快狗打車距離沖刺“同城貨運(yùn)第一股”又近了一步，然而，資本市場(chǎng)和投資者卻不認(rèn)可。

6月14日，快狗打車正式啟動(dòng)公開發(fā)售，招股價(jià)每股21.5港元，全球發(fā)售共3120萬股股份。但就在昨日在快狗打車香港招股首日，公司公開發(fā)售部分未錄得足額認(rèn)購(gòu)。

【資料圖】

根據(jù)快狗打車發(fā)布招股書，該公司已累計(jì)虧損四年，合計(jì)虧損超過27.8億元。不僅如此，快狗打車稱，考慮到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2024年將繼續(xù)虧損。

這背后，快狗的同城貨運(yùn)生意逐漸難做。2021年財(cái)報(bào)顯示，快狗打車營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)超過70%，在業(yè)內(nèi)人士看來，這說明快狗需要付出更大的成本，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下維持“獲客”能力。可即便如此，公司的市場(chǎng)份額和業(yè)務(wù)量仍在縮水。

此背景下，快狗為了促成此次上市，募資額已較此前的原計(jì)劃縮減了近七成。即便如此，快狗依然沒能獲得資本的青睞。

快狗打車首日招股數(shù)不及預(yù)期

6月14日，快狗打車發(fā)布公告，正式啟動(dòng)公開發(fā)售。公告顯示，快狗打車招股價(jià)每股21.5港元，全球發(fā)售共3120萬股股份，其中香港及國(guó)際發(fā)售股份分別占比10%和90%，此外另有15%的超額配股權(quán)。

公開資料顯示，快狗打車成立于2014年，前身是58速遞。2018年8月正式更名為“快狗打車”，旗下包括中國(guó)內(nèi)地的“快狗打車”和香港及海外市場(chǎng)的“GOGOX”兩個(gè)品牌。

但就在昨日在快狗打車香港招股首日，公司公開發(fā)售部分暫未錄得足額認(rèn)購(gòu)。據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》消息，綜合多間券商數(shù)據(jù)顯示，快狗打車合共錄得3496萬港元，其中，富途證券借出1300萬港元，耀才借出1000萬港元，老虎國(guó)際借出逾500萬港元，華盛證券借出350萬港元，輝立借出250萬港元。

市場(chǎng)消息報(bào)道稱，快狗打車GOGOX國(guó)際配售部分已經(jīng)足額。快狗打車GOGOX將在6月17日截止認(rèn)購(gòu)，預(yù)計(jì)于6月24日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。若以公開發(fā)售部分集資6707萬港元計(jì)算，目前快狗打車離原定集資目標(biāo)仍差距較大。

事實(shí)上，本次快狗打車募資額已較原計(jì)劃縮水近70%。去年8月快狗打車向港交所遞交了上市申請(qǐng)，并于2022年2月首次通過聆訊，原定于3月3日IPO，但隨后上市進(jìn)程推遲。根據(jù)4月24日提交的申請(qǐng)版本招股書，快狗打車上市估值約為30億美元（約合人民幣196億元），募資額為4-5億美元。

此前，路透旗下IFR曾報(bào)道快狗打車可能將會(huì)尋求在6月13日建簿、6月16日定價(jià)、6月23日掛牌，募資額大概介于1億至1.5億美元（折合人民幣6.7億至10億元）。

然而，快狗打車公布的全球發(fā)售情況顯示，公司計(jì)劃通過此次香港IPO籌資約6.71億港元，扣除全球發(fā)售應(yīng)付的包銷傭金、手續(xù)費(fèi)及費(fèi)用后，快狗打車獲得全球發(fā)售的所得款凈額約為5.67億港元。

快狗打車募資額縮水，除了受公司自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響，一定程度也與整個(gè)資本市場(chǎng)的有關(guān)。今年上半年，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，香港IPO申請(qǐng)放緩。普華永道6月9日預(yù)計(jì)香港全年IPO總集資額介乎1800至2000億港元，而年初預(yù)測(cè)是3500億至4000億港元。

四年累計(jì)虧損27億元，未來還將繼續(xù)虧損

股份集資金額不達(dá)預(yù)期目標(biāo)，募資額縮水，快狗打車的上市之路坎坷難行。

在4月24日快狗打車更新的招股書中，僅是2021年其凈利潤(rùn)為-8.73億元，虧損額擴(kuò)大了32.67%。與此同時(shí)，快狗打車稱，考慮到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2024年將繼續(xù)虧損。而此前，快狗已累計(jì)虧損四年，合計(jì)虧損超過27.8億元。

但其實(shí)，在過去四年里快狗打車虧損的同時(shí)，其營(yíng)收是同比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2018-2021年從4.53億元增長(zhǎng)至6.61億元，主要原因在于，快狗打車提高了抽傭率。報(bào)告期內(nèi)，公司在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的抽傭率分別為5.8%、8.2%、9.8%、12.0%，海外市場(chǎng)的抽傭率也從4.5%提升到9.2%。

而四年分別虧損10.71億、1.84億、6.58億和8.73億元。快狗打車在招股書中稱，因?yàn)橥俏锪鳂I(yè)務(wù)尚處于初期階段，公司作出了大量投資以推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，考慮到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)至少截至2024仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

持續(xù)多年的虧損與快狗打車居高不下的營(yíng)銷費(fèi)用有關(guān)。《財(cái)經(jīng)天下》周刊在查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2021年快狗打車的營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)超過70%，超過總收入的一半，都被用于營(yíng)銷。快狗打車解釋稱，營(yíng)銷費(fèi)用的增加是為了獲客，擴(kuò)大平臺(tái)用戶基礎(chǔ)。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，這說明快狗需要較高的成本，來維持“獲客”能力。但即便如此，公司的市場(chǎng)份額和業(yè)務(wù)量仍在進(jìn)一步縮水。

2021年之前，快狗打車的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一直是貨拉拉，2020年快狗打車的市場(chǎng)份額為5.5%，而貨拉拉市場(chǎng)占有率達(dá)到54.7%。同年，滴滴、滿幫以及順豐等品牌相繼涌入同城貨運(yùn)賽道，蠶食了快狗打車的部分市場(chǎng)份額。滴滴貨運(yùn)僅用一年多時(shí)間，便奪走了快狗打車用了8年拿到的市場(chǎng)第二的位置。

在快狗打車平臺(tái)業(yè)務(wù)板塊，2018-2021年，在中國(guó)內(nèi)地的月活躍用戶分別為69.11萬、66.76萬、49.47萬、45.62萬，訂單數(shù)量從2623.61萬下降至2194.28萬。

今年前四個(gè)月，公司運(yùn)營(yíng)指標(biāo)進(jìn)一步下滑，在平臺(tái)業(yè)務(wù)板塊，活躍司機(jī)數(shù)量、訂單量分別同比下降了6.1%、12.9%。

多方虧損的背后，快狗打車的生意愈發(fā)艱難。2021年快狗打車共完成2840萬份訂單，訂單量比2020年增加了4.8%，但平臺(tái)交易總額卻出現(xiàn)下滑，從去年的26.94億元小幅下滑至2021年26.77億元。這意味著，快狗打車的市場(chǎng)份額正在不斷受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓。在招股書中，快狗打車承認(rèn)業(yè)績(jī)的下滑與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的繼續(xù)擴(kuò)張有關(guān)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計(jì)，按2021年交易總額計(jì)算，貨拉拉市場(chǎng)份額52.8%；緊隨其后的是滴滴貨運(yùn)，占據(jù)5.5%；快狗打車位列第三，其市場(chǎng)份額從2020年的5.5%下滑至3.2%。

如今，快狗打車不得不抓緊上市這根“救命稻草”。

“快狗打車通過港股上市獲得融資之后，很可能改變當(dāng)前同城貨運(yùn)的市場(chǎng)格局，”浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林分析稱，“同城貨運(yùn)領(lǐng)域沒有太高的技術(shù)壁壘，關(guān)鍵是市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)。”

文| 韓玲

編輯|冒詩陽