高層定調(diào)，預(yù)計全面實行股票發(fā)行注冊制已經(jīng)進(jìn)入倒計時階段，本欄認(rèn)為，在全面實行股票注冊制之后，A股亟須放開T+0交易，這樣才能更好地保障投資者利益。全面注冊制的實行，最直接的體現(xiàn)是漲跌幅變成20%，如果操作不慎，單日最大虧損可能出現(xiàn)40%的極端情況，如果有T+0，則讓投資者有止損的機(jī)會。

全面注冊制馬上就要來了，到時候所有的股票漲跌停板都要變成20%，如果是“地天板”自然是皆大歡喜，但如果碰到一個“天地板”，投資者的損失將會超過40%，這就會讓很多投資者無法接受，而T+0就是解決這一問題的最好辦法。

為什么投資者可能會損失40%?因為投資者在漲停板追漲買入股票后，如果股價打開漲停板，并開始下跌，持股的投資者即使知道自己的買入錯誤了，但是因為交易制度的原因，投資者也沒辦法賣出股票止損。同時因為轉(zhuǎn)融通的不暢，投資者也不可能進(jìn)行融券賣出鎖倉的操作。如果是大型投資者，還可以通過場外期權(quán)進(jìn)行回避風(fēng)險，但是絕大多數(shù)中小散戶都達(dá)不到開通場外期權(quán)的門檻。于是投資者只能看著股價一路走低，如果股價從漲停下跌到跌停，投資者實實在在將會損失40%以上。假如這只股票次日再以跌停板直接開盤，投資者的損失將超過50%。

所以說，T+0最大的好處將是給投資者提供一個止損出局的機(jī)會，即投資者能夠在日內(nèi)對錯誤的操作進(jìn)行反向交易。這對于散戶投資者非常重要，那些爆雷的公司，機(jī)構(gòu)投資者不僅僅具有信息的優(yōu)勢，同時他們的底倉也是能夠先于散戶投資者出逃的利器，每次股價出現(xiàn)暴跌，散戶投資者傷得最重，這與T+1的交易制度不無關(guān)系。

另外，在全面注冊制之后，新股的發(fā)行定價也進(jìn)一步市場化，在新股發(fā)行上市首日，振幅也更大，因此參與新股首日買賣的投資者也面臨更大的投資風(fēng)險。如果有了T+0交易制度，則能夠?qū)⒋孙L(fēng)險最小化。

實際上，隨著注冊制的全面推進(jìn)，A股股票的數(shù)量在穩(wěn)步增長，中小盤個股的流動性也明顯不如從前，這其中很容易產(chǎn)生股價操縱的問題。細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，近期以來，不少小盤股經(jīng)常出現(xiàn)無量漲停的情況，這背后可能存在著操縱股價的情況，而面對這樣的股票，一旦投資者誤入其中，將面臨巨大的投資損失。但如果在T+0交易制度之下，投資者就能夠第一時間止損，規(guī)避更大的損失。

全面注冊制之后，A股市場將變得更加成熟、更加開放，此時投資者需要一個更加合理的交易環(huán)境作為自身利益的保障，而這一切，本欄認(rèn)為應(yīng)該從T+0開始，哪怕不能做到全面的T+0，至少也應(yīng)該有一次，讓投資者不用眼睜睜地看著股價下跌。

(北京商報評論員 周科競)