文｜史思同

編｜孫月

3月24日晚，中國人壽發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)報(bào)告。次日，中國人壽召開業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，高管們回答了投資者關(guān)心的熱點(diǎn)問題。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，中國人壽實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增長(zhǎng)，全年?duì)I業(yè)收入為8585.05億元，同比上漲4.06%；歸母凈利潤(rùn)為509.21億元，同比增長(zhǎng)1.32%。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，2021年，中國人壽實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入6183.27億元，同比增長(zhǎng)1.0%；續(xù)期保費(fèi)為4424.63億元，同比增長(zhǎng)5.8%。

但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，卻難掩新單保費(fèi)下滑的隱憂。由于消費(fèi)需求縮緊、人力規(guī)模進(jìn)一步下降，導(dǎo)致中國人壽新單保費(fèi)下滑超9個(gè)百分點(diǎn)，首年期交保費(fèi)下降14.7%，新業(yè)務(wù)價(jià)值更是下降23.3%。

業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆担患邦A(yù)期

盡管中國人壽在去年實(shí)現(xiàn)了營收凈利雙增長(zhǎng)，但其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度相比前些年已然明顯下降。

就保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入方面來說，2018年-2020年，其保費(fèi)收入增速分別為4.7%、5.8%、7.83%，但逐年上升的增長(zhǎng)勢(shì)頭在2021年戛然而止，保費(fèi)增速直接降至1%。

同時(shí)，其盈利情況也不及市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)了解，此前中國人壽市場(chǎng)預(yù)估凈利潤(rùn)為574.5億元，而最終年報(bào)的盈利數(shù)據(jù)中，509.21億元的凈利潤(rùn)顯然低于市場(chǎng)預(yù)期。

作為衡量保險(xiǎn)公司經(jīng)營質(zhì)量的重要指標(biāo)之一，其新單保費(fèi)也在2021年出現(xiàn)了下滑。數(shù)據(jù)顯示，去年中國人壽新單保費(fèi)為1758.64億元，同比下降9.3%。其中，首年期交保費(fèi)為984.10億元，同比下降14.7%，十年期及以上首年期交保費(fèi)更是下降26.1%，為416.82億元。

對(duì)此，中國人壽的解釋是，受消費(fèi)需求釋放趨緩、以及銷售人力規(guī)模下降等因素影響所致。國壽表示，2021年全球疫情仍在持續(xù)演變，國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，行業(yè)發(fā)展面臨前所未有的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

（圖源/年報(bào)截圖）

而與此同時(shí)，其公司新業(yè)務(wù)價(jià)值也同樣出現(xiàn)了大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2021年中國人壽一年新業(yè)務(wù)價(jià)值447.80億元，同比下降23.3%。其中，個(gè)險(xiǎn)板塊新業(yè)務(wù)價(jià)值為429.45億元，同比下降超25.5%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，新業(yè)務(wù)價(jià)值是指一段時(shí)間內(nèi)新簽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)未來所能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，以精算方法估計(jì)出來折算成現(xiàn)在的價(jià)值，代表著公司未來業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力。

業(yè)內(nèi)人士表示，新單保費(fèi)下滑，意味著未來的可預(yù)期利潤(rùn)相對(duì)減少，新業(yè)務(wù)價(jià)值一旦持續(xù)下降，勢(shì)必對(duì)未來公司的整體業(yè)務(wù)質(zhì)量造成負(fù)面的影響。

中金公司發(fā)布的研報(bào)稱，中國人壽去年新業(yè)務(wù)價(jià)值低于預(yù)期，按年下降23.3%，主要由于個(gè)險(xiǎn)渠道調(diào)整幅度超過預(yù)期。并指出，由于重疾險(xiǎn)需求的疲弱，行業(yè)內(nèi)多數(shù)公司個(gè)險(xiǎn)渠道面臨較大挑戰(zhàn)，但中國人壽個(gè)險(xiǎn)渠道價(jià)值率絕對(duì)水平仍優(yōu)于主要同業(yè)。此外，考慮到今年資本市場(chǎng)表現(xiàn)，下調(diào)中國人壽2022-23年的每股盈利預(yù)測(cè)4.1%和5.9%至2元和2.39元。

值得一提的是，保單方面，中國人壽近14個(gè)月及26個(gè)月保單持續(xù)率均為下降趨勢(shì)，其中14個(gè)月保單持續(xù)率同比下降了5.2個(gè)百分點(diǎn)至80.5%；退保率為1.20%，同比上升0.11個(gè)百分點(diǎn)。

人力急劇下滑，股價(jià)持續(xù)下行

年報(bào)顯示，截至去年末，中國人壽個(gè)險(xiǎn)銷售人力為82萬人，同比下滑40.5%，其中，營銷隊(duì)伍規(guī)模為51.9萬人，收展隊(duì)伍規(guī)模為30.1萬人。相較前兩年，中國人壽2019年末、2020年末的個(gè)險(xiǎn)銷售人力分別為161.3萬人、137.8萬人，其人力規(guī)模已然急速下降，單是去年一年就減員近56萬。

事實(shí)上，近兩年來，受疫情持續(xù)和復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境的影響，行業(yè)普遍面臨增員難、留存難的問題，加之行業(yè)整體向高質(zhì)量代理人方向轉(zhuǎn)型，人力下滑早已成業(yè)內(nèi)常態(tài)。

日前發(fā)布業(yè)績(jī)的中國平安等公司，同樣清虛人力超四成。數(shù)據(jù)顯示，2021年末，中國平安個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量已經(jīng)由上年的102.38萬人減至60.03萬人，一年銳減42.35萬人，降幅高達(dá)41.4%。

“大家經(jīng)常談到，‘人海戰(zhàn)術(shù)’的這種發(fā)展模式難以為繼，嚴(yán)監(jiān)管成常態(tài)，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品同質(zhì)化等，所以說整個(gè)行業(yè)的變革還需要一個(gè)過程。”中國人壽副總裁詹忠在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上指出，短期來看，整個(gè)行業(yè)承載了一定的壓力，并且預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)這種態(tài)勢(shì)可能還得維持一段時(shí)間。

具體到其公司，詹忠表示，公司今年會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持有效隊(duì)伍驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)聚焦隊(duì)伍發(fā)展的質(zhì)態(tài)，不斷優(yōu)化隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，促進(jìn)隊(duì)伍向?qū)I(yè)化、職業(yè)化轉(zhuǎn)型。在措施上，進(jìn)行制度優(yōu)化，不斷調(diào)整基本法，提升隊(duì)伍競(jìng)爭(zhēng)力及驅(qū)動(dòng)力；同時(shí)聚焦專業(yè)經(jīng)營，完善隊(duì)伍建設(shè)；并優(yōu)增優(yōu)育，著力招募和培養(yǎng)一些優(yōu)秀人才。

（圖源/視覺中國）

另一方面，疫情以來，資本市場(chǎng)頗受影響，中國人壽股價(jià)也是持續(xù)下行。或由于今年業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，利潤(rùn)不及預(yù)期，中國人壽近日股價(jià)更顯低迷。3月25日上午，中國人壽召開業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，股價(jià)午后拉漲但隨即回落，截至當(dāng)日收盤，中國人壽跌0.86%，報(bào)25.32元/股。

中國人壽副總裁、總精算師、董事會(huì)秘書利明光在發(fā)布會(huì)上坦言，近幾年公司基本面、業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為良好，但股價(jià)會(huì)受到國際局勢(shì)、宏觀環(huán)境、監(jiān)管政策等多方面影響，目前的股價(jià)沒有反映出公司的價(jià)值。

據(jù)介紹，中國人壽目前內(nèi)含價(jià)值為1.2萬億元，同比增長(zhǎng)12.2%。“且這只是到目前為止公司已承保業(yè)務(wù)的價(jià)值，還沒有包括未來的價(jià)值。"利明光稱。

值得注意的是，就在不久前，中國人壽發(fā)生了一場(chǎng)重量級(jí)的人事變動(dòng)。其公司董事長(zhǎng)王濱于2月底辭任，隨后迎來新任董事長(zhǎng)白濤。而就在其公布業(yè)績(jī)當(dāng)天，銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了白濤中國人壽董事長(zhǎng)的任職資格。

據(jù)了解，白濤出身工商銀行，并曾先后擔(dān)任過中國人壽集團(tuán)副總裁、中投公司副總經(jīng)理、中央?yún)R金公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、中國人保集團(tuán)總裁、國家開發(fā)投資集團(tuán)董事長(zhǎng)等重要職務(wù)。作為橫跨銀行、保險(xiǎn)、投資等數(shù)個(gè)金融領(lǐng)域的央企高管，白濤履歷頗豐。

但在中國保險(xiǎn)行業(yè)整體轉(zhuǎn)型的大背景下，中國人壽無疑正身處行業(yè)性的增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型困境中，白濤的此次回歸，或?qū)⒚媾R不小的挑戰(zhàn)。