事件：

(相關(guān)資料圖)

7 月2 日，公司發(fā)布2023 年6 月產(chǎn)銷快報(bào)，公司6 月汽車銷量253046 輛，同比增長88.8%，環(huán)比增長5.3%，今年累計(jì)銷量1255637 輛，同比增長94.3%；6 月動力電池及儲能電池裝機(jī)總量11.816GWh，同比增長72.3%，環(huán)比增長2.8%，今年累計(jì)裝機(jī)總量60.25GWh，同比增長77%。

點(diǎn)評：

純電混動雙擎驅(qū)動，規(guī)模效應(yīng)值得期待。6 月純電乘用車銷量128196 輛，同比增長84.3%；混動乘用車銷量123489 輛，同比增長92.3%。我們預(yù)計(jì)2023 年純電和混動車型仍將齊頭并進(jìn)，隨著汽車消費(fèi)復(fù)蘇、產(chǎn)能迅速釋放和海鷗、驅(qū)逐艦07、宋L、騰勢N7/N8、仰望U8/U9 等新車陸續(xù)上市，整體銷量有望超過300萬輛，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，攤薄生產(chǎn)成本以及費(fèi)用，抵消補(bǔ)貼退出后，我們預(yù)計(jì)2023 年單車凈利將與2022 年基本持平。

騰勢N7 上市助力品牌高端化。6 月騰勢D9 銷量11058 輛，銷售均價(jià)突破42 萬元，連續(xù)半年位居30 萬以上豪華MPV 市場銷量第一。7 月3 日，騰勢N7 正式上市，共推出后驅(qū)、四驅(qū)兩種動力形式的六個(gè)版本車型，售價(jià)區(qū)間為30.18 -37.98萬元。該車基于e 平臺3.0 騰勢升級版打造，標(biāo)配比亞迪自研云輦-A 智能空氣車身控制系統(tǒng)（標(biāo)準(zhǔn)版），采用全球首款量產(chǎn)八合一電動力總成，總成最大功率230kW，動力系統(tǒng)綜合效率達(dá)到90%+，配合160kW 的前電機(jī)，使其擁有最大功率390kW 的動力性能；搭載騰勢全球首創(chuàng)的雙槍超充技術(shù)，最大充電功率230kW，配合智能脈沖自加熱技術(shù)，實(shí)現(xiàn)充電15 分鐘補(bǔ)能350km、充電4 分鐘補(bǔ)能100km；全球首發(fā)智慧六聯(lián)屏，配備6nm 制程芯片，5G 智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)；搭載騰勢Pilot 高階智能駕駛輔助，擁有包含高感知雙激光雷達(dá)、高精度毫米波雷達(dá)、兩顆800 萬前視攝像頭等在內(nèi)的33 個(gè)傳感器，配合智能駕駛域控平臺，實(shí)現(xiàn)城市導(dǎo)航輔助駕駛、高速導(dǎo)航輔助駕駛、AVP 代客泊車等功能。騰勢N7 的到來將帶領(lǐng)騰勢品牌邁上更高的臺階。

海外銷售連續(xù)破萬。6 月公司海外銷售新能源乘用車10536 輛，環(huán)比增長3.3%。

公司出海步伐遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國、新加坡、德國、英國、法國、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、墨西哥、摩洛哥等多國完成布局。我們預(yù)計(jì)2023 年乘用車出口有望突破20 萬輛。

投資建議：

我們預(yù)測公司2023-2025 年?duì)I業(yè)收入為6820.4/8302.2/9189.7 億元，同比增長60.83%/21.73%/10.69%，歸母凈利潤為271.7/415.7/536.2 億元，同比增長63.45%/53.02%/28.98%，對應(yīng)PE 為29.1/19/14.7 倍。考慮公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，給予公司2023 年35 倍PE 的估值，對應(yīng)股價(jià)339.94 元，市值9509.2 億元，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價(jià)格上漲。