距離A股正式納入MSCI指數(shù)已不足兩個(gè)月，公私募基金均在積極推出跟蹤MSCI系列指數(shù)的產(chǎn)品，從已經(jīng)結(jié)束募集的基金來看，部分產(chǎn)品銷售明顯放量。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，隨著這些基金開始對(duì)MSCI標(biāo)的股票進(jìn)行建倉(cāng)以及正式納入時(shí)外資增配A股，增量資金或許將為相關(guān)標(biāo)的股票帶來一定的正向影響。

此外，內(nèi)地和香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通每日額度從5月1日起擴(kuò)大，既是穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開放的舉措，亦有助于A股納入MSCI后境外投資者參與A股市場(chǎng)。

MSCI主題基金紛紛布局

自去年A股闖關(guān)MSCI成功以來，基金公司紛紛籌備跟蹤MSCI指數(shù)的產(chǎn)品。截至3月底，已有14家基金公司共申報(bào)23只MSCI主題基金(含聯(lián)接基金)。從產(chǎn)品類型來看，MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)是各家基金公司布局的重點(diǎn)。其中，創(chuàng)金合信、華安、平安大華、南方、招商、華泰柏瑞、建信、景順長(zhǎng)城等多家基金公司的MSCI基金已相繼獲批。目前，上述基金中部分已經(jīng)完成或啟動(dòng)發(fā)行，部分正在等待發(fā)行。

財(cái)匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，已經(jīng)發(fā)行成立募資較多的MSCI基金包括于4月3日成立的南方MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF，首募13.10億元。招商MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)也已于4月10日結(jié)束募集，渠道信息顯示，該基金發(fā)行顯著放量，最終募集規(guī)模接近50億元。

目前正在發(fā)行中的MSCI基金包括華泰柏瑞MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF、建信MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF、景順長(zhǎng)城MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF。從這些基金的計(jì)劃募集截止日來看，均希望在4月中下旬之前完成募集，從而能夠在正式“入摩”前搶占先機(jī)。而建信MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF聯(lián)接基金也計(jì)劃于4月16日-5月11日發(fā)行。此外，多家私募基金也順勢(shì)推出了相關(guān)的MSCI產(chǎn)品。

A股國(guó)際化提速

2017年10月，MSCI推出MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)，這是100%與A股已納入MSCI標(biāo)的一一對(duì)應(yīng)的指數(shù)，它將全程跟蹤和受益于A股納入MSCI的整個(gè)過程。截至2017年底，該指數(shù)的成份股數(shù)目為233只，涵蓋了A股市場(chǎng)眾多優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股，主要集中在A股主板大市值的金融、消費(fèi)、醫(yī)藥、電子、地產(chǎn)等行業(yè)。

民生證券分析師楊柳表示，A股納入MSCI指數(shù)后，一方面，海外資金將增配A股資產(chǎn);另一方面，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也積極設(shè)立基金跟蹤MSCI指數(shù)。隨著國(guó)內(nèi)MSCI基金產(chǎn)品進(jìn)入建倉(cāng)階段，相關(guān)標(biāo)的將迎來增量資金配置，成份股股價(jià)有望獲得資金、情緒的雙支撐。

對(duì)于海外資金的流入規(guī)模，華泰柏瑞基金指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍表示，根據(jù)MSCI公開數(shù)據(jù)，目前約12.4萬億美元的資金以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。MSCI旗下各項(xiàng)指數(shù)已經(jīng)成為多數(shù)國(guó)際投資者的風(fēng)向標(biāo)，一只股票被納入某一重要的MSCI基準(zhǔn)指數(shù)意味著可能帶來相當(dāng)可觀的被動(dòng)買盤。A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)是一個(gè)長(zhǎng)期過程，2018年總納入比例為5%，隨著A股市場(chǎng)的開放，直至全部納入。在初期納入因子為5%的情況下，預(yù)計(jì)新流入的資金量約為1000億元人民幣，但在納入因子提高到100%時(shí)，約為1.9萬億元人民幣。如果納入的股票范圍繼續(xù)擴(kuò)大到中盤股，那么長(zhǎng)期新流入的資金量將會(huì)達(dá)到2.7萬億元人民幣。這些新增的資金流量將會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生較大的正面促進(jìn)作用。

也有市場(chǎng)人士分析表示，如果僅從資金量來考慮，初期千億左右的海外資金流入，以及預(yù)估可能超百億的國(guó)內(nèi)MSCI主題基金，不會(huì)對(duì)成份股的股價(jià)表現(xiàn)有特別強(qiáng)烈的刺激，但其對(duì)投資者情緒和市場(chǎng)生態(tài)的影響可能更為可觀。

楊柳進(jìn)一步表示，中長(zhǎng)期來看，A股加入MSCI指數(shù)體系有望加速A股國(guó)際化進(jìn)程，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)、交易風(fēng)格、產(chǎn)品生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。未來A股納入比例也有望繼續(xù)擴(kuò)大，最終實(shí)現(xiàn)全部納入。外資的進(jìn)入將倒逼監(jiān)管框架的完善和上市公司治理水平的提高，A股生態(tài)環(huán)境將繼續(xù)改善。

柳軍也認(rèn)為，“入摩”將從三個(gè)方面對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響：一是將吸引國(guó)際長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，提供新的上漲動(dòng)能;二是A股市場(chǎng)將更廣泛地被國(guó)際成熟投資者審視，A股市場(chǎng)將更加透明規(guī)范，市場(chǎng)生態(tài)得到優(yōu)化;三是境外長(zhǎng)期資金的進(jìn)入，將培養(yǎng)A股市場(chǎng)形成更成熟的投資理念和更成熟的投資者群體。

機(jī)構(gòu)密切關(guān)注進(jìn)展情況

中國(guó)于4月11日公布了自5月1日起將互聯(lián)互通額度擴(kuò)大4倍，即滬股通及深股通每日額度從130億元人民幣調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億元人民幣調(diào)整為420億元人民幣。

隨后，MSCI方面對(duì)此表示歡迎，并確認(rèn)如2017年6月20日所宣布的，A股分兩步納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。MSCI董事總經(jīng)理暨M(jìn)SCI指數(shù)政策委員會(huì)主席Remy Briand表示，互聯(lián)互通北上額度擴(kuò)大4倍，有助于緩解投資者對(duì)于違反交易限制的擔(dān)憂。MSCI將繼續(xù)監(jiān)測(cè)情況，并征求投資者的反饋。

諸多機(jī)構(gòu)也緊密跟蹤納入進(jìn)程和節(jié)奏以及其可能對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成的影響。申萬宏源(4.880,0.01,0.21%)(港股00218)研究報(bào)告認(rèn)為，下一步A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的進(jìn)程可能涉及增加當(dāng)前5%的市值納入因子以及加入中盤A股指數(shù)成份，前提是互聯(lián)互通機(jī)制經(jīng)過市場(chǎng)考驗(yàn)、陸股通單日額度放寬、A股股票停牌狀況改善，以及對(duì)創(chuàng)建指數(shù)掛鉤投資產(chǎn)品限制的進(jìn)一步放寬。需要密切關(guān)注5月14日前和8月13日前MSCI可能做出反饋的兩大時(shí)間窗口。5月14日和8月13日是MSCI指數(shù)成份季度調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)，在這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)區(qū)間內(nèi)MSCI大概率將對(duì)是否提升市值納入因子和增加中盤A股成份做出反饋。

該報(bào)告同時(shí)表示，實(shí)際上，跟蹤MSCI主動(dòng)外資規(guī)模遠(yuǎn)超被動(dòng)外資配置規(guī)模，主動(dòng)外資在去年10月以后已經(jīng)通過陸股通加快了對(duì)于MSCI標(biāo)的的配置。如果MSCI提升A股市值納入因子或者增加A股中盤標(biāo)的，則主動(dòng)型資金將為市場(chǎng)帶來相當(dāng)可觀的邊際配置資金。