隨著債券市場由反彈轉(zhuǎn)入調(diào)整，債券違約事件頻發(fā)，債券基金發(fā)行在5月份也明顯遇冷。《金融投資報(bào)》記者注意到，截止5月28日，5月債券基金發(fā)行規(guī)模僅有78億元，占總發(fā)行份額的比例為27%，雙雙創(chuàng)下近一年來的低點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)是債市的主要風(fēng)險(xiǎn)，建議配置高信用評分的債券基金。

興銀基金旗下債基發(fā)行失敗

日前，興銀基金旗下興銀瑞福定開發(fā)起式債基因未能滿足合同規(guī)定的基金備案生效條件宣告發(fā)行失敗。盡管業(yè)內(nèi)普遍猜測，該基金大概率是一只機(jī)構(gòu)委外定制基金，但作為債券類的定制產(chǎn)品，該基金的發(fā)行失敗，也側(cè)面反映了近期債市遭遇的危機(jī)。《金融投資報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，債券基金5月份整體發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下了階段性低點(diǎn)。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，5月份成立的17只債券基金首募總規(guī)模僅有78.19億元，是自2017年6月以來的單月最低點(diǎn)，平均發(fā)行規(guī)模只有4.6億元。而次低點(diǎn)是在2017年7月，當(dāng)月共有16只債券基金成立，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為114.35億元，平均發(fā)行規(guī)模5.53億元。

盡管5月份還余下3個(gè)交易日，但目前已結(jié)束發(fā)行、尚未宣布成立的債券基金只有1只，該基金有望在5月宣布成立;而按照發(fā)行計(jì)劃，結(jié)束發(fā)行日期最近一只債券基金將于本月31日結(jié)束發(fā)行，或?qū)⒂?月宣布成立，因此，在可能還有一只基金將在月內(nèi)宣布成立的情況下，5月債券基金發(fā)行規(guī)模創(chuàng)一年新低的概率比較大。

另一方面，雖然5月份基金發(fā)行市場整體均有所降溫，但從債券基金發(fā)行規(guī)模占整體的比例來看，也可以看出債券基金發(fā)行降溫更為明顯，截至28日債券基金發(fā)行規(guī)模占當(dāng)月總發(fā)行規(guī)模的比例為27.38%，同樣是一年來的最低點(diǎn)。

從單只基金發(fā)行規(guī)模來看，5月份已成立的17只基金中，有9只發(fā)行規(guī)模在3億元以下。而首募規(guī)模在10億元以上的4只基金中，有3只的發(fā)行認(rèn)購戶數(shù)只有2戶，為機(jī)構(gòu)定制基金。

已有21起信用違約事件發(fā)生

債券基金發(fā)行遇冷，無疑與近期債券市場頻發(fā)的違約事件有關(guān)。《金融投資報(bào)》記者注意到，年初以來，債券市場走出了一波反彈走勢，但近一個(gè)多月來，在經(jīng)濟(jì)基本面偏穩(wěn)，美債收益率持續(xù)上行，對中債產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)影響下，國內(nèi)債券市場出現(xiàn)了回調(diào)整理走勢。更為重要的是，債券市場信用違約風(fēng)險(xiǎn)的頻頻發(fā)生，則令市場風(fēng)聲鶴唳。今年以來截至5月28日，共有21起信用違約事件發(fā)生，其中有10起是在4月中旬以來發(fā)生的。違約事件的持續(xù)密集發(fā)生，一定程度上打擊了市場信心，并傳導(dǎo)到基金發(fā)行市場上。

對于債券市場未來走向，部分機(jī)構(gòu)也心存疑慮。國泰君安證券表示，“未來1-2個(gè)季度，債市主要矛盾不是利率風(fēng)險(xiǎn)，而是信用風(fēng)險(xiǎn)，投資者最需要做的事情是防火防盜防踩雷，其次才是增厚收益。”中長期來看，國泰君安證券認(rèn)為，國內(nèi)利率水平面臨美債利率走高和通脹中樞抬升的制約，但目前并不是市場主要矛盾，長期邏輯無法解釋短期行情。因此，當(dāng)前偏長期的利空邏輯對短期市場行情尚不會(huì)構(gòu)成反轉(zhuǎn)壓力，但是會(huì)邊際上削弱長端利率交易的安全邊際。

部分機(jī)構(gòu)則堅(jiān)定看好債市。申萬宏源認(rèn)為，上周五銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布新流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，新指標(biāo)過渡期、指標(biāo)口徑較意見稿有所放松;基本面方面，繼續(xù)關(guān)注擴(kuò)大進(jìn)口后貨物貿(mào)易順差的收窄，年內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，預(yù)計(jì)我國將進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需和宏觀穩(wěn)杠桿的階段性方向，站在當(dāng)前位置，維持看多債市的觀點(diǎn)。

對于債券基金的配置，銀河證券表示，在目前信用風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，建議配置高信用評分的債券基金。《金融投資報(bào)》記者注意到，在銀河證券給出的基金信用得分表中，得分較高的債基包括博時(shí)裕坤純債3個(gè)月、華安安華保本、農(nóng)銀匯理金安18個(gè)月等。