【資料圖】
核心觀點(diǎn)
上半年化工產(chǎn)品價(jià)格大幅度下行，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的53個(gè)化工品中月均價(jià)處于近一年低位的占比64%，月均價(jià)處于近五年15%以下分位數(shù)的占比28%，而6月月均價(jià)上漲產(chǎn)品僅2個(gè)，下跌品種50個(gè)，跌幅超過(guò)10%的共9個(gè)，虧損的化工品占比超過(guò)60%。7月份以來(lái)，化工產(chǎn)品價(jià)格在經(jīng)歷了1-2個(gè)季度的連續(xù)下行后，行業(yè)經(jīng)歷了主動(dòng)去庫(kù)存至被動(dòng)去庫(kù)存的階段后，產(chǎn)品價(jià)格開始回暖上行，像MDI、TDI、甲醇、制冷劑、草甘膦、化肥等產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲，CCPI價(jià)格指數(shù)從近1年低點(diǎn)開始明顯反彈。多數(shù)化工產(chǎn)品庫(kù)存明顯下降，例如鉀肥、尿素、TDI等產(chǎn)品庫(kù)存已經(jīng)下降至近年偏底水平，下游行業(yè)需求有所回暖，行業(yè)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存周期。同時(shí)考慮到匯率、PPI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的有望改善，以及近期國(guó)際原油價(jià)格、煤炭?jī)r(jià)格的上行的成本推動(dòng)，我們認(rèn)為化工行業(yè)整體景氣度下半年有望回暖，特別是海外化肥等產(chǎn)品庫(kù)存水平持續(xù)下降，近期氣候、海外事件影響糧食價(jià)格上行，有望推動(dòng)鉀肥、磷肥等化肥產(chǎn)品價(jià)格的上行。
沙特、俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)9月份將繼續(xù)自愿減產(chǎn)，同時(shí)美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期下降也支撐國(guó)際油價(jià)，因此布倫特原油價(jià)格繼續(xù)上漲超過(guò)85美元/桶，我們看好下半年國(guó)際油價(jià)的上行空間，近期國(guó)內(nèi)終端民用天然氣價(jià)格開始密集調(diào)整，天然氣價(jià)格上下游聯(lián)動(dòng)開啟，重點(diǎn)推薦【中國(guó)石油】和【中國(guó)石化】。
海外鉀肥補(bǔ)庫(kù)周期啟動(dòng)疊加國(guó)際鉀肥寡頭的價(jià)格訴求，全球鉀肥價(jià)格觸底反彈，中期價(jià)格低點(diǎn)顯現(xiàn)，重點(diǎn)推薦未來(lái)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的【亞鉀國(guó)際】。膳食纖維隨著健康概念推廣，行業(yè)滲透率穩(wěn)步增長(zhǎng)，【百龍創(chuàng)園】大幅擴(kuò)展產(chǎn)能同時(shí)積極布局阿洛酮糖等其他高端甜味劑及益生元產(chǎn)品。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化、配額管理將在立法層面落地、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨向集中，而下游需求恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，我們看好三代含氟制冷劑有望迎來(lái)景氣復(fù)蘇，同時(shí)含氟聚合物、氟化液國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速，重點(diǎn)推薦【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】等。國(guó)際海運(yùn)費(fèi)持續(xù)下行，同時(shí)國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量持續(xù)走高，海外輪胎需求回暖，未來(lái)中國(guó)輪胎的比較競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額，重點(diǎn)推薦【森麒麟】。半導(dǎo)體、面板、光伏行業(yè)投資拉動(dòng)電子氣體行業(yè)需求，同時(shí)國(guó)產(chǎn)替代速度有望大幅度提升，我們尤其看好企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著的電子大宗行業(yè)賽道，重點(diǎn)推薦【金宏氣體】。
重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：價(jià)格漲跌幅：本周化工產(chǎn)品價(jià)格漲幅前五的為液氯（37.20%）、鄰硝基氯化苯（24.44%）、硫酸（18.90%）、丙二醇（9.01%）、純MDI（9.00%）；本周化工產(chǎn)品價(jià)格跌幅前五的為PVDF粒料（-20.00%）、PVDF電池級(jí)（-16.67%）、乙腈（-11.70%）、分散染料（-8.70%）、光伏級(jí)三氯氫硅（-6.21%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外需求不及預(yù)期等。
（來(lái)源：國(guó)信證券）
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