押注新能源背后現金承壓 杉杉一年關數百門店

曾平均一天關一家服裝店，分拆服裝業務赴港上市至今未落定;創始人多次提“現金為王”

從服裝第一股到鋰電池老大，位于寧波的杉杉股份(19.580,-0.07,-0.36%)已經實現華麗轉身。

近日，杉杉股份發布公告，下屬控股子公司杉杉品牌運營股份有限公司(以下簡稱“杉杉品牌”)收到中國證監會出具的《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》。

新記者注意到，作為被上市公司杉杉股份分拆出來的服裝業務，杉杉品牌獨立赴港上市過程已經走了一年半，至今未落定。

杉杉作為民族服裝品牌龍頭，近年來大舉進軍新能源特別是鋰電池行業，如今又將目光瞄準新能源整車制造這一終端環節，顯示出其轉型決心。然而，其主營業務近年來發展吃力，關店速度已經加快到2016年的一天一家，現金流呈現萎縮態勢。杉杉創始人鄭永剛近日反復強調現金為王。

在此情況下，杉杉股份加快了上市、發債等融資工作。新京報記者注意到，其最新的一筆5億元融資計劃已經取消。

服裝分拆上市未完成

現金流持續緊縮

3月17日，新京報記者自上海清算所獲得的一份公告顯示，杉杉集團“鑒于近期市場變化，決定取消本期超短期融資券的發行”，文件落款日期為3月13日。

此前在3月8日，杉杉集團披露了2018年度第三期超短期融資券相關發行公告文件，發行金額5億元，發行日期為3月12日-13日。

杉杉集團表示，鑒于近期市場變化，決定取消本期超短期融資券的發行，調整后的發行安排另行公告，如有新的進展，本公司將及時進行披露，提請投資者關注。

工商資料顯示，杉杉集團控股股東為杉杉控股有限公司。作為杉杉控股的經營主體，杉杉集團旗下涵蓋了上市公司杉杉股份，并通過杉杉股份控股港股上市公司富銀融資租賃、擬上市的杉杉品牌以及新三板企業杉杉能源。

作為中國知名服裝品牌，杉杉1989年由資本大佬鄭永剛創建于浙江寧波。據官網介紹，20多年來，杉杉從單一的服裝業務穩健發展成為集科技、時尚、投資等產業于一體的多元化產業集群，成為產融結合、管理精細、穩健發展的中國旗艦型民營企業。

在此番發債融資終止之前，杉杉系謀求服裝業務港股上市融資之路已經走了大約一年半時間。

3月1日，杉杉股份公告稱，下屬控股子公司杉杉品牌運營股份有限公司(以下簡稱“杉杉品牌”)收到中國證監會出具的《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》(180060號)。

據公告，中國證監會依法對杉杉品牌提交的《杉杉品牌運營股份有限公司境外首次公開發行股份(包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式)審批》行政許可申請材料進行了審查，現需杉杉品牌就有關問題做出書面說明和解釋，并在60個工作日內向中國證監會行政許可受理部門提交書面回復意見。

3月16日，一位熟悉杉杉的行業專家告訴記者，杉杉股份作為中國服裝行業第一股，一直聚集了杉杉服裝業務。這幾年，杉杉打算將服裝業務分拆于香港上市，所以成立了杉杉品牌，杉杉品牌就是杉杉服裝業務的整合平臺。

工商資料顯示，杉杉品牌2016年5月發生工商變更，從私營有限責任公司變更為股份有限公司，這意味著杉杉品牌完成了股份制改造，公司名字也從寧波杉杉服裝品牌經營有限公司變更為杉杉品牌運營股份有限公司。

新京報記者發現，杉杉品牌的港股上市之路已經籌劃大約一年半時間，至今未實現。

新京報記者在證監會官網看到的一則發布于2016年10月25日的文件《關于核準杉杉品牌運營股份有限公司發行境外上市外資股的批復》顯示，證監會批復，核準其發行不超過42857000股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。完成本次發行后，你公司可到香港交易所主板上市。

新京報記者注意到，杉杉系創始人鄭永剛今年已經至少兩次在公開場合強調現金為王。

2018年1月24日，杉杉2018年度經濟工作會議在上海舉行。杉杉控股董事局主席鄭永剛表示，金融嚴管之下，流動性趨緊，企業要高度重視現金流，現金為王尤為重要。

據報道，今年1月6日，鄭永剛在出席2017世界浙商上海論壇時表示從今年開始，貨幣政策會穩健，貨幣規模不會泛濫，企業家們可能會感到資金面的緊張，現在需要“現金流為王”，“投資沖動、發展以及風險控制的關系顯得尤為重要”。

3月16日，新京報記者自中國貨幣網獲得的一份杉杉集團發債募集說明書顯示，2014年-2016年及2017年1-9月，杉杉集團經營活動產生的現金流量凈額為11.97億元、12.82億元、2.79億元和-3.08億元。

對此，杉杉集團解釋稱，2017年1-9月，公司對銷售商進行了整合，逐步集中到中型、大型客戶，相對于小客戶，公司對大客戶的付款賬期相應有所延長，導致2017年9月末應收賬款較2016年增加9.13億元，因應收賬款占用資金流，故致使經營活動現金流入相對較少。

2014-2016年以及2017年1-9月，投資活動現金流量凈額為8.39億元、-10.05億元、-36.22億元、-51.90億元。

不僅是杉杉集團，作為上市公司的杉杉股份經營現金流亦不樂觀。東方財富(15.980,0.42,2.70%)網數據顯示，2013-2016年，其經營活動產生的現金流量凈額持續為負。

傳統主營業務收入下滑

連年關店數百家

新京報記者發現，在經營現金流萎縮之時，作為杉杉傳統主營的服裝業務近年來發展承壓。

杉杉股份2017年中報顯示，報告期內，服裝品牌運營業務實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1623.01萬元，同比下降32.01%，主要系銷售費用及財務費用增加所致。

而杉杉股份2016年報中，服裝業務實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3626.17萬元，同比下降25.39%，主要系店鋪開支及租金增加所致。

此前在杉杉股份2015年報中，服裝業務實現主營業務收入58134.86萬元，同比下降49.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1762.33萬元，實現扭虧為盈。

杉杉股份在2015年報中稱，本期，公司通過股權轉讓或終止經營等方式剝離了部分盈利能力較低的品牌，完成對瑞諾瑪、酷娃、摩頓等品牌公司的股權轉讓，瑞思、和乎梨等業務虧損的品牌公司已進入清算注銷程序。

新京報記者發現，杉杉股份近年來線下實體店的關店速度有所加快。

據2016年年報，杉杉股份關閉門店377家，其中關閉自行投資門店12家，關閉加盟店365家，2015年關店數量則為117家。當年，杉杉股份新開了237家門店，門店總數量從2015年末的1041家降低到了截至2016年末的901家。

杉杉股份在2016年報中稱，本期公司平均店效為91萬元，較去年下滑17%。

新京報記者注意到，2015年年報和2016年年報中，對截至2015年的門店總數數據披露有所分歧，前者是1194家，后者是1041家。

巨額資金投向新能源

在鄭永剛看來，服裝主業的最大作用是幫助杉杉完成了原始積累，早早上市，并取得雄厚資本。這個時候“再接著干老行當肯定不行，要轉型升級。”鄭永剛曾公開表示杉杉的轉型落點于新能源。

2017年中報顯示，杉杉股份實現營業收入385236.06萬元，同比增長57.79%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤33904.95萬元，同比增長51.49%。

新京報記者梳理2017年中報發現，鋰電池業務已成為如今杉杉股份的第一大業務。

中報顯示，鋰電池材料業務實現主營業務收入291103.47萬元，同比上升57.43%;實現凈利潤26478.70萬元，同比上升92.66%。

“2018年的頭等大事就是集中資源做大做強杉杉股份旗下新能源業務，重點是要持續加大研發投入和產能擴張，主導行業技術標準制定，形成壓倒性產能優勢”，鄭永剛在杉杉2018年度經濟工作會議上說。

前述行業人士告訴新京報記者，杉杉從做服裝開始進行資本積累，進入新世紀后將重點放在新能源和資本金融兩塊，跟其他玩家不同，杉杉做新能源集中于上游，也就是鋰離子電池材料。

近年來，杉杉在新能源領域拋出了一系列巨額投資計劃。

2016年底，杉杉股份連續發布多份公告，稱公司計劃在3年內投入50億實施能源管理服務產業化項目，有媒體稱之為中國版特斯拉項目。