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事件：

公司公布中報，2 023年上半年實現(xiàn)營收3.18億元，同比增加9.72%；歸母凈利潤3,837 萬元，同比增加1.84%。

點評：

二季度公司毛利率承壓。二季度公司23Q2 實現(xiàn)營收/歸母凈利潤1.79億元/2037.96 萬元，同比增15.54%/1.22%，營收增幅較23Q1 有所提高，而歸母凈利潤增幅與Q1 相比稍有放緩。23Q2 毛利率/凈利率分別為19.33%/11.42%，毛利率降幅較大，同比降低1.76PCT/1.56PCT，環(huán)比降低3.84PCT/1.49PCT。23Q2 銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用分別為2.36%/3.44%/3.68%/-4.51%，環(huán)比降低0.4PCT/-0.24PCT/-0.49PCT/2.55PCT，同比降低0.32PCT/0.22PCT/-0.5PCT/-2.24PCT。

華中地區(qū)上半年營收增幅較快。上半年板材/臺面營收分別分別達到2.09 億元/1.08 億元，同比增16.18%/-0.06%，毛利率分別為24.52%/13.66%，同比變化2.62PCT/-6.68PCT，上半年板材毛利率表現(xiàn)較好。上半年華東/華南/華中/海外分別實現(xiàn)營收1.36/0.71/0.22/0.64 億元，同比增4.9%/4.51%/339.11%/2.32%，公司重點地區(qū)華東、華南及海外營收實現(xiàn)穩(wěn)定增長，而華中地區(qū)上半年營收增速較高。

公司為中國人造石英石行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司生產(chǎn)的石英石產(chǎn)品先后通過中國、韓國、美國及歐盟等地多項認證，是中國最具規(guī)模的人造石英石面材制造企業(yè)與出口基地之一。

公司積極布局硅晶新材料賽道。2022 年6 月，公司與廣西壯族自治區(qū)河池市羅城縣仫佬族自治縣人民政府簽署了《項目投資合同》，公司擬投資不少于10 億元人民幣，在當?shù)亟ㄔO(shè)硅晶新材料研發(fā)開發(fā)制造一體化項目。根據(jù)公司公告，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債于4 月25 日上市，募集資金總額為5.4 億元羅城硅晶新材料研發(fā)開發(fā)制造一體化項目（一期），此項目將于24 年上半年投產(chǎn)。此外，根據(jù)公司《關(guān)于2022 年度業(yè)績說明會投資者關(guān)系活動記錄表》公司自有資金生產(chǎn)用于石英坩堝的高純石英砂項目擬在今年開工建設(shè)中試線，預(yù)計明年上半年投產(chǎn)；公司去年收購的兩座礦山在礦建過程中，預(yù)計今年下半年可進行開采。

維持公司“增持”評級，根據(jù)公司中報調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023~2025 年歸母凈利潤分別達到0.93、1.65、2.37 億元，同比增長8%、78%、44%，對應(yīng)估值32、18、13 倍。

風險提示：項目投產(chǎn)不及預(yù)期，估值及盈利預(yù)測不達預(yù)期。