2月2日，亞通精工(603190.SH)正式進(jìn)入詢價階段，距離其登陸A股又近了一步，即將踏上資本市場新征程。

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據(jù)招股書披露，亞通精工主要從事汽車零部件和礦用輔助運輸設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，并已全面形成商用車零部件、乘用車零部件和礦用輔助運輸機(jī)械三大板塊協(xié)同發(fā)展之勢，當(dāng)前不僅是行業(yè)內(nèi)同時布局商用車和乘用車領(lǐng)域的公司之一，更是沖壓焊接零部件細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)內(nèi)極少數(shù)具備完整機(jī)動車(即井下無軌車輛)的設(shè)計、生產(chǎn)、研發(fā)，而且具有完整的自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。

同時，經(jīng)過十余年長期的行業(yè)深耕，截至目前亞通精工已成功擁有自主研發(fā)專利多達(dá)177項，技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢以及產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢突出，從而獲得了多細(xì)分領(lǐng)域頭部客戶的“青睞”和持續(xù)認(rèn)可。

其中，在商用車領(lǐng)域，位居前列的中國重汽(000951)、中國一汽、北汽福田等眾多整車廠均為其客戶，其中中國重汽市場占有率更長期名列前茅。而在乘用車領(lǐng)域，公司也相繼取得了長期占據(jù)行業(yè)前三的上汽通用的一級供應(yīng)商資質(zhì)以及上汽集團(tuán)(600104)的一級供應(yīng)商資質(zhì)。不僅如此，2020 年亞通精工更開始進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域，目前已向理想汽車開始了批量供貨。而在礦用輔助運輸設(shè)備領(lǐng)域，亞通精工也與國家能源集團(tuán)、晉能控股、陜煤集團(tuán)等大型煤礦客戶建立了合作關(guān)系。值得注意的是，汽車整車廠和大型煤炭開采企業(yè)與供應(yīng)商一旦確立合作關(guān)系后，通常不會輕易更換，粘性極高，而這也為亞通精工持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供了充足保障。

下游汽車產(chǎn)銷量高位運行

汽車零部件業(yè)務(wù)“基本盤”穩(wěn)固

公開資料顯示，我國在全球汽車工業(yè)的市場份額已經(jīng)從2001年的約4%提高到2020年的約32%，并自 2009 年以來已連續(xù)十余年蟬聯(lián)全球汽車產(chǎn)銷量第一大國，尤其是近三年來汽車產(chǎn)銷量均保持在2500萬輛以上，這表明汽車產(chǎn)銷量仍保持高位運行。

其中，我國乘用車產(chǎn)銷量占全國汽車產(chǎn)銷量80%左右。研究表明，未來人們的消費水平將逐步升級，汽車作為人民群眾改善出行方式、提高生活品質(zhì)的重要產(chǎn)品，未來仍將是消費升級的重要產(chǎn)品，發(fā)展前景廣闊。

當(dāng)前，隨著乘用車市場企穩(wěn)回升，特別是新能源汽車市場景氣度持續(xù)向好，上游亞通精工的乘用車零部件產(chǎn)品收入也隨之增加，據(jù)招股書披露，2020年至2022年上半年，公司乘用車零部件銷售收入分別為3.52億元、4.26億元和2.06億元，其中2021年較2020年增長了超20%，而同期銷售占比也分別達(dá)到了29.22%、31.38%和35.81%，而且板塊毛利率也在2022年上半年進(jìn)一步提升至接近20%的近年高位，業(yè)務(wù)板塊總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有升之勢。

而具體到商用車領(lǐng)域，我國土地幅員遼闊、人口居住分散的特點，導(dǎo)致國內(nèi)對人員和貨物的交通運輸需求極大，從而給商用車帶來廣闊的發(fā)展空間。而且，貨車大多數(shù)為高頻率、長距離使用，行業(yè)歷史經(jīng)驗表明，大型貨車通常三至五年就需要更新重置。由于我國貨車保有量較大，國內(nèi)公路運輸需求又較大，這也為商用車市場帶來了持續(xù)的更新重置需求。

不僅如此，受益于國家近年來實施的國六標(biāo)準(zhǔn)升級換代、治理貨車超載等政策，商用車行業(yè)也迎來了快速發(fā)展的機(jī)遇，這使得亞通精工商用車零部件業(yè)務(wù)取得了長足的進(jìn)步，銷售收入從2019 年的2.61億元大幅提升至2021年5.27億元，增長幅度超過1倍，近三年的銷售占比年均也接近于40%，成公司重要利潤增長點。

綜合來看，2019 年至 2021 年以及2022年上半年，亞通精工汽車零部件收入(乘用車+商用車)占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為77.80%、80.63%、75.15%和67.19%，總體占比較為穩(wěn)定且一直是公司的主要收入來源。而通過兩大細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)務(wù)、業(yè)績情況來看，汽車零部件作為亞通精工的“基本盤”，發(fā)展穩(wěn)固，可以說是其未來實現(xiàn)可持續(xù)增長的“堡壘”。

(來源：公司招股書)

自主研發(fā)煤機(jī)填補國內(nèi)空白

礦用輔助運輸設(shè)備業(yè)務(wù)成為新增長點

據(jù)了解，2010 年以來亞通精工還自主設(shè)計研發(fā)了專用于井下生產(chǎn)的礦用輔助運輸設(shè)備，而且其憑借強(qiáng)大技術(shù)優(yōu)勢自主研發(fā)的專供煤礦井下使用的防爆柴油1-1-102機(jī)混凝土攪拌運輸車、防爆柴油機(jī)濕式混凝土噴射車，已達(dá)到了國際先進(jìn)技術(shù)水平，不僅有效降低了井下人員的勞動強(qiáng)度，也提高了井下工作效率，還被中國煤炭機(jī)械工業(yè)協(xié)會鑒定為國內(nèi)首創(chuàng)，填補了該領(lǐng)域國產(chǎn)設(shè)備的空白，成功實現(xiàn)了關(guān)鍵裝備的國產(chǎn)化突破。

煤炭作為我國占比近六成的主要能源，在我國的一次能源結(jié)構(gòu)中占有絕對的主導(dǎo)地位，而隨著國家實施供給側(cè)改革以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，煤炭行業(yè)也逐步走出低谷，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展期。與此同時，小型煤礦整合為大型煤礦，煤礦生產(chǎn)機(jī)械化、自動化、智能化等產(chǎn)業(yè)升級也不斷取得進(jìn)展，2021 年行業(yè)固定資產(chǎn)投資更恢復(fù)明顯，而這些因素都持續(xù)地帶動著輔助運輸設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。

而亞通精工憑借在礦用輔助運輸設(shè)備業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有獨立自主知識產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品競爭力十足，近年來公司該業(yè)務(wù)也同步實現(xiàn)了持續(xù)增長，數(shù)據(jù)顯示，2020年到2022年上半年，公司礦用輔助運輸設(shè)備業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)了2.33億元、3.37億元和1.89億元，其中2021較2020年增長了45%，同期主營占比也分別達(dá)到了19.37%、24.85%和32.81%，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。其中公司礦用輔助運輸設(shè)備產(chǎn)品因顯著的技術(shù)先進(jìn)性，毛利率長年保持在45%左右，持續(xù)高于礦山機(jī)械領(lǐng)域的上市公司平均水平。

可以看到，亞通精工礦用輔助運輸設(shè)備業(yè)務(wù)已逐漸成為公司收入新的增長點。而根據(jù)中國煤炭機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021 年煤機(jī)行業(yè)前50強(qiáng)企業(yè)收入合計為 1321 億元，亞通精工該類業(yè)務(wù)尚處于起步階段，未來仍有巨大成長空間，更有望為公司帶來極具想象力的業(yè)績增量。

募資項目彌補生產(chǎn)能力以搶占先機(jī)

全部達(dá)產(chǎn)每年可新增銷售收入超 7億元

報告期內(nèi)，亞通精工商用車業(yè)務(wù)快速發(fā)展，礦用輔助運輸設(shè)備產(chǎn)銷量也實現(xiàn)持續(xù)增長。而據(jù)招股書披露，公司2021年礦用輔助運輸設(shè)備產(chǎn)能利用率已達(dá)108%，近兩年的產(chǎn)銷量更均遠(yuǎn)超100%。為彌補生產(chǎn)能力的不足，也為搶占先機(jī)，本次上市，亞通精工募集資金將主要用于對公司商用車零部件和礦用輔助運輸設(shè)備業(yè)務(wù)的升級改造并擴(kuò)大產(chǎn)能。

其中，蓬萊生產(chǎn)基地建設(shè)項目擬形成年產(chǎn)216臺礦用輔助運輸設(shè)備和220套核心零件的生產(chǎn)能力，項目達(dá)產(chǎn)后，正常年份產(chǎn)品年銷售收入為 2.94億元，年利潤總額 8990 萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率(稅后)為 21.9%，提供專業(yè)化服務(wù)年收入為1.8億元，年利潤總額5564 萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率(稅后) 為49.7%。

而商用車零部件生產(chǎn)基地改造及建設(shè)項目擬新增年產(chǎn)150 萬件和改造150萬件商用車零部件的生產(chǎn)能力，項目達(dá)產(chǎn)后，正常年份產(chǎn)品年增量銷售收入為2.5億元，年增量利潤總額5434萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率(稅后)為 18.5%。

綜合計算，此次IPO募投項目全部達(dá)產(chǎn)后，公司每年可合計新增銷售收入7.14億元，合計新增利潤總額約2億元，營收規(guī)模及盈利水平都將實現(xiàn)大幅提高，與之同步的是其競爭優(yōu)勢及綜合實力也都將邁上新臺階。

對于接下來的發(fā)展，亞通精工表示，乘用車市場需挖掘公司降本增效的潛力，從外延型增長向內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變。商用車市場需擴(kuò)大部分產(chǎn)能，滿足未來市場需求。礦用輔助運輸設(shè)備市場需求正處于高速增長期，需擴(kuò)大產(chǎn)能提高生產(chǎn)、交付能力。在研發(fā)層面，亞通精工也將加強(qiáng)技術(shù)儲備，為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。