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山東港口開(kāi)啟整合大幕以來(lái)，作為山東省港口集團(tuán)主要上市平臺(tái)的青島港(601298.SH)，似乎尚未享受到整合效應(yīng)帶來(lái)的紅利，毛利率連續(xù)兩年走低。青島港董事長(zhǎng)蘇建光在今日舉行的2022年上半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，表示要“通過(guò)調(diào)整商務(wù)政策、新增產(chǎn)能、增收節(jié)支。”　　不過(guò)，從青島港的一系列動(dòng)作來(lái)看，不少投資者對(duì)公司的“增收節(jié)支”持懷疑態(tài)度。比如，在職工工資方面，公司在去年大幅漲薪的基礎(chǔ)上，2022年上半年繼續(xù)增加約5000萬(wàn)元至7.78億元，為同期之最。

此外，今年5月份，公司斥資近10億元從山東港口威海港有限公司(“威海港”)收購(gòu)了其子公司山東威海港發(fā)展有限公司(“威海港發(fā)展”)，被諸多投資認(rèn)為是一筆不劃算的買(mǎi)賣(mài)。因?yàn)椋瑯?biāo)的公司權(quán)益年利潤(rùn)不足2000萬(wàn)元，約60倍的PE、溢價(jià)63%的收購(gòu)在港口行業(yè)可謂“天價(jià)”——畢竟，在投資者看來(lái)，更優(yōu)質(zhì)的青島港PB長(zhǎng)期在1之下，PE只有個(gè)位數(shù)。

成本的大幅增加，導(dǎo)致公司利潤(rùn)增幅大幅低于營(yíng)收增幅。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.46億元，同比增長(zhǎng)18.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 23.11億元，同比增長(zhǎng)5.97% 。

2019年8月6日，山東省港口集團(tuán)正式成立，同月22日，青島港、煙臺(tái)港、日照港、渤海灣港口集團(tuán)股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議在青島簽署。山東省此舉意在避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，提升各港口的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，青島港似乎未享受到紅利。兩年來(lái)，公司毛利率持續(xù)下滑。2020年上半年，青島港毛利率為38.33%；這一數(shù)據(jù)在2021年下降至35.47%，到今年，公司毛利率進(jìn)一步下降至31.82%，是2019年來(lái)毛利率最低的一個(gè)財(cái)季。

青島港的硬件優(yōu)勢(shì)仍然極為突出。執(zhí)行董事、總經(jīng)理王新澤在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，隨著船舶大型化步伐加快，對(duì)港口水深、裝卸設(shè)備、場(chǎng)地設(shè)施、作業(yè)效率等軟硬件要求提出了新的挑戰(zhàn)。公司擁有常年不凍不淤的深水良港，可停靠世界最大集裝箱船舶，40萬(wàn)噸級(jí)干散貨船，45萬(wàn)噸級(jí)油船，同時(shí)，橋吊最高單機(jī)作業(yè)效率達(dá)67.76自然箱/小時(shí)，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，會(huì)給公司吸引來(lái)更多的客戶(hù)和業(yè)務(wù)。

青島某航運(yùn)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，在世界知名港口中，青島港的吃水深度、集裝箱泊位總長(zhǎng)度、橋吊數(shù)量以及集裝箱、干散貨和液散貨吞吐量等指標(biāo)排名非常靠前，但是占比更重的航運(yùn)服務(wù)、綜合環(huán)境等指標(biāo)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)靠后。“硬實(shí)力較硬，軟實(shí)力較軟。”該人士評(píng)價(jià)。