從停牌到復(fù)牌，九鼎集團(tuán)用了1025天;從1024.65億元市值到263億元，只用了兩天。

3月27日，在新三板停牌近三年的九鼎集團(tuán)終于復(fù)牌。復(fù)牌后前兩個交易日，九鼎集團(tuán)股價累計暴跌74.3%，千億市值跌至263億元，蒸發(fā)超過760億元。隨后，九鼎集團(tuán)的股價迎來了小幅反彈。截至?xí)r代周報記者發(fā)稿，九鼎集團(tuán)市值308億元，僅為最高峰時的三成左右。

在3月23日披露復(fù)牌時間公告的同時，九鼎集團(tuán)還帶來幾個重磅消息：公司因?yàn)樯嫦舆`反證券法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查;公司將取消下屬子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓;擬將轉(zhuǎn)讓方式由做市轉(zhuǎn)讓變?yōu)榧细們r;大股東將進(jìn)行10億元的增持計劃。

面對意料之中的大跌，九鼎曾作出一系列維穩(wěn)舉動。一是將交易方式由做市轉(zhuǎn)讓變?yōu)榧限D(zhuǎn)讓，這樣的做法相當(dāng)于給股價上了個“跌停板”;二是九鼎宣布將在未來12個月內(nèi)以不高于5元/股增持公司股份，合計增持金額10億元;三是公司將取消下屬子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

證監(jiān)會調(diào)查

作為曾經(jīng)的新三板巨頭，覆蓋金融、保險、證券等多重領(lǐng)域的綜合性投資公司，其停牌期間的業(yè)績一直亮眼。根據(jù)2016年報顯示，九鼎集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收103億元，相較上年同期增長了308.19%;歸屬于掛牌公司股東凈利潤為20.47億元，同比增長252.46%。年報顯示，九鼎集團(tuán)報告期末總資產(chǎn)為815.67億元，同比增長107.57%。2017年中報顯示，2017年上半年，公司營業(yè)收入達(dá)39.73億，同比增長129.8%;歸屬于母公司所有者凈利潤達(dá)5.73億元，同比增長37.9%。

九鼎集團(tuán)在復(fù)牌時發(fā)布的《致股東的信》中披露：公司2017年凈資產(chǎn)增長了28億元(2017年所有數(shù)據(jù)均為未審計數(shù))，增長率為11.9%。過往3年，公司可比的每股凈資產(chǎn)從0.84元增長到1.76元，累計增長110%，年復(fù)合增長率為28%。截至2017年底，九鼎集團(tuán)歸屬于母公司的賬面凈資產(chǎn)為264億元，其公允凈資產(chǎn)值約500億元。

上海一家大型私募投資經(jīng)理對時代周報記者表示：“九鼎是資本運(yùn)作的高手，也是因?yàn)轭l繁的資本運(yùn)作遭市場詬病，但作為10多年歷史的綜合性金融機(jī)構(gòu)其業(yè)績盈利一直不錯，以目前市盈率14、市凈率1.4的估值，目前是一個比較合理的價位。”

目前，九鼎集團(tuán)總市值為308億元。九鼎集團(tuán)在3月24日的交流會上表示：“從長期看，企業(yè)股價與內(nèi)在價值總歸要趨于一致，從市場形勢看，九鼎集團(tuán)的股價波動會很快趨于平穩(wěn)，未來呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。”

不過，盡管股價企穩(wěn)，但被證監(jiān)會立案調(diào)查，將是近期股價走勢的不確定因素。九鼎集團(tuán)公告稱因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)，收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》。根據(jù)九鼎集團(tuán)在投資者電話會議上的回應(yīng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)從不同角度對其進(jìn)行了多次檢查，問題可能出在資本市場的披露、管理上。九鼎集團(tuán)發(fā)言人在電話會議上承諾，不會因?yàn)檎{(diào)查停牌，股票會繼續(xù)交易。不管立案調(diào)查的結(jié)果如何，將是近期股價走勢的不確定因素。

機(jī)構(gòu)投資人被套

雖然股價連續(xù)大漲，但在高點(diǎn)進(jìn)入的投資者卻仍然處于深套中。

深陷其中的投資者均在九鼎集團(tuán)停牌前高位入局。2015年5月19日，九鼎集團(tuán)啟動了掛牌以來的第三次增發(fā)，公司擬增發(fā)股票5億股，募集75億-125億元，發(fā)行價格預(yù)計為15-25元/股。籌備了半年后，該定增案在當(dāng)年11月完成，九鼎集團(tuán)宣布此次定增價格為20元/股，募資規(guī)模為100億元。

與以往兩次主要為LP轉(zhuǎn)股的定增不同，這次是九鼎登陸新三板后首次純現(xiàn)金的“市場化”融資，也是新三板史上最大一次定增，增發(fā)后，九鼎集團(tuán)市值達(dá)到1024.65億元，成為新三板首家市值過千億元的公司。

根據(jù)當(dāng)時的九鼎公告表示，百億定增計劃共獲得22家投資方支持，其中包括19個機(jī)構(gòu)和3個自然人。歷史資料顯示，最大的認(rèn)購方是重慶國際信托，共出動三只信托—九鼎共贏2號、3號和4號，分別出資20億元、8.5882億元和6000萬元，共達(dá)到29.1882億元，占該輪定增融資總金額100億元的近1/3。同時，九鼎集團(tuán)當(dāng)時旗下的子公司也參與報銷了近1/4，其中，九泰基金3個資管計劃共認(rèn)購了6150萬股，出資12.3億元;九州證券旗下資產(chǎn)管理計劃也認(rèn)購了1650萬股，認(rèn)購金額為3.3億元;九鼎投資(24.430,-0.14,-0.57%)的全資子公司西藏昆吾九鼎投資管理有限公司發(fā)行的兩個專項(xiàng)基金共購買4676.8萬股，花費(fèi)9.3536億元。此外，九鼎集團(tuán)掛牌新三板的主辦券商西部證券(9.730,0.10,1.04%)也通過資管計劃認(rèn)購了20億元;建信基金旗下子公司建信資本也通過旗下四只基金認(rèn)購了4436.4萬股，出資8.87億元。

而面對九鼎集團(tuán)復(fù)牌后的現(xiàn)狀，上述投資機(jī)構(gòu)和個人或?qū)⒚媾R六成以上的浮虧，其中一些產(chǎn)品如果加入杠桿則可能面臨強(qiáng)制平倉的風(fēng)險。對此，九鼎集團(tuán)的回復(fù)是：“參與公司2015年度定增的投資者中，有一些是有優(yōu)先劣后架構(gòu)的，但是到目前為止基本上所有產(chǎn)品的優(yōu)先劣后都已經(jīng)達(dá)成了解決方案，一般都是產(chǎn)品延期，或者劣后把優(yōu)先的份額買過來，產(chǎn)品變成了平層產(chǎn)品。”

子公司將申請在港上市

九鼎集團(tuán)“歷史最長停牌”源于收購A股上市公司中江地產(chǎn)(現(xiàn)更名為“九鼎投資”)，公司股票自2015年6月8日開市起臨時停牌。2015年9月25日，九鼎集團(tuán)再次宣布計劃收購富通保險，繼續(xù)停牌。

目前兩大資產(chǎn)重組都已完成，九鼎集團(tuán)有四大塊資產(chǎn)，分別是富通保險100%股份，九州證券90%左右股份，九鼎投資73%股份，此外還有參股財務(wù)型投資大約200億元資產(chǎn)，九鼎投資占公司資產(chǎn)比例大約為1/7。

3月23日，九鼎集團(tuán)發(fā)布公告，下屬子公司富通保險董事會近日作出決議，授權(quán)管理團(tuán)隊(duì)探討富通保險在香港聯(lián)交所申請上市事宜的可行性，并適時推進(jìn)有關(guān)計劃。對于推動富通保險上市的考量，九鼎集團(tuán)表示，有利于充分利用香港資本市場平臺，完善保險板塊的資本補(bǔ)充機(jī)制。

九鼎集團(tuán)總經(jīng)理黃曉捷表示：“收購富通保險交易比較復(fù)雜，耗時比較長，但是對公司是非常有價值的。當(dāng)時收購的價格為 107 億港元，目前市場的公允價格至少在 250億-300 億港元之間，如果上市以后價值會更高。”

作為九鼎集團(tuán)旗下一家境外全資子公司，富通保險也被寄予了“實(shí)現(xiàn)旗下資產(chǎn)多元化配置”的期望。對于未來保險公司在金控集團(tuán)當(dāng)中的定位，九鼎集團(tuán)明確將其定位為重要的融資渠道。