智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華鑫證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年伊始，北上資金開啟了連續(xù)17個(gè)交易日的凈流入，對比近三年北上資金的流入節(jié)奏，北上資金1月累計(jì)凈流入額已超過了2022年全年。復(fù)盤并結(jié)合當(dāng)前情況來看，北上資金短期或?qū)⒎啪弮袅魅耄獳股配置空間猶存，外資此輪流入趨勢還未結(jié)束，而內(nèi)資杠桿交易短期過熱，但公募和險(xiǎn)資延續(xù)配置空間仍然較大。該行認(rèn)為，從長期來看，A股配置性價(jià)比仍然較高，外資中的配置力量將延續(xù)流入。

華鑫證券主要觀點(diǎn)如下：

北上資金開門紅創(chuàng)紀(jì)錄流入

(資料圖片僅供參考)

北上資金開門紅效應(yīng)顯著，單月凈流入創(chuàng)下歷史新高。2023年伊始，北上資金開啟了連續(xù)17個(gè)交易日的凈流入，對比近三年北上資金的流入節(jié)奏，北上資金1月累計(jì)凈流入額已超過了2022年全年，北上資金無論從凈流入節(jié)奏還是凈流入額，都表現(xiàn)出了超季節(jié)性的強(qiáng)勢。

北上資金創(chuàng)紀(jì)錄背后的四點(diǎn)驅(qū)動(dòng)

1)美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，通脹延續(xù)回落，海外市場提前交易軟著陸”，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，新興市場風(fēng)險(xiǎn)敞口收斂。

2)人民幣匯率快速升值，連續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位，吸引外資大幅回補(bǔ)。

3)中國主權(quán)債務(wù)CDS同比回落幅度領(lǐng)先，中國市場在新興市場中吸引力出眾。

4)滬深股通雙雙擴(kuò)容，外資可選標(biāo)的池放寬，提升了北上凈流入“天花板”。

北上資金能否延續(xù)凈流入?

從空間上看：北上資金配置盤作為長線資金注重長期性價(jià)比，當(dāng)前全A ERP雖有回落，但仍遠(yuǎn)高于均值，處于歷史較高水平，距2022年7月的前低還有一定的空間，外資配置空間仍然存在。

從資金接續(xù)來看：北上資金會(huì)根據(jù)內(nèi)資交易情緒決定流入節(jié)奏，當(dāng)內(nèi)資情緒低迷時(shí)北上資金加速流入，對于市場底部的判斷，外資領(lǐng)先內(nèi)資約1個(gè)月;內(nèi)資接續(xù)后，外資延續(xù)流入的時(shí)間也約1個(gè)月;當(dāng)內(nèi)資交易過熱后，北上資金更傾向于流出。

通過復(fù)盤并結(jié)合當(dāng)前情況來看，北上資金短期或?qū)⒎啪弮袅魅耄獳股配置空間猶存，外資此輪流入趨勢還未結(jié)束;內(nèi)資杠桿交易短期過熱，但公募和險(xiǎn)資延續(xù)配置空間仍然較大。從當(dāng)前內(nèi)外資交易情況來看，北上資金創(chuàng)紀(jì)錄凈流入后，內(nèi)資開始了超賣回補(bǔ)，從資金情緒來看，杠桿資金在連續(xù)多日大幅凈流入后融資交易占比觸及高位，融資情緒短期過熱，北上資金或?qū)⒎啪弮袅魅?但從長期來看，A股配置性價(jià)比仍然較高，外資中的配置力量將延續(xù)流入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息擾動(dòng);2)中美大國博弈加劇;3)俄烏沖突再起波瀾。