《投資者網(wǎng)》謝亦楠

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編輯 吳悅

隨著中國(guó)乳業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展周期，消費(fèi)者期待國(guó)產(chǎn)品牌的崛起。另一方面，行業(yè)也面臨諸多挑戰(zhàn)，國(guó)際原奶價(jià)格波動(dòng)，供給端方面，奶牛存欄量缺口短期難以彌補(bǔ)，同時(shí)養(yǎng)殖成本提高。

面對(duì)行業(yè)外部環(huán)境動(dòng)蕩，乳品行業(yè)展開(kāi)了一場(chǎng)關(guān)于“中國(guó)乳業(yè)出路在何方”的大討論。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，奶源不可控是制約國(guó)內(nèi)乳業(yè)發(fā)展的主要原因，規(guī)?；翀?chǎng)、全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)、提高乳企自有原奶的比例，是乳企確保產(chǎn)品安全和品質(zhì)、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵。

近年來(lái)，乳企紛紛涌入上游，通過(guò)建規(guī)模牧場(chǎng)、入股或者并購(gòu)奶源的方式，打響奶源爭(zhēng)奪戰(zhàn)。蒙牛正是其中布局較早且卓有成效的一員。

供需兩側(cè)驅(qū)動(dòng)原奶提價(jià)

農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，原奶價(jià)格從2020年下半年的3.6元/公斤漲至今年的4.3元/公斤左右，漲幅接近20%。研究機(jī)構(gòu)分析，原奶價(jià)格上漲來(lái)自供需兩方面因素，主要是原奶供給依然緊張，而疫情后需求持續(xù)上行。

據(jù)興業(yè)證券研報(bào)梳理，蒙牛在國(guó)內(nèi)外奶源布局動(dòng)作最多。近年來(lái)，蒙牛著力整合優(yōu)質(zhì)資源，先后對(duì)富源國(guó)際、現(xiàn)代牧業(yè)、圣牧三家大型牧業(yè)集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，在國(guó)內(nèi)擁有合作牧場(chǎng)1000余家。而且，蒙牛用規(guī)?；?、專業(yè)化養(yǎng)殖，提高牛奶的產(chǎn)量和質(zhì)量，并通過(guò)數(shù)字化養(yǎng)殖系統(tǒng)和溯源系統(tǒng)，確保奶源高品質(zhì)。

同時(shí)，通過(guò)收購(gòu)、自建與合資等方式，蒙牛在大洋洲、東南亞等地構(gòu)建起完整的海外產(chǎn)業(yè)鏈。近幾年來(lái)，蒙牛在印尼投資3.5億元，建設(shè)首個(gè)中國(guó)在東南亞的乳制品生產(chǎn)基地YoyiC工廠；與可口可樂(lè)合資成立低溫奶項(xiàng)目“可牛了”，推出“鮮菲樂(lè)”品牌等等。

官方數(shù)據(jù)顯示，蒙牛已經(jīng)將中國(guó)乳業(yè)生產(chǎn)鏈從每個(gè)環(huán)節(jié)嵌入到全球乳業(yè)生產(chǎn)鏈當(dāng)中，目前蒙牛在全球范圍內(nèi)已建設(shè)68座工廠，年產(chǎn)能合計(jì)逾1000萬(wàn)噸。

在原奶價(jià)格上漲的趨勢(shì)下，乳制品龍頭對(duì)于奶源的布局將確保原奶供應(yīng)，并帶來(lái)相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)。

2021年，蒙牛營(yíng)收同比增長(zhǎng)16%至884.56億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.6%至50.26億元；2022年上半年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.2%至492億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.3%至37.5億元。凈利潤(rùn)增速優(yōu)于營(yíng)收增速，說(shuō)明在數(shù)量增長(zhǎng)之外，質(zhì)量增長(zhǎng)后勁十足。

盈利能力方面，蒙牛毛利率水平不斷提高，由2016年的32.8%提升至2021年36.75%。

得奶源者得天下，得草場(chǎng)者得全球?！叭蛉闃I(yè)20強(qiáng)排行榜”由荷蘭合作銀行依據(jù)乳制品企業(yè)銷售數(shù)據(jù)發(fā)布，是目前全球乳業(yè)最權(quán)威的排行榜單之一。蒙牛集團(tuán)今年連升兩名、位列第七，也成為榜單上唯一實(shí)現(xiàn)排名上升的中國(guó)乳企。

無(wú)獨(dú)有偶，2022年凱度最具價(jià)值的全球品牌榜中，蒙牛綜合實(shí)力再次得到印證。品牌價(jià)值達(dá)97.26億美元，同比增長(zhǎng)15%，增速位居中國(guó)乳業(yè)第一，也是唯一 一個(gè)中國(guó)快消行業(yè)增速達(dá)到雙位數(shù)的品牌。

行業(yè)波動(dòng)利好乳業(yè)龍頭

雖然行業(yè)外部環(huán)境面臨一些波動(dòng)，但對(duì)于龍頭而言或許意味著新的契機(jī)。上海證券研究所認(rèn)為，根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，成本上漲會(huì)引發(fā)行業(yè)洗牌，市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向龍頭集中。蒙牛幾乎掌控了當(dāng)前中國(guó)主要的規(guī)模奶源，在奶源戰(zhàn)略布局上遙遙領(lǐng)先。

蒙牛早年就開(kāi)始未雨綢繆，但這種模式的缺點(diǎn)是太“重”，建一個(gè)萬(wàn)頭牧場(chǎng)平均投資4億元，一間現(xiàn)代化的工廠耗資6.8億元，加上奶牛養(yǎng)殖、牧草種植的費(fèi)用，將造成較大的資金壓力。

不過(guò)，好處也較為明顯，每一個(gè)核心環(huán)節(jié)都可控，品質(zhì)就有保障。2021年蒙牛旗下八大品類的品質(zhì)達(dá)到歐盟標(biāo)準(zhǔn)要求，正式成為中國(guó)乳制品行業(yè)目前唯一一家經(jīng)通標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)服務(wù)有限公司(SGS)認(rèn)證的企業(yè)。

只有從源頭把握安全，才能得到超越歐盟標(biāo)準(zhǔn)的高品質(zhì)原奶。

研發(fā)投入方面，蒙牛在行業(yè)內(nèi)同樣堪稱標(biāo)桿。近五年內(nèi)，蒙牛的發(fā)明專利和實(shí)用性專利申請(qǐng)數(shù)量位列行業(yè)第一，產(chǎn)品認(rèn)證方面通過(guò)率更是達(dá)到了100%。

此外，蒙牛和遍布全球的研發(fā)中心、科研院所以及企業(yè)展開(kāi)合作，搭建起一個(gè)國(guó)際聯(lián)合研發(fā)平臺(tái)。依托這個(gè)平臺(tái)，蒙牛先后取得了多項(xiàng)研發(fā)專利和科技成果轉(zhuǎn)化。

2021年6月，公司發(fā)布了《蒙牛營(yíng)養(yǎng)健康政策(2021-2025)》，通過(guò)內(nèi)外部合作平臺(tái)的共同努力，全面推進(jìn)乳品營(yíng)養(yǎng)健康，讓乳品的安全更有保障；2021年11月，蒙牛參與的“奶及奶制品安全控制與質(zhì)量提升關(guān)鍵技術(shù)”，榮獲了國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。

國(guó)家以及行業(yè)的肯定，讓蒙牛更有動(dòng)力將乳品越做越好。目前，蒙牛已建成世界領(lǐng)先水平的“高科技研究院暨高智能化生產(chǎn)基地”，聯(lián)合16家國(guó)內(nèi)外高校和研究機(jī)構(gòu)、30個(gè)研發(fā)合作伙伴，持續(xù)深入開(kāi)展?fàn)I養(yǎng)研究。

近日，中國(guó)質(zhì)量協(xié)會(huì)正式發(fā)布“2022年全國(guó)質(zhì)量標(biāo)桿”,蒙牛憑借全產(chǎn)業(yè)鏈“智慧質(zhì)量”數(shù)字化管理的不懈探索和實(shí)踐，在34個(gè)入圍項(xiàng)目中脫穎而出，最終斬獲“2022年全國(guó)質(zhì)量標(biāo)桿”，是乳業(yè)行業(yè)唯一獲獎(jiǎng)企業(yè)。

世界杯贊助商地位有望拉高業(yè)績(jī)

抽檢合格率最高的安全等級(jí)、體系最完善的管理政策、技術(shù)最先進(jìn)的生產(chǎn)加工設(shè)備……中國(guó)乳業(yè)在科技創(chuàng)新上迸發(fā)出來(lái)的潛力，在全方位改造乳品行業(yè)的同時(shí)，也刷新了消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)乳業(yè)的認(rèn)知，讓中國(guó)乳業(yè)成為世界乳業(yè)的新焦點(diǎn)。

站在新的起點(diǎn)上，中國(guó)乳業(yè)有了劍指全球的雄心和魄力，而作為全球最受關(guān)注的賽事，世界杯足球賽無(wú)疑是最好的出圈機(jī)會(huì)之一。

2022年世界杯，蒙牛再次成為贊助商之一。10月10日，作為2022年卡塔爾世界杯的官方贊助商，蒙牛集團(tuán)發(fā)布了12款世界杯歷史系列包裝。

這是蒙牛作為全球TOP10最年輕乳企的實(shí)力體現(xiàn)，也是其“草原牛，世界牛，全球至愛(ài)，營(yíng)養(yǎng)二十億消費(fèi)者”企業(yè)愿景的生動(dòng)表達(dá)。

研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，蒙牛業(yè)績(jī)?cè)鏊俸糜谑袌?chǎng)預(yù)期，世界杯贊助商地位，預(yù)示著其銷售增長(zhǎng)將更快。高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，給予蒙牛乳業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)51.3港元。公司管理層預(yù)計(jì)今年下半年銷售取得雙位數(shù)增長(zhǎng)，重申全年毛利率目標(biāo)為20-30個(gè)基點(diǎn)，超高溫滅菌奶需求保持韌性，高端化持續(xù)推進(jìn)。

華創(chuàng)證券指出，復(fù)盤空調(diào)、方便面等子行業(yè)，在步入成熟期且寡頭格局清晰后，龍頭均傾向于維持格局穩(wěn)定，戰(zhàn)略重心向多元化/高端化/出海/效率優(yōu)化等傾斜。于乳業(yè)而言，龍頭已在上游奶源端形成較強(qiáng)壁壘，格局松動(dòng)的可能性極低；當(dāng)前行業(yè)步入后千億階段，常溫奶利基業(yè)務(wù)定位增強(qiáng)，戰(zhàn)略布局重心分化，未來(lái)格局大概率更為平穩(wěn)。

一切正如蒙?？偛帽R敏放所言：“蒙牛將堅(jiān)守產(chǎn)品品質(zhì)、樹(shù)立企業(yè)品德、打造民族品牌，確保中國(guó)人的奶瓶子牢牢握在自己手中。同時(shí)，蒙牛將繼續(xù)發(fā)揮行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，以全產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展，引領(lǐng)中國(guó)奶業(yè)振興。”(思維財(cái)經(jīng)出品)■