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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投(601066)發(fā)布電動(dòng)車行業(yè)研報(bào)稱，量方面，2022年國(guó)內(nèi)銷量超市場(chǎng)預(yù)期，但下半年股價(jià)在對(duì)2023年銷量的過(guò)度悲觀預(yù)期下走勢(shì)疲軟。根據(jù)中游及整車規(guī)劃，該行預(yù)計(jì)2023Q1銷量160萬(wàn)以上，將迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)預(yù)期的回歸。利方面，已出業(yè)績(jī)預(yù)告的鋰電公司來(lái)看，電池環(huán)節(jié)單位盈利繼續(xù)上行，隔膜、結(jié)構(gòu)件、銅箔、碳管等環(huán)節(jié)單位盈利穩(wěn)定;正極、負(fù)極、電解液等收到原材料跌價(jià)等影響單位盈利繼續(xù)下行但整體趨穩(wěn)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)變化和利潤(rùn)分配。

投資建議：看好業(yè)績(jī)及單位盈利穩(wěn)健的環(huán)節(jié)以及競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的板塊，看好電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜環(huán)節(jié)，關(guān)注前驅(qū)體、電解液、正極、負(fù)極環(huán)節(jié)中邊際變化顯著的公司，看好寧德時(shí)代(300750)(300750.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ)、科達(dá)利(002850)(002850.SZ)、恩捷股份(002812)(002812.SZ)、星源材質(zhì)(300568)(300568.SZ)、天賜材料(002709)(002709.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、中科電氣(300035)(300035.SZ)、德方納米(300769)(300769.SZ)、富臨精工(300432)(300432.SZ)、華友鈷業(yè)(603799)(603799.SH)、新宙邦(300037)(300037.SZ)等。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

量：需求是核心矛盾，Q1銷量驅(qū)動(dòng)下將迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)預(yù)期的回歸?

12月國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量81.4萬(wàn)輛，同比+53.3%，環(huán)比+3.5%，其中新能源乘用車銷量77.4萬(wàn)輛，同比+54.5%，環(huán)比+9%，滲透率29.5%，環(huán)比-6.8pct，同比+7pct;新能源商用車銷量4萬(wàn)輛，同比+33.6%，環(huán)比持平。

2022年電車銷量達(dá)到688萬(wàn)輛，超市場(chǎng)一致預(yù)期，但下半年股價(jià)在對(duì)2023年銷量的過(guò)度悲觀預(yù)期下走勢(shì)疲軟;展望2023年，Q1是目前最大的預(yù)期差，根據(jù)中游及整車規(guī)劃，銷量展望45萬(wàn)輛，該行預(yù)計(jì)Q1銷量同比+30%以上達(dá)160萬(wàn)+，銷量驅(qū)動(dòng)下將迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)預(yù)期的回歸。

利：關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)變化，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配，電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比持續(xù)改善

縱觀鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，由于供需緊張，Q4碳酸鋰價(jià)格強(qiáng)勢(shì);而得益于材料價(jià)格下跌、價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制延續(xù)、稼動(dòng)率提升等因素，預(yù)計(jì)電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比持續(xù)改善;材料環(huán)節(jié)普遍盈利承壓。該行測(cè)算，Q4碳酸鋰在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)占比升至59%，電池在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)占比26%，環(huán)比持平。已出業(yè)績(jī)預(yù)告的鋰電公司來(lái)看，電池環(huán)節(jié)單位盈利繼續(xù)上行，隔膜、結(jié)構(gòu)件、銅箔、碳管等環(huán)節(jié)單位盈利穩(wěn)定;正極、負(fù)極、電解液等收到原材料跌價(jià)等影響單位盈利繼續(xù)下行但整體趨穩(wěn);展望2023年，該行認(rèn)為需求是核心矛盾，未來(lái)成本和研發(fā)是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。