山公司的重要經營資產，杜鵑山索道此次停業并非首次，前次停運曾造成重創。此外，井岡山公司近年來資金出現緊張跡象，仍有逾300萬元應收股利未支付給桂林旅游。

索道因景區環保要求而停業

井岡山公司是桂林旅游持股21.36%的參股子公司，主要經營井岡山景區索道和觀光車業務，其中就包括杜鵑山索道。

井岡山旅游網顯示，杜鵑山又稱筆架山，位于井岡山的西南面。每年4、5月間，杜鵑怒放，爛漫滿山。

桂林旅游公告稱，杜鵑山景區實際由井岡山公司的控股股東井岡山旅游發展總公司持有，杜鵑山索道則是井岡山公司資產，目前是進入杜鵑山景區唯一的交通運輸工具。

今年10月24日，井岡山公司收到控股股東通知稱，為執行環保督查要求，將于2019年10月28日起關閉杜鵑山景區，并全面停止一切旅游經營活動。杜鵑山索道作為杜鵑山景區目前唯一的交通運輸工具，也被迫停止營業。

《每日經濟新聞》記者注意到，這并非杜鵑山索道第一次停業。2014年4月12日，杜鵑山索道因機械故障導致一轎廂松落，導致廂內4人受傷，1人不幸遇難，219名游客滯留索道數小時。事故發生后。杜鵑山曾停運5個月之久，導致2014年該索道收入大幅下降。

井岡山公司此前申請在創業板上市(后撤回)的招股說明書(申報稿)稱，受事故影響，2014年杜鵑山索道乘坐人數和銷售金額僅約6萬人和797萬元，而恢復運營后的2015年和2016年，每年乘坐人數均能超過17萬人，銷售金額也能達到2300萬元。

減少收益約占年均凈利35%

那么，這次停業將延續多久?對桂林旅游經營將造成什么影響?井岡山公司在回復桂林旅游的函件中稱，經溝通，停業期限暫時無法確定。可以預見，若無限期停運，將對井岡山公司的經營造成重創。

桂林旅游公告顯示，杜鵑山景區10月28日關停，將導致2019年井岡山公司的營業收入減少約100萬元，凈利潤約94萬元。

如果杜鵑山景區2020年仍不能對外開放，杜鵑山索道也將繼續停止運營。按企業會計準則的相關規定，如2020年對杜鵑山索道分公司按全額計提資產減值損失計算，預計計提金額約為9924萬元，凈利潤將減少約1.11億元。

在此情況下，作為股東的桂林旅游，2020年享有的井岡山公司投資收益也將減少約2373萬元。《每日經濟新聞》記者注意到，2017年~2018年，桂林旅游分別實現歸母凈利潤5294萬元和8040萬元，平均年凈利潤約6700萬元。索道停業導致2020年預計減少的投資收益，約占桂林旅游每年35%的凈利潤。

值得一提的是，井岡山公司近年來資金出現緊張跡象。桂林旅游2019年半年報顯示，截至2019年6月末，桂林旅游對井岡山公司的應收股利達到327.6萬元，賬齡為3~4年。桂林旅游稱原因系近幾年井岡山進行項目投資，資金緊張，但該公司正常經營，無減值跡象。

那么，井岡山公司索道停運和資金緊張的情況下，桂林旅游對其的投資，是否要敲響警鐘?