智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近期，內(nèi)蒙古、河北、湖南、安徽、湖北、山東等多個(gè)地區(qū)的一些城鎮(zhèn)皆已調(diào)升居民用戶零售天然氣價(jià)格。其中，濟(jì)南自9月1日起居民用管道天然氣價(jià)格每立方米上調(diào)0.2元。中金公司認(rèn)為，2022年壓制城市燃?xì)饨?jīng)營(yíng)的三重大山(經(jīng)濟(jì)放緩，上游成本大幅上升，地產(chǎn)放緩)都將在2023年年逐步改善，預(yù)計(jì)城市燃?xì)獍鍓K或在2023年重新迎來(lái)上升周期。
(資料圖)
據(jù)了解，2022 年，在高成本和順價(jià)難的雙重壓力下，大部分城燃公司毛差大幅收窄。為疏導(dǎo)城燃公司經(jīng)營(yíng)壓力，國(guó)家積極推進(jìn)天然氣上下游價(jià)格聯(lián)絡(luò)機(jī)制的建立。今年3 月，國(guó)家發(fā)改委在兩會(huì)報(bào)告中明確提出建立健全城鎮(zhèn)燃?xì)饨K端銷售價(jià)格與采購(gòu)成本聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
目前，天然氣順價(jià)機(jī)制出現(xiàn)較快進(jìn)展。據(jù)東吳證券(601555)統(tǒng)計(jì)，2023年居民用氣/工商業(yè)用氣方面各有26/35個(gè)地級(jí)以上城市陸續(xù)出臺(tái)順價(jià)政策，年內(nèi)已調(diào)價(jià)地區(qū)平均調(diào)價(jià)幅度為0.33元/立方米。
從居民端看，今年以來(lái)，政府積極推進(jìn)天然氣上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，城市天然氣終端價(jià)格隨氣源采購(gòu)價(jià)聯(lián)動(dòng)調(diào)整。石家莊、南京、西安等省會(huì)城市紛紛上調(diào)了居民用氣價(jià)格，蘭州、濟(jì)南等更多城市也將跟進(jìn)。
從企業(yè)端看，受國(guó)際天然氣供應(yīng)格局寬松影響，今年以來(lái)國(guó)際天然氣價(jià)格大幅下降，城燃公司的成本降低。
從需求上看，對(duì)價(jià)格敏感且高毛利潤(rùn)差的工商企業(yè)天然氣消費(fèi)增加，進(jìn)一步提振城燃公司的盈利能力。
專業(yè)人士分析認(rèn)為，居民用氣順價(jià)機(jī)制啟動(dòng)之后，城燃公司的商業(yè)模式隨之改變。從投資角度看，商業(yè)模式改變后，估值體系也將隨之改變。順價(jià)機(jī)制推出后，城燃公司的盈利從不確定變?yōu)榇_定，估值毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)得到提升。
《中國(guó)天然氣發(fā)展報(bào)告(2023)》顯示，1—6月，全國(guó)天然氣消費(fèi)量1941億立方米，同比增長(zhǎng)5.6%。報(bào)告指出，我國(guó)天然氣需求將持續(xù)回暖，初步預(yù)計(jì)2023年全國(guó)天然氣消費(fèi)量3850億-3900億立方米，同比增長(zhǎng)5.5%-7%。
天風(fēng)證券認(rèn)為，對(duì)于上游氣源標(biāo)的而言，天然氣價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，或?qū)?dòng)售價(jià)端平均價(jià)格走高，但成本端相對(duì)固定，因而享受提價(jià)帶來(lái)的盈利彈性。重點(diǎn)推薦標(biāo)的新天然氣(603393)，建議關(guān)注藍(lán)焰控股(000968)、首華燃?xì)猓淮送猓L(zhǎng)期重點(diǎn)推薦天然氣一體化標(biāo)的新奧股份(600803)。
申萬(wàn)宏源認(rèn)為，采購(gòu)成本下降、居民順價(jià)機(jī)制優(yōu)化、工商業(yè)用氣需求復(fù)蘇等因素拉動(dòng)燃?xì)馄髽I(yè)在2023 年上半年業(yè)績(jī)回升。1)港股城燃公司是居民順價(jià)機(jī)制完善及非居用氣恢復(fù)關(guān)鍵受益者，推薦低估值標(biāo)的港華智慧能源(600869)、華潤(rùn)燃?xì)狻⒅袊?guó)燃?xì)狻⒗瞿茉础⑿聤W能源。2)國(guó)際氣價(jià)回落，進(jìn)口國(guó)際資源至國(guó)內(nèi)的機(jī)遇回歸，推薦產(chǎn)業(yè)一體化標(biāo)的新奧股份、九豐能源。
申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)天然氣重點(diǎn)公司歸母凈利潤(rùn)漲跌情況如下：港華智慧能源(+8.9%，毛差有望恢復(fù)快速修復(fù)，可再生能源業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn))，昆侖能源(+9.3%，工商占比較高銷氣增速有望快速反彈，國(guó)際氣價(jià)回落利好LNG 接收站利用率再提升)，華潤(rùn)燃?xì)?+13.4%，業(yè)務(wù)相對(duì)集中，項(xiàng)目多數(shù)位于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，業(yè)績(jī)彈性較大)，新奧能源(9.8% 長(zhǎng)協(xié)資源充足，綜合采購(gòu)成本有望快速回落)，新奧股份(核心利潤(rùn)+26.6%，上半年切尼爾資源轉(zhuǎn)售機(jī)遇仍存，舟山接收站利用率提升，利潤(rùn)增速整體保持高增)，九豐能源(+13.6%，氣源及運(yùn)力持續(xù)完善，一體化優(yōu)勢(shì)顯著，特種氣體及能源服務(wù)業(yè)務(wù)可逐步增厚利潤(rùn))。
相關(guān)概念股：
新奧能源(02688)：該公司零售天然氣銷量首季同比增長(zhǎng)3%，建銀國(guó)際預(yù)測(cè)第二至第四季銷量增長(zhǎng)將加快，全年或升9%以上，并將2023至25年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)2%。并將評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“跑贏大市”，預(yù)計(jì)低基數(shù)及潛在宏觀刺激措施可能會(huì)激發(fā)未來(lái)幾季天然氣需求改善，目標(biāo)價(jià)則由112港元調(diào)升至120港元。
華潤(rùn)燃?xì)?01193)：2018至2022年間，該公司售氣量的平均同比增速為13%。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2023年公司的售氣量增速將自2022年的5%升至低雙位數(shù)，原因在于防疫限制措施解除后公司的工商業(yè)用氣需求反彈。
中國(guó)燃?xì)?00384)：瑞銀上調(diào)該公司2023至25年盈測(cè)1%至22%，并指當(dāng)前板塊平均估值相當(dāng)于預(yù)測(cè)今年市盈率8.4倍，低于15.4倍的歷史均值，但今年板塊盈利增長(zhǎng)有望達(dá)24%。
